纳入个人养老金投资范围后，首批储蓄国债开售冷热不均

　　6月10日，2026年第三期和第四期储蓄国债发售。这也是储蓄国债纳入个人养老金投资范围后的首批，关注热度颇高。

　　上述两期储蓄国债中，3年期品种票面年利率为1.63%，5年期品种票面年利率为1.7%，合计最大发行额为700亿元。由于目前储蓄国债持有到期收益较市面上多数存款仍有优势，加上其门槛低、安全性高等属性，被认为有望改善个人养老金账户“开户热、缴存/投资冷”的局面。

　　根据财政部公告，上述两期国债对应的个人养老金储蓄国债业务开办机构有21家。据观察，与普通账户中储蓄国债发行首日动辄出现额度告急不同，个人养老金账户专属额度目前普遍更为充裕。有专家提示，储蓄国债纳入个人养老金投资范围能够丰富产品梯度，但要更好发挥账户功能还需从提升缴存上限、优化税收政策等更多维度采取举措。

　　上述两期国债均为固定利率、固定期限品种，3年期品种最大发行额为315亿元，5年期品种最大发行额为385亿元。与往期储蓄国债不同的是，这两期国债可以通过个人养老金账户购买了。

　　根据财政部、央行于2025年11月发布的

　　据财政部发行公告，两期国债的承销团成员共有40家，包括6家国有大行、10家股份行，以及24家城农商行。其中，有个人养老金储蓄国债专属额度的机构有21家，包括6家国有大行、10家股份行，以及北京银行、上海银行、南京银行、宁波银行、江苏银行5家城商行。

　　据从多家银行相关开办机构已经为此进行了较长时间的准备工作。在上述国债发行首日，发现，包括六大行、部分股份行在内的多家银行手机银行中，个人养老金专区均已上线两期国债产品。以工商银行为例，该行个人养老金专区“优选产品”栏设有存款、理财、基金、国债四大选项，其中上述两期新发国债均为可买产品；招商银行个人养老金专区也设有“个人养老金国债开售”提示，储蓄国债可购买产品为26储蓄04、26储蓄03。

　　近年来，随着市场利率持续下行，储蓄国债发行利率也一路调降，但相较于市面上的主流存款产品仍有优势，加上门槛低、安全性高等特点，储蓄国债的“性价比”一直吸引着追求稳定收益的投资者，尤其受到老年群体偏爱。从往期发行情况来看，储蓄国债发行首日普遍较为火爆，额度“秒光”并不罕见。

　　那么，纳入个人养老金账户投资范围之后，储蓄国债在银行端的销售情况如何？据观察，上述两期国债产品继续遭到投资者抢购，但销售端存在两类分化。

　　首先是基本代销额度下的期限结构分化。与往期类似，更长期限的5年期品种较3年期品种更为紧俏，售罄速度更快。以工行为例，在新发行的5年期储蓄国债早早售罄的情况下，截至11日11时左右，3年期储蓄国债仍有约1.72亿元额度，但该额度也在当天被全部售光。

　　其次是普通额度与专属额度间销售速度的分化，多数银行个人养老金储蓄国债额度较为充裕。还是以工行为例，截至11日11:05，该行5年期储蓄国债个人养老金账户可购买额度约为9.9亿元，3年期品种可购买额度约为8.29亿元；截至当日18时左右，招商银行5年期储蓄国债个人养老金账户可购买额度在8亿元左右，3年期品种可购买额度约为6.66亿元。

　　从额度安排来看，据财政部公告，养老金专属额度为承销团成员当期国债初始机动代销额度的40%。具体来看，6月10日，承销团成员通过电子渠道代销两期国债的额度上限为其当期国债基本代销额度的40%；6月11日至19日，开通电子渠道的承销团成员在其取得的代销额度内合理分配各渠道额度比例。6月13日营业结束后，各承销团成员未售出的基本代销额度、养老金专属额度与中央国债登记结算有限责任公司核对一致后全部调减为零。调减出的基本代销额度、养老金专属额度纳入机动代销额度，自6月14日起供各承销团成员抓取。

　　其中，工行的基本代销额度、养老金专属额度比例最高，分别为21.14%、23.18%；其次是建设银行，比例分别为17.65%、19.28%。农业银行、邮储银行的基本代销额度比例也在10%以上，分别为13%、10.53%，但个人养老金专属额度比例分别为9.01%、1.68%，低于招商银行的17.79%，后者基本代销额度比例为2.55%。

　　随着储蓄国债纳入个人养老金体系并正式落地，个人养老金账户的投资“图谱”也进一步丰富，梯度更加完善。

　　“将储蓄国债纳入个人养老金产品范围，将进一步丰富个人养老金账户可投资产品，具有多方面的积极意义。”在招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼看来，首先，储蓄国债安全性高、收益稳定，受到稳健型投资者的欢迎，将其纳入个人养老金产品池有望增强投资者进行个人养老金投资的积极性；其次，对养老保险体系而言，此举丰富个人养老金账户的产品供给，将更好地满足不同风险偏好人群的需求，有助于提升个人养老金制度的覆盖面和吸引力，从而促进第三支柱养老保险体系发展；最后，对国债市场而言，个人养老金是典型的长期资金，将个人养老金引入国债市场，将带来重要的长期资金，有力推动国债市场高质量发展。

　　在利率下行背景下，随着越来越多的银行下架5年期甚至3年期定期存款，储蓄国债这一能够锁定长期利率的投资工具吸引力有所提升。目前，包括特色存款在内，国有大行3年期、5年期定存主流利率最高为1.55%，5年期个人养老金专属存款利率最高也仅为1.6%；多数股份行定存利率已逐渐向大行靠拢，少数股份行3年期、5年期定存利率上浮后可达到1.75%～1.9%，但享受高利率一般需要满足更为苛刻的条件。

　　不过，储蓄国债的吸引力在不同客群中差异较大。几位来自北京、杭州等地的不同年龄段人士均对表示，此前自己尚未开通个人养老金账户或者开通了一直未缴存，购买储蓄国债还不足以成为进行下一步动作的动力，主要顾虑包括缴存上限、流动性、税收政策、较普通账户优势等多个维度。

　　国家社会保险公共服务平台数据显示，目前，我国个人养老金可投资的产品包括基金、理财、储蓄、保险、国债等五类。其中，专属保险产品有521款，基金产品320款，储蓄产品281款，理财产品39款，国债2款。

　　面对存量群体“开户热、投资冷”、新增开户高潮已过等现象，业内共识在于，要活跃个人养老金账户、更好发挥账户功能，仅靠丰富产品还不够。董希淼建议，下一步应进一步调整优化个人养老金制度。其中，财政税务部门、金融管理部门应该在税收优惠、产品准入等方面采取更多的支持政策。

　　他进一步表示：“对个人养老金产品实施税收递延政策后，整体税率还可以进一步降低；对年收入6万元以下的人群，通过个人养老金账户投资如何享受税收优惠还应进一步采取措施。同时，投资上限还可以进行适当调整。比如12000元的上限可以调整为36000元，以此来吸引更多投资者开立账户。金融机构包括商业银行、保险公司、基金公司要推出更多符合投资者需求的专属产品。特别是银行要引入更多的同业产品，适当提供咨询服务，让投资者有更多、更丰富的选择，提高开户之后的投资意愿。”

　　对于已开通个人养老金账户的群体，他提示，居民应从自身养老需求出发，根据自身投资理财能力、风险偏好以及可投资资金等因素，做好账户的产品配置。“一般来说，养老基金和养老理财具有一定风险，但收益可能更高；养老储蓄受存款保险保护，国债有国家信用支撑，风险极低；对养老保险产品，应重在考察其保障水平。”董希淼认为，一般来说，距离退休时间比较近的居民，建议选择更稳健的产品，如储蓄、保险、国债产品；距离退休时间比较远的，则可以适当选择更多的基金和理财产品。此外，还应注意相关产品对投资年龄的具体要求。