解职库克、加速拆解美联储

　　在美国总统特朗普宣布解职美联储理事丽莎·库克后，美元、美债、美股期货等美元资产再遭新一轮抛售，避险资产黄金上涨。这背后的主要逻辑在于，市场担心，美联储独立性将进一步受到损害。

　　自1913年美联储成立以来，虽然美国总统偶尔会抨击其政策选择，但从未有美国总统罢免过美联储七人理事会成员。布鲁金斯学会高级研究员克拉恩直言：“这是对美联储独立性的致命一击。特朗普已表明态度，将不择手段地让美联储做他想做的事。”

　　当地时间25日晚，特朗普在社交媒体“真实社交”上发表公开信称：“根据库克随后反击称，特朗普无权解雇她，她也不会辞职。库克的律师拉威尔表示，他们计划采取“任何必要的行动来防止”特朗普的“非法行为”。“特朗普总统声称‘有理由’解雇我，但法律上根本不存在所谓的‘理由’，他也无权如此行事。”库克在她的律师发表的一份
 

　　虽然两人的“一来一往”还在继续，但投资者已率先用脚投票，再度抛售美元资产。美元指数下跌0.3%，至98.187。当地时间25日，该指数一度创下本月最大单日涨幅。美元对日元下跌0.4%，至147.24。欧元对美元也上涨0.3%，至1.165。

　　美债收益率曲线进一步陡峭化，因市场押注特朗普谋求更大幅度、更快降息的意图更可能实现，叠加关税对长期通胀的影响，会令短期利率下跌，但长期利率会更高。基准10年期美国国债收益率升至4.2887%，周一收盘价为4.275%。而长期30年期国债收益率上涨3.3个基点，达到4.922%。两年期美债收益率下跌3.6个基点，至3.694%。

　　美股期货下跌，并拖累多个亚太主要股指跟随下跌。MSCI最广泛亚太股指开盘下跌0.2%。日经指数开盘下跌1.3%，截至收盘跌幅为0.97%。韩国综合指数收盘下跌30.50点。上证指数和香港恒生指数分别下跌0.39%和1.18%。欧洲股指同样下跌。到26日晚截稿时，欧洲斯托克50指数下跌0.76%，德国DAX指数期货下跌0.38%，富时指数期货下跌0.53%。

　　华侨银行外汇策略师克里斯托弗·黄表示：“这是担忧美联储独立性受削弱对美元造成压力的又一个例子，并对未来联邦公开市场委员会的潜在组成产生影响。后者会在中长期加剧降息预期和美元疲软前景。”

　　道富银行东京分行经理若林更直言：“特朗普的所作所为，包括关税，只会不断增加美国不可信任的因素。而可信度，这曾经是美元资产成为全球最安全投资的基础。作为一个负责任的投资者，这些足以让你停止投资美元资产。”

　　包括巴克莱银行、法巴银行和德意志银行在内的多家投行目前均预计美联储将在9月降息25个基点。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美联储基金期货交易员预计9月降息的可能性为84%。

　　金价在亚洲早盘交易一度涨至3386.27美元/盎司，触及8月11日以来最高点。盛宝银行策略师查纳纳称：“迫使库克下台，将使特朗普在七人理事会中掌控四席。对于金价来说，这意味着能够获得不断提高的降息预期的支持，也意味着能获得来自对冲长期通胀和未来机构风险的投资者的支持。”

　　此前，就特朗普辞退鲍威尔、对美联储进行机制改革从而增强政治影响力，瑞士百达财富管理美国高级经济学家崔晓曾对表示：“历史上确实从未有美国总统试图如此做过，但特朗普向来是‘黑天鹅制造者’，经常促使市场去考虑很多以往不需要考虑的情境，美联储的独立性或多或少已受到影响。”这句话似乎越来越得到了印证。

　　本月稍早，另一位美联储理事阿德里安娜·库格勒突然辞职。特朗普随即提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补空缺。如今，库克又被解职，包括市场分析师在内的各界人士，都越来越担心美联储独立性遭到破坏的风险。

　　荷兰国际集团驻悉尼的市场分析师斯卡姆表示：“特朗普在上周对美联储主席鲍威尔施加无情压力后，又罢免了库克，再次引发市场对美联储独立性的质疑，并进一步削弱了其保持不受政治影响的公正货币政策的能力。”查纳纳称，市场已在调整交易，押注库克下台后，美联储更可能提前降息。“但这不仅仅关乎降息，还关乎美联储的独立性和美国日益增长的制度风险。”

　　美联储前副主席艾伦·布林德在接受媒体时称：“令人遗憾的是，更大的图景很简单：美联储的设计目的是独立于政治，这是有充分理由的。而特朗普正试图结束这种情况，并将美联储作为特朗普政府的一个部门。如果发生这种情况，将对货币政策非常不利。”

　　不论如何，特朗普罢免库克的决定为一场潜在的法律斗争奠定了基础，这场斗争将构成美联储的未知领域。1935年最高法院在宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授、美联储历史学家布朗表示，库克的案件可能成为对最高法院意图的又一次考验。“法理层面上，库克可以抵制特朗普的罢免，并提起诉讼，然后我们就能搞清楚最高法院所说的对根据事由的保护具体是什么意思，以及这种保护的框架是什么。通常，根据事由指免除公职人员职务时，根据法律和公共政策，确认该公职人员无能力或不适宜担任这项职务，而非人事部门的任意性决定或根据个人好恶作出的决定。涉及的事由通常包括玩忽职守、工作效率低下、在职期间挪用公款等。”

　　议员们就该事件的表态基本基于党派立场，也在某种程度上揭示了这一事件的政治性。佛罗里达州共和党参议员里克·斯科特在社交媒体上发帖称，“特朗普正在做正确的事情，让人们承担责任，保护美国家庭，恢复对美联储的信任”。而马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦则发帖称此举是“公然违反不论政治考量如何，从经济学和市场角度衡量，特朗普的做法可能适得其反。崔晓此前告诉“通过施压美联储降息，除了影响短期利率，特朗普还有一个目的是想让长期利率下行。但不顾经济发展形势，一味降息的美联储，只会让长期利率不降反升，因为市场会预计通胀将攀升。从经济学模型角度来看，一个独立的央行，更容易让通胀更低，通胀稳定性也会更高，波动性更低。而民众非常不喜欢通胀，虽然特朗普不会再谋求连任，但如果因逼迫美联储降息导致高通胀，也会不利于共和党此后的选情。”