美伊和平协议落定，全球资产开启新一轮再定价

　　6月15日，原油价格暴跌，日韩股市飙升触发熔断，而黄金与贵金属板块却逆势走强，演绎了一场打破传统认知的“非典型”行情。

　　跟随现货黄金逆势突破4310美元/盎司，A股贵金属概念集体大涨，截至收盘，招金黄金涨停、赤峰黄金、紫金矿业跟涨；港股黄金板块同步走强，紫金黄金国际在最新发布的短期能源展望中称，受中东冲突导致每日1100万桶产量损失的影响，全球主要经济体石油库存正以创纪录速度下降，预计经合组织成员国库存将在12月降至不足23亿桶，为EIA自2003年有记录以来的最低水平。

　　库存告急的背景下，EIA预测6月至7月北海布伦特原油现货均价将达到105美元/桶，较同期期货市场约92.98美元的价格存在显著溢价空间。

　　对于油价底部判断，市场机构出现明显分歧。申万期货认为当前价格已处于震荡区间下沿，下行空间极度有限；而银河期货判断短期以弱势下探为主；平安证券预判布伦特原油短期将在90美元附近震荡；美国能源信息署则预测，年底布伦特原油价格为86美元/桶。

　　道明证券高级大宗商品策略师Ryan McKay判断，即使协议全面重新开放霍尔木兹海峡，石油基本面也将大幅收紧。预计6月至11月期间将出现大量产量损失和库存减少，市场赤字在7月达到峰值，随后逐渐缓解。

　　首先是60天谈判期的不确定性，为中东局势留下反复空间。据披露，本次协议达成后，待伊朗核实美方履行相关承诺，双方将启动为期60天的正式谈判，就更广泛的核心议题达成长期共识。

　　华泰证券分析师认为，当前停火更偏向“阶段性成果”，而非中东局势的终局。双方在多个核心议题上仍存在大量分歧，协议执行的连贯性存疑。但从资产配置角度看，短期逆风过后，即海峡进入有序开启阶段、美债利率“价格发现”大体完成后，仍然建议配置黄金及战略性资源品。

　　北京时间6月18日凌晨，美联储将公布利率决议，新任主席凯文·沃什迎来首场FOMC。CME数据显示，6月维持利率不变的概率高达98.5%，但12月加息概率已逼近70%。

　　机构预计，本次会议的看点在于沃什可能启动沟通改革，例如废除点阵图、减少发布会频次，市场依赖的定价锚正面临系统性调整。决议悬念有限，但沃什释放的鹰派信号及改革路线图，才是影响全球资产定价的关键变量。

　　东方财富证券在2026年海外及资产配置中期策略中，分析了“沃什时代”的政策路径。2026年5月沃什接任美联储主席后，预计其“缩表+降息”主张短期内难以实质落地。年内可能呈现三条路径：若油价向核心渗透且就业强劲复苏可能转向加息；若中东缓和叠加就业走弱则仍有降息空间；若就业企稳且中东胶着则可能较长时间按兵不动。关于黄金，报告判断黄金定价逻辑或重回全球货币体系重构，作为非主权信用资产的长期配置价值仍存。

　　从更长周期维度，高盛建议，长期投资者在未来五年内超配黄金、低配石油，称黄金可对冲财政和央行信誉风险，石油可防范供应冲击。该行分析指出，美国机构信誉受到冲击的风险高企以及全球央行对黄金的需求是支撑超配黄金的两大核心因素。

　　中金公司重新定义安全资产，该机构认为随着旧的国际秩序松动、地缘风险发生概率增加，安全资产的逻辑已发生转变。报告观察到资金开始在国别、风格与资产类别上发生再平衡，新兴市场和欧洲股市创下新高，美股表现相对较弱；跨资产层面，资金增加对大宗商品的配置，黄金、原油、农产品等相继获得较好表现。

　　此外，华泰证券指出，历史经验显示战后海外政府往往通过扩大国防开支、提升能源和产业链安全、加大居民补贴等方式稳定预期，导致财政宽松、自律性下降，赤字率难以快速收敛。当前发达经济体债务率已处历史高位，若高债务与宽财政长期并存，市场对海外财政可持续性和法币公信力的担忧或加剧，这将继续长线强化黄金及战略性资源品的配置价值。