2月黄金市场月评

　　2月28日黄金市场截止目前，金价从月初的开盘价1797.74，到目前的1904.77美元/盎司。随着俄乌开战，双方冲突的升级使得黄金需求高企，金价一度触及多年高点1974.27。
最新形势，美国和欧盟对俄罗斯实施了进一步的制裁，这次是更严厉的制裁。不仅有一些商业银行被排除在快速支付系统之外，而且现在也直接对俄罗斯央行实施了制裁。俄罗斯总统普京用威慑武器威胁西方国家，并使该国的核力量处于高度戒备状态。最后但并非最不重要的是，乌克兰境内的战斗依然存在。所有这些都令人担忧，并促使市场出现相应的价格波动。

俄乌开战 黄金暴涨触及1974

俄罗斯军队于格林威治标准时间周四上午进入乌克兰，黄格随之飙升至1，974美元/盎司的日内高点。此后，随着全球股市反弹，黄金价格回吐了周四的大部分涨幅，但本月迄今的金价仍上涨了5%。

历史数据表明，在与重大地缘政治危机相关的尾部事件中，黄金往往能够做出积极反应，尽管价格会出现波动，但金价往往会在事件发生后的几个月内维持高位（图1）。

此外，黄金拥有一个根基深厚的高流动性市场，平均日交易额超过1200亿美元，且买卖价差较小。所有这些特点，加之金条不存在信用风险，都使黄金成为抢手的避险资产。

普京行动令投资者纷纷涌向黄金

普京决定在乌克兰开展特别军事行动，以保护顿巴斯分离主义地区的人民，但他表示，这一行动旨在“对乌克兰进行去军事化和去纳粹化”。

此外，普京上述决定还引发了风险资产的抛售，投资者纷纷涌向安全的避风港。布伦特原油期货自2014年以来首次达到每桶100美元，而欧元兑美元下跌0.8%。

乌克兰危机已成为欧洲股市投资者关注的最新问题。除此之外，交易员们还担心，各国央行的立场越来越鹰派，以及通胀飙升对经济增长的影响。

渣打银行首席策略师兼全球研究主管Eric Robertsen表示，在过去24小时内看到的是，一切都显得有些脆弱，并称其将等待一切“尘埃落定”后再返回股市。

2021年中国黄金消费量同比增长56%

据世界黄金协会数据，2021年，中国黄金消费量同比增长56%，自2020年以来强势反弹。2022年，中国的黄金需求有望维持其强劲势头。如果本地金价下跌或保持合理稳定，预计2022年的金饰需求将有望上升。而年轻人逐渐将金饰作为投资手段的态度转变，且零售商越来越多地采用“按克计价”的定价方式，这也许会对金饰需求提供进一步支持；2022年的金条与金币需求有望高于疫情前水平。

机构分析

瑞银：金价上涨是“暂时的”，年底将跌至1600美元

瑞银分析师Joni Teves预计，随着地缘政治风险消退，金价近期的涨势将是“短暂的”。由于投资者担心俄罗斯入侵乌克兰扰乱了全球市场，纷纷寻求避险，黄金价格近几周受到提振。

当地时间星期一，俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家。随后命令军队进入这两个地区。

Teves表示，展望未来，黄金市场将重新聚焦于宏观因素，如实际利率、美联储政策以及经济成长前景。事实上，瑞银预计，到2022年底，金价将跌至每盎司1600美元。随着当前季度接近尾声，市场普遍预期美联储将在3月会议上升息以冷却通胀压力，Teves称这可能给金价带来压力。对加息的预期往往会推高美国国债等资产的收益率，可能会降低黄金等非收益率资产的吸引力。

不过她也承认，黄金的上行动力正在上升。

高盛：上调金价展望至2150美元/盎司

高盛因预计美国经济增长放缓、新兴市场反弹和通胀上升，将12个月黄金价格展望从2000美元/盎司上调至2150美元/盎司。以当前1814美元/盎司的现货黄金价格计算，这意味着高盛认为黄金有超过18%的上涨空间。

高盛表示，通胀持续走高将迫使美联储大幅收紧货币政策，这进而将进一步拖累经济增长。由于美国政府不太可能推进财政刺激计划，该行已经下调了对美国经济增长的预期，而新一轮加息周期即将到来，正导致长期资产类别面临避险环境。

因此，高盛分析师称：“对于正在寻求对冲其投资组合免受增长放缓和估值下降风险的投资者来说，我们认为，在当前的宏观环境下，黄金多头将更加有效。”

此外，高盛认为黄金既是一种通胀对冲资产，又是一种防御性资产，因此在最近美国实际利率上升期间，黄金仍然非常有弹性。

黄金价格短期还有上行空间

现货黄金在1779.3元美元触及阶段性低点后开始震荡反弹。在反弹初期，现货黄金还以小碎步方式上行，但随着俄乌局势持续升级，在避险资金涌入背景下价格开始大举走高，2月24日一度冲高至1974.4美元，随后之后有所回落，但金价仍保持在1900美元关口上方。

虽然黄金价格在短期内已有明显涨幅，但从业内普遍观点来看，在避险情绪推动下，短期现货黄金价格依旧看涨。高盛的大宗商品研究主管表示，历史上，黄金往往会对那些直接影响美国的地缘政治风险做出反应，随着乌克兰紧张局势的加剧，黄金显然会成为最后的货币。

另一方面，虽然金价与美债实际收益率有着极强的负相关性，但从历次美国加息周期来看，黄金价格与美国实际利率的负相关关系在加息周期中往往会失效。因为市场往往更加关注加息对经济增长的影响，而在这种担忧下，黄金的避险属性会得到凸显。

技术前景展望

金价在每盎司1,915美元处一直面临着强大的阻力，这是金价从13个月高点1,974美元跌至周四低点1,878美元的38.2%的斐波那契回档位。若该点位收于该点位上方四小时，将恢复多头利益，为重新测试1,950美元的心理关口打开大门。

在此之前，同样下跌的50.0%和61.8%的1,927美元和1939美元的斐波那契水平将挑战看跌承诺。相对强弱指数(RSI)略高于中点，表明黄金买家可能会在未来反击。

另一方面，若跌回21-简单移动均线1909美元下方，则需要测试1900美元关口附近的强劲支撑。

综上分析，黄金是一个安全的避风港，但地缘政治的对市场影响可能只是短暂的，加上美联储加息靴子即将落地，或令金价进一步承压。