央行连续10个月增持黄金，外储止跌回升创近十年新高

　　9月7日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模站上3.3万亿美元，创下2016年1月以来新高。

　　外汇局表示，8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　与此同时，央行连续10个月增持黄金储备，8月净增持6万盎司，占外汇储备的比重升至7.64%的历史新高。

　　人民币汇率也在同步走强。综合市场分析来看，外汇市场“三向好”态势，既受美联储降息预期下美元走弱、全球资产价格上涨等外部因素推动，也得益于我国经济根基稳固、储备结构优化等内部支撑。

　　外汇局最新数据显示，

　　外储规模的增长，背后是多重因素共同作用的结果。中银证券全球首席经济学家管涛对表示，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数重回下跌态势，全球金融资产价格总体上涨，非美元货币对美元升值和资产价格上涨对我国外储产生正估值效应。

　　东方金诚宏观首席分析师王青将外储规模上升的原因概括为两点。首先，美联储释放出清晰的降息信号，这一罕见举动直接引发美元指数快速下跌，当月跌幅达2.2%。由于我国外汇储备中包含大量非美元资产，美元指数的下跌使得这些非美元资产价格上涨，成为外储规模上升的主要推手。其次，美联储降息预期升温带动全球主要股指普遍走高，同时美债收益率下行，而美债收益率与价格呈反向变动关系，收益率下行意味着美债价格走高，这使得我国外储中的全球金融资产价格整体上涨，进一步推动了8月末外储规模的上升。

　　值得关注的是，8月末我国外储规模已升至3.3万亿美元之上，较上年末大幅增加1198亿美元。王青表示，综合考量各方面因素，未来我国外储规模有望保持基本稳定。在当前外部环境波动不断加大的背景下，适度充裕的外储规模具有重要意义，它不仅能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供关键支撑，更能成为我国抵御各类潜在外部冲击的“压舱石”，保障经济金融的稳定发展。

　　民生银行首席经济学家温彬强调，尽管外部不稳定不确定性因素有所增加，但我国经济依然根基稳固、优势突出、潜力巨大。我国拥有丰富的宏观调控工具和充裕的政策空间，能够为充分挖掘内需潜力提供有力支撑。与此同时，我国对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产对国际资本的吸引力不断增强，这些内部优势因素均有助于我国国际收支保持基本平衡，进而推动外汇储备规模保持基本稳定，为我国经济在复杂外部环境下的平稳运行奠定坚实基础。

　　我国黄金储备也呈现持续增长的态势。数据显示，

　　截至8月底，我国持有黄金储备余额增加99亿美元至2538亿美元，占同期外汇储备余额的比重环比上升0.23个百分点至7.64%，这一占比不仅创下历史新高，也反映出我国国际储备资产结构在不断优化。

　　从增持节奏来看，8月黄金储备增量连续6个月处于低位，这一情况符合市场预期。

　　8月，美联储降息预期强化推动伦敦现货黄金价格明显反弹，全月累计涨幅为3.9%，刷新今年5月以来的单月表现。

　　王青分析，美联储降息预期升温，同时美国政府对美联储独立性的冲击力度加大，这两大因素共同作用，带动当月国际金价在历史高位基础上大幅上涨。在国际金价处于高位的情况下，从控制增持成本的角度出发，央行适当放缓了黄金增持节奏，使得8月增持规模继续处于较低水平。

　　“受贸易摩擦加剧、美国政策反复、地缘政治热点事件层出不穷的影响，国际储备体系多极化趋势加速。”管涛介绍，目前，黄金已超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产。同时，在国际金价创下新纪录之际，

　　王青指出，国际金价在相当长一段时间内呈现出易涨难跌的态势。“黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。”王青判断。

　　全球资产价格高涨，也在一定程度上增强了人民币资产的吸引力，为人民币汇率稳定提供间接支持。

　　8月，境内外人民币汇率呈现同步上涨的良好态势。数据显示，8月下旬，人民币汇率突破了2025年6月以来的窄幅低波运行态势，美元对在岸人民币汇率快速下探，并于8月29日一度达到7.126的年内新低水平。

　　管涛表示，8月底，，境内外人民币交易价加速升值，与中间价均创下2024年11月以来的新高，人民币汇率展现出较强的韧性和上涨动力。

　　中信证券首席经济学家明明分析，此次人民币汇率的快速上涨，是内外因素共振驱动的结果。从外部因素来看，美元指数偏弱运行，为人民币汇率升值创造了相对温和的外部环境。8月美元指数下跌2.2%至97.8，非美元货币集体升值，其中日元、欧元、英镑对美元分别上涨2.5%、2.4%、2.3%，在这一背景下，人民币汇率也顺势走强。从内部因素来看，一方面，央行中间价报价释放出较强的汇率预期引导信号，有效稳定了市场情绪，增强了对人民币汇率的信心；另一方面，近期国内权益市场表现亮眼，在一定程度上吸引了外资流入，为人民币汇率提供了有力支撑。

　　明明预计，后续人民币汇率有望逐步回归“三价合一”，短期内在震荡中保持偏强走势。随着年底临近，若人民币汇率能维持偏强震荡格局，预计相关结汇需求有望继续释放，为人民币汇率提供支撑，但当前人民币汇率破7仍需要更多积极因素的催化。