被套新能源“脱困不易”，公募新生代基金经理静待产业链拐点

　　 被套新能源或是当前多数公募的真实写照，为求困境反转，有人将选股的思路发散至多条子产业链，也有不在少数的人静待产业拐点。

　　 前两年最闪耀的新能源，今年却成为诸多基金经理们的梦魇。在板块指数一季度大跌超过20个百分点之后，本周又因疫情致诸多厂商停产等因素，似又开启新一轮下挫。在市场下探后，基金净值的变化似乎也将基金经理当前的新能源仓位暴露。4月11日重挫当天，超七成的偏好新能源类公募单日净值回撤超过3个点。

　　 如是背景下，当初趋势性追捧新能源的公募舵手们，或许在市场风口转向下面临一次“断舍离”。如果在行业中做择时，则新能源板块的阶段性预期不强，而处于基本面反转的房地产等领域，或许成为他们的最新选择。

　　 虽然短期的打击或带来一定分歧，但基金经理对于新能源板块依旧存有两点共识。首先是疫情影响不会长期持续，汇安基金经理刘田指出：“新能源车只是交付延迟，并不是需求消失。”而平安明星基金经理神爱前也表示：“短期因素对产业趋势影响不大，产业链逐步迎来拐点。”

　　 超七成新能源舵手或选择坚守

　　 产业链上游景气度引发“争议”

　　 近期，受疫情扩散导致部分厂商供应链停产等因素影响，龙头宁德时代(417.95 +2.27%诊股)亦减产，新能源板块再启下跌按钮。由此审视新能源基金们不同的净值表现，某种程度上或许也能判断基金经理对这一板块的当前态度。

　　 由于去年排名靠前的大部分产品多获益于新能源，所以《红周刊》以2021年收益率超过50%的75只产品为样本来看，在4月11日新能源大跌的行情下，18只产品的净值回撤幅度超过了5个点；回撤幅度超过3个点的合计达到56只；此外，只有3只产品的回撤幅度不足2个百分点。

　　 由此判断，多位公募新能源高手或许坚定持有新能源，例如去年的年度公募权益冠军崔宸龙。由他管理的前海开源新经济和前海开源公用事业，去年均取得了翻倍的收益率。今年却冰火两重天，迄今年内跌幅分别约为23.39%和26.29%。特别是4月11日当天，两只产品单日回撤均超过了5个点。

　　 年报中，崔宸龙也重申了对新能源产业链的坚定看多态度。而在操作方面，他也表示虽然市场波动加大，但是仍会坚持这一主线的投资机会。

　　 崔宸龙或许并非个例，因新能源赖以成名的基金经理中，也有在管产品更为惨烈的单日回撤出现。从净值表现看，在上述75只基金中，4月11日回撤幅度超过7%的只有3只，它们分别是国投瑞银先进制造、国投瑞银新能源和国投瑞银进宝，而它们均由施成一人掌舵，此君同样是在去年的新能源战役中一举成名。

　　 究其原因，根据一季报，因为主要聚焦在产业链上游的缘故。他重仓的天齐锂业(66.60 -3.00%诊股)、东岳集团、融捷股份(88.29 -3.01%诊股)和江特机电等涉锂概念股，4月11日当天的跌幅都超过9个点，超过了板块的平均水平，其继续持有的概率较大。

　　 自去年以来，施成就坚定看好新能源产业链上游的盈利水平。他在一季报和年报中都直言：“目前的盈利在持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩，这一现象已经表现得较为明显。我们预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。”

　　 去年，在供不应求的涨价模式下，产业链上游股甚至走出了超越新能源板块整体水平的行情，该基金重仓的盐湖股份(28.42 +0.57%诊股)、西藏矿业(31.87 -0.78%诊股)和合盛硅业(83.41 -1.52%诊股)，去年的股价都翻了三倍左右。虽然今年都有了二三十个点的快速回撤，但是其对应的估值下降幅度并不明显，例如4月14日融捷股份的估值还在379倍左右。

　　 原因在于从重仓股一季报业绩预告来看，产业链上游仍处于高盈利状态。例如重仓股中的盛新锂能(39.18 -2.22%诊股)在去年盈利增长三十多倍后，近期披露的业绩预告中，公司一季报业绩处于预增的情况，一季度预计实现归母净利润9亿元~11亿元，同比增幅预计在765.24%~957.52%。由此，相关重仓股或许还有下杀的空间。接受《红周刊》采访时，神爱前强调：“随着一些产能投放，一些过去因紧缺导致涨价的中上游环节，可能逐步回归合理价格。”

　　 全市场类基金经理积极关注其他板块

　　 新能源基金经理寻求行业内、外机遇

　　 在去年赚钱效应突出的情况下，新能源板块也得到了更多全市场类基金经理的关注与重仓。相比于根植新能源的基金经理，在阶段性市场预期降低的情况下，全市场类基金经理们或许会更加积极地探寻新能源以外的机会。

　　 天弘基金经理谷琦彬对《红周刊》表示：“新能源目前市场预期处于较低状态，主要源于在持续下调了新能源汽车产销目标后，投资者对于投资标的定价的担忧。虽然新能源车长期有需求的韧性，但是当下的悲观预期更为强劲。”

　　 从他管理的产品来看，去年末重仓的新能源产业链的投资标的只有宁德时代和隆基股份(61.89 -1.10%诊股)两大细分领域龙头，板块选择的灵活程度相对更高。顺着这一思路，今年景气度攀升的房地产板块无疑是最好选择。

　　 谷琦彬表示：“从去年三季度开始，我就把很多精力放在了房地产的研究和投资上，因为房地产行业的预期差和认知差比较大。无论是从国民经济健康发展的角度，还是今年稳增长要实现5.5%GDP增长目标的角度，房地产和其产业链出现系统性风险的可能性较小。”

　　 再看根植新能源的新生代基金经理，未见一季报时关注调研动态或更具实际价值。Wind资讯数据显示，前海开源的崔宸龙和金鹰基金的韩广哲都减少了调研活动，他们年内均只调研了一家公司，前者只调研了锂电池二线龙头亿纬锂能(63.10 -2.19%诊股)，而后者只调研了电解液龙头天赐材料(74.53 -2.83%诊股)。而同样在去年重仓新能源的汇安基金邹唯，今年尚未正式调研。

　　 对比看，勤奋跑调研的基金经理也不在少数。东方基金的李瑞一季度就调研了赣锋锂业(101.39 -2.55%诊股)、天润工业(5.98 -1.32%诊股)、科大讯飞(39.32 -0.71%诊股)以及新宙邦(66.73 -1.49%诊股)等公司，基金经理不仅在新能源领域继续深挖，也将触角拓展到了与新能源产业链有一定关联的其他领域，在调研上呈现了“新能源+”的特色。科大讯飞就是人工智能领域的代表公司，其人工智能在汽车领域的应用恰好能契合基金经理的兴趣点所在，如车内安全监控技术。

　　 不仅是李瑞，信达澳亚的顶流冯明远也现身调研了科大讯飞。或许由于他更多以科技领域的投资见长，因此视野放得更宽。在调研方面，既有“新能源+”类的公司，如萤石矿投资开发的金石资源(25.77 -1.04%诊股)，公司具有半生矿提氟及锂电材料的业绩；也有与新能源相关性不大的汤姆猫(3.48 -1.42%诊股)，该公司主要经营“会说话的汤姆猫家族”的IP。

　　 疫情影响难以旷日持久

　　 旺盛需求端“托底”新能源景气度

　　 虽然受到疫情困扰，但是公募基金经理普遍认为影响偏短期。汇安基金刘田表示：“目前来看，因为疫情反复，行业在近期的经营层面受到一些影响。从生产端来看，因为供应链、人员的问题，部分整车厂的生产受到了短期冲击；从销售端来看，订单交付和新增订单也会受到拖累。整车厂受到的短期影响会略大一些，但是中长期影响微乎其微。持续度要观测疫情的变化，我们目前倾向于认为4月底会见到比较好的缓解。”

　　 对于新能源基金经理而言，“后疫情”时代的投资方向成为重点。神爱前认为，上游资源的成本压力也只是短期因素。“长期来看，产业仍处在良好发展状态中。前三个月，在涨价的大背景下，新能车的销量和渗透率还在持续走高，体现的是消费者对于新能车较高的品牌认可度。到了当前时点，一些短期不利的影响大部分已经释放在股价中，这个位置应该对具备长期竞争力的新能源企业更乐观。”

　　 根据乘联会4月11日公布的3月乘用车产销数据，我国新能源(4.31 -2.71%诊股)乘用车批发销量为45.51万辆，同比增长122.0%，环比增长43.5%，这一销量也仅次于去年12月48万辆的销量数据。而且新能源车渗透率达到了30.2%，首次突破30%的关口。

　　 具体到细分领域，依照未来成本压力减轻的逻辑，神爱前着重强调：“这有利于产业销量及中下游企业利润恢复。随着产业链逐步迎来拐点，我们相对更看好中下游的电池、一体化及具有技术创新优势的材料、汽车智能化相关的零部件。”

　　 举例来看，高性能钕铁硼永磁材料公司正海磁材(11.43 -0.70%诊股)受到关注。正海磁材在去年涨幅为38.89%，而年内股价已经下跌近三成，这就使得在去年公司盈利翻倍后，目前拥有38倍的相对合理市盈率。这或许也是其颇受新能源基金经理青睐的原因。