存款利率进入“1时代”，偏债混FOF何以成为“理财替代Pro”

　　近年来，存款到期是银行理财替代客户高度关注的话题。三年期定存利率从过往的3%以上，回落至如今的1.25%附近。据机构测算，今年一年期以上定存到期规模约50万亿元，比2025年多了约10万亿。

　　随着刚性兑付产品逐步退出市场，一些追求稳健收益的资金正面临重新配置。如何在控制波动的前提下实现资产的长期保值增值，成为投资者日益关注的课题。在此背景下，兼顾多资产分散配置与波动控制的FOF产品，进入大众视野。

　　立足理财替代的配置需求，7月13日起，广发基金在中国银行、广发基金直销等各大渠道推出多资产FOF——广发悦颐多元稳健三个月持有期，该产品的策略定位是固收打底、权益增强，以横跨股、债、商、海外的多元配置分散风险，并用嵌入全流程的严格风控管理回撤。

　　凭借清晰的低波“固收+”定位，广发悦颐多元稳健三个月持有期成为中国银行“慧投计划”系列产品。该计划由中国银行携手公募基金管理机构联合推出，旨在为投资者提供一站式资产配置解决方案，在不确定的市场中力争打造更平稳、更从容的持基体验。

　　在全球大类资产波动加剧的背景下，单一资产难以兼顾安全与弹性，传统“选基”模式获取超额收益的难度亦大幅上升。越来越多投资者意识到，好的投资是要搭建适配的组合，具有资产配置优势的FOF产品随之成为承接此类资金的理想工具。

　　关于“固收+”公募FOF，该类产品的定位是契合银行存款客群的低风险偏好，在中长期定期存款集中到期的背景下更好地起到承接作用；同时，其资产配置属性可以帮助投资者把握海外、商品等跨市场机会，追求分散化带来的Alpha收益。

　　以广发悦颐多元稳健三个月持有期为例，该产品的产品定位是“追求稳健”。基金招募说明书显示，产品投资于权益类资产的比例占基金资产的5%-30%。这种介于传统理财与偏债混合基金之间的设计，定位是契合了稳健型投资者的核心诉求：在控制波动的前提下，争取略高于理财的收益。

　　而在传统股债资产的基础上，近年来，不少多元配置的FOF产品打破这一固有局限，将触角延伸至QDII、港股、黄金及商品等领域。相当于用一只FOF，帮投资者完成跨市场、跨资产类别的组合配置，借助不同资产之间的低相关性降低组合波动。

　　从业绩比较基准来看，广发悦颐多元稳健三个月持有期的“多元”特征同样清晰。该产品以“中债-综合全价指数收益率×82%”为压舱石，辅以“沪深300指数收益率×7%+恒生指数收益率×3%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格收益率×3%+活期存款基准利率×5%”增强收益，形成多资产驱动的框架。

　　这背后的逻辑并不复杂。资产的波动总有周期，而“股、债、商、海外”的多元驱动，有助于降低单一资产的颠簸。对于普通投资者来说，FOF的优势就在于，把这些事情交给专业团队，一键完成多资产配置。

　　霍华德·马克斯在

　　招募说明书显示，本次新发的广发悦颐多元稳健三个月持有期，拟由广发基金资产配置部总经理杨喆管理。作为业内深耕多资产配置的资深FOF基金经理，她拥有18年证券从业经历、13年投资管理经验，深谙投资者持有体验对于长期投资的重要意义。

　　纵观杨喆的投资经历及理念，如果要用一句话概括其投资风格，或许是老子的那句“水善利万物而不争”——无论权益中枢高低，始终对回撤控制保持关注，力求在控制波动的基础上，为组合贡献相对稳健的收益。

　　过往业绩，是投资风格的侧面印证。以其管理时间较长、同属于混合型FOF的广发安腾稳健6个月持有期为例，基金定期报告显示，该产品自成立以来实现了每个年度正收益的业绩表现。同时，据银河证券基金研究中心统计，该基金过去三年回撤控制在同类产品中排名第4，卡玛比率同类排名第3。

　　复盘广发安腾稳健6个月持有期的过往表现不难发现，其投资重心不在于追求短期涨幅领先，而在于持续关注回撤控制，力争在控制波动的基础上匹配稳健资金的核心需求。

　　对于杨喆而言，这种“稳”，核心在于如何对宏观周期的审时度势。回溯广发安腾稳健6个月持有期的基金定期报告可见，其权益仓位展现出一定的择时特征，随市场环境动态调整。

　　例如，在2024年上半年市场震荡加剧之际，该基金逐步降低了权益配置比例；而进入2025年下半年后，又择机提升权益仓位，较好地把握了近一年权益市场回暖的阶段性机会。

　　数据

　　“对于多资产组合而言，真正考验一家机构管理实力的，是其在极端市场环境下，能否有效应对资产相关性失灵、流动性冲击和波动快速放大的风险。”在杨喆眼里，FOF产品的设计初衷，就是优化投资者的盈利体验。这一理念并非孤立存在，背后是广发基金整个投研平台和资产配置团队的体系化支撑。

　　在回撤控制方面，杨喆带领的资产配置团队打破传统事后风控的单一模式，搭建“事前风险预算、事中动态监控、事后复盘迭代”的全链路风控闭环。“我们追求的是让风险防范走在市场波动前面，而不是事后弥补。”杨喆解释道。

　　具体而言，在投资事前阶段，团队结合产品目标波动率、最大回撤目标划定风险红线，通过压力测试、极端情景模拟，提前排查组合潜在风险隐患；事中，则通过实时监控和分级预警动态调整，守住风险底线；事后则持续跟踪组合关键指标，并对风险控制效果进行复盘评估反馈。

　　而在资产配置方面，广发基金致力于打造一套可重复、可验证的流程。公司自2013年起就开始积累多资产配置经验，已搭建一体化投研平台，让资产配置团队能够共享公司投研团队在宏观、权益、固收等领域的资源，从而形成合力。

　　同时，资产配置团队在多年实战中，逐渐形成“团队化、平台化、系统化”的作战模式。团队细分为5个专业投研小组，分别对成长权益、价值权益、全球债券、商品及另类资产、宏观及资产比较进行深度覆盖。这种精细化的分工，确保了每一类资产都有专人进行“扫描”和“盯防”。

　　当回撤控制和资产配置被拆解为数字化系统、标准化策略、精细化分工的多重支撑，投资收益便不再依赖基金经理个人主观判断，而是依托成熟体系的持续输出，这也意味着产品策略更稳定、长期运作更有保障。

　　此次发行的广发悦颐多元稳健三个月持有期，正是在体系化的风控框架下运作，延续了团队重回撤控制、重持有体验的一贯风格。对于普通基民而言，多资产配置、严格执行纪律并非易事，把这份操心交给专业管理团队，或许是更省心的选择。

　　注1：基金排名数据来自银河证券基金研究中心，数据截至2026年5月31日。基金经理杨喆共管理3只混合型FOF，其中广发悦康三个月持有、广发悦丰多元稳健三个月持有管理时间未满6个月，暂不列示业绩数据

　　注2：广发安腾稳健6个月持有期成立日期为2023年05月16日。银河基金类型为混合型FOF。业绩比较基准为：中债-综合全价指数收益率×82%+沪深300指数收益率×7%+中证港股通综合指数收益率×3%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格收益率×3%+活期存款基准利率×5%。过往业绩：2023/05/16至2023/12/31：0.33%；2024：4.24%；2025：3.18%，数据来自基金定期报告。历任基金经理为：杨喆

　　注3：广发悦颐多元稳健三个月持有期销售费用如下:对于A类份额,认购费率根据金额划分: 低于100万元为0.50%、100万元至500万元为0.20%、500万元及以上每笔收取1000元。申购费率根据金额划分:低于100万元为0.50%、100万元至500万元为0.40%、500万元及以上每笔收取1000元。A类份额的赎回费率: 持有不足180日为0.50%、180日及以上赎回费率为0。C类份额不收取认/申购费,其赎回费率: 持有不足180日为0.50%、180日及以上赎回费率为0;此外,C类份额按年收取0.40%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件