DeepSeek引爆中国AI投资狂潮 港A股这是要复刻2023年“美股疯牛”？

　　由于DeepSeek所推出的性能堪比OpenAI o1大模型，但是AI训练与推理成本却比OpenAI低得多的开源AI大模型DeepSeek R1，引发全球投资者对中国互联网公司以及对于中国半导体与软件领军者的狂热看涨情绪，在香港股市交易的中国科技股基准指数——恒生科技指数步入“技术性牛市”。在A股市场，涵盖众多科技股的创业板截至周五上午收盘暴涨超3%，周涨幅已接近7%，该指数自10月以来长期处于横盘震荡，近期跟随DeepSeek引发的中国科技股狂欢而大幅反弹。

　　 恒生科技指数截至午间休市上涨2.79%，使其从1月的低点涨幅超过20%。小米、联想和理想汽车是推动该指数周五上涨的主要科技公司。值得注意的是，该指数波动性非常大，在上个月曾深跌至“技术性熊市”区域。尽管近期大举反弹，恒生科技指数仍较2021年初的峰值低超过50%。

　　 在港股，憧憬“长牛行情”的乐观情绪可谓比A股更加沸腾，受益于美联储降息，以及国内货币刺激政策提供的流动性支持，港股可谓吃到“中美双重流动性红利”，叠加近期DeepSeek引爆中国AI投资狂潮之后，港股作为外资投资中国的门户，同时也是华尔街大行高盛、大摩和小摩等外资机构投资中国公司的最佳切入口，引发对冲基金与资管机构蜂拥至港股。

　　 DeepSeek R1大模型横空出世所引发的港股与A股市场史无前例“人工智能热潮”帮助缓解了美国对中国进口商品加征10%关税的负面担忧情绪。有交易员表示，中国股市的科技股在美国关税低于预期、且中国的回应精准且具有针对性的背景下表现良好。

　　 2023年美股“疯牛行情”，将是港A股剧本?

　　 如此火热的情绪，不由得让人想起2023年ChatGPT风靡全球引发各大企业布局AI、英伟达多个季度无与伦比的财报所引爆的AI投资热潮，进而全面驱动美股的2023年疯牛行情，在这一年，美股基准指数——标普500指数大涨25%，有着全球科技股风向标称号的纳斯达克100指数则疯涨55%。而2023年美股疯牛行情正是由高盛等华尔街投行以及众多杠杆型对冲基金所主导。

　　 纵观当前港A股走势，国内流动性支持政策与财政刺激，叠加DeepSeek引爆的中国AI投资狂潮，所带来的市场看涨热度以及亚洲股民们狂热情绪，足以与2023年史无前例AI热潮驱动的美股“疯狂牛市”相媲美。

　　 作为非严格意义上的对标，涵盖几乎有所中国核心资产的沪深300指数，被一些机构对标于堪称美国核心资产的标普500指数，沪深300指数从规模来看与标普500指数、欧洲斯托克600指数以及日经225指数共同构成所谓的“全球核心资产”，并且沪深300指数的规模和影响力仅次于标普500指数。

　　 与此同时，涵盖阿里巴巴、腾讯以及百度等中国科技巨头们的恒生科技指数，有着“东方纳斯达克”美誉，被一些机构对标于涵盖苹果、英伟达、微软以及谷歌等美国科技巨头的纳斯达克100指数，认为随着这些中国科技巨头业绩与市值继续成长，未来的“恒科指完全体”可能就是纳斯达克100指数。

　　 华尔街大行高盛在经历“DeepSeek冲击波”重创美股科技巨头之后，重申该机构对于中国股市的看涨热情，高盛预期在中性预期下，MSCI中国指数今年有望出现14%的涨幅至75点，乐观预期下该指数涨幅则将飙升至28%，高盛强调，“软科技”领域的股票表现有望强于整个大盘。MSCI中国指数涵盖阿里巴巴、腾讯、贵州茅台以及长江电力等中国核心资产，当前徘徊于67点附近。

　　 当阿里巴巴以及腾讯展现出“涵盖最前沿AI大模型+强大云端AI算力体系+完整AI应用软件开发者平台”这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着AI应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊AWS与微软，可能将引发类似2023年-2024年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。

　　 DeepSeek引领的以“低成本”和“高能效”为核心的新AI大模型技术路线有望带来AI产业链成本的整体下降态势，对于互联网大厂以及消费电子公司等聚焦于AI应用端的中国科技公司来说，随着AI应用向国内各行各业加速渗透引发生产率大变革，必然存在更多的市场机遇，以及规模大得多的AI应用与推理端算力需求。

　　 若手级别的AI应用软件/AI代理自2025年开始呈现大规模涌现之势，对阿里巴巴、腾讯以及京东等云巨头来说可谓重大利好，这些AI软件无论是前期AI软件开发者生态平台还是后期无比庞大的云端AI推理算力资源，离不开这些云巨头提供的强大算力平台支持。这些云巨头聚焦于布局与生成式AI相关的B端以及C端AI应用软件开发者生态，旨在全面降低各行各业非IT人士开发AI应用的技术门槛。

　　 来自新加坡Janus Henderson Investors的投资组合经理Sat Duhra表示：“这是一个长期被忽视的行业，但像其他纯国内行业一样，依然有不少亮点。最近DeepSeek的震撼发布，恰好提醒我们，在幕后的大国产业政策——例如‘中国制造2025’——推动了许多行业迈向世界级水平。”

　　 德银高呼中国市场估值折价将消失，2025年或迎来“斯普特尼克时刻”

　　 DeepSeek自发布性能比肩o1的开源AI大模型后，中国互联网大厂等科技公司成为美国AI领域的新兴威胁。尽管在进口最先进芯片方面遭遇西方国家限制，但DeepSeek应用的开发成本远低于美国竞争对手。这一发布使得“AI芯片霸主”英伟达的市值蒸发单日超5000亿美元。

　　 近期，来自中国DeepSeek的AI工程师团队所开创的DeepSeek R1大模型可谓霸榜美国热搜，并且DeepSeek应用持续登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费下载排行榜，在美区下载榜上超越ChatGPT。

　　 DeepSeek团队证明，他们能够在没有世界最顶级的英伟达高性能AI GPU提供强大AI算力的情况下，以极低成本加上性能普通的AI加速器训练出推理能力一流的突破式开源AI大模型。在不到600万美元的极低投入成本和2048块性能远低于H100与Blackwell的H800芯片条件下，DeepSeek团队打造出性能堪比OpenAI o1的开源AI模型，相比之下Anthropic与OpenAI训练成本高达10亿美元，DeepSeek的推理输入与输出token定价相比于OpenAI定价则可谓“骨折级”促销。

　　 随着这股来自东方的“DeepSeek低算力成本风暴”席卷全球，投资者们开始强烈质疑美国科技巨头们对于人工智能堪称狂热的AI烧钱计划是否合理，毕竟动辄千亿美元的支出，相比于DeepSeek仅仅百万美元级别成本令这些美国科技股投资者无比震惊的同时也无比愤怒。由于投资者们担忧DeepSeek引领的“低成本AI大模型算力范式”推动科技巨头们在短中期内大幅削减AI GPU订单，因此英伟达股价上周一大跌近17%，单日的市值蒸发规模达到5890亿美元，为美国股市历史上最大规模市值损失。

　　 华尔街的交易员们在DeepSeek横空出世后，普遍对中国股市予以看涨观点，认为随着中国科技企业在全球竞争力的认可度提升，其“中国折价”将彻底消失，股指有望突破之前的历史高点。

　　 德意志银行的分析师彼得·米利肯在2月5日发布的报告中写道：“我们认为，2025年将是全球投资界意识到中国超越其他国家竞争力的一年。在2025年，中国在一周内发布了世界首款第六代战斗机和其极低成本+高性能的开源AI大模型DeepSeek。”

　　 德银的这份最新研报以 “中国的斯普特尼克时刻” 为核心概念，认为中国的技术创新已在全球范围内引发“认知跃迁”。美国硅谷投资人Marc Andreessen甚至将DeepSeek的发布称为 “AI 的斯普特尼克时刻”，象征着中国科技崛起已不可忽视。。

　　 该报告指出，2025年将是全球投资者重新审视中国股票市场的一年。从纺织、钢铁到电子产品，再到近年来快速崛起的新能源汽车、核能、高速铁路、人工智能，中国企业展现出强大的全球竞争力，市场有望重新估值“中国折价”，并推动中国A股和港股进入长期牛市。

　　 德银预计，中国股市将在2025年迎来长期牛市，港股和A股将成为全球投资者关注的焦点。特别是在美联储政策不确定性、欧美制造业衰退，以及西方企业竞争力下降的背景下，全球资金可能会重新配置至中国市场。

　　 汇丰表示，随着外国资金流入规模不断增加，以及中国的科技创新能力愈加受到全球认同，可能会缩小中国股市与其他新兴市场之间的估值差距。

　　 过去24个月，纳斯达克100指数的大部分涨幅来自少数几只科技巨头，导致估值膨胀且市值集中度极高。因此，这一科技股所主导的基准指数的前瞻市盈率高达27x，高于其10年期的平均水平，而恒生科技指数的前瞻市盈率仅仅为17x。

　　 当然，华尔街对于中国股市的谨慎情绪同样存在。摩根士丹利的策略师团队在2月1日的报告中重申了对中国半导体和硬件股票的谨慎态度，指出关税和其他风险，其中包括美国政府可能扩大对于中国的先进芯片系统销售限制。

　　 根据Bloomberg Intelligence策略师Marvin Chen的报告，南向资金在1月略有上涨，境内投资者大量买入香港股市的科技股，随着DeepSeek全面引爆中国AI投资狂潮，这一资金流入趋势可能将延续。