细数A股历史上的5次“3000点保卫战”！机构激辩

　　为了提振市场，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定将证券交易印花税税率由3‰调整为1‰。消息一出，当天沪指暴涨9.29%。市场曾有观点认为，3000点附近代表了“政策底”，投资者可以在该点位附近进行抄底。

　　沪指首次跌破3000点，第2天曾一度下探至2850点，不过随后市场便组织起了一轮较为有效的反弹，3000点在这轮反弹中扮演着“护盘使者”的角色，这也对大盘在四季度的强势反击提供了支撑。

　　尽管市场见到了政策底，但在反弹之后又经历了二次探底，直到2019年1月初A股才真正探明了底部。

　　沪指有效突破3000点，在此后的近两年时间内，指数一直在3000点以上运行，直到今日首度跌破。

　　平均跌幅为22.56%。

　　平均跌幅为20.94%。

　　平均跌幅为16.72%。

　　任泽平发文称：“至暗时刻，我们建议投资者保持理性乐观，不要放大短期悲观因素、忽视长期乐观因素，在一系列利好政策不断出台之际，在好公司好股票的股价跌破内在价值之际，不要倒在黎明前。”早些时候的3月17日、4月6日，他还曾先后发布、等。

　　在接受电话采访时，某公募基金经理向表示：“现在是最为悲观的时候，只要市场信心能够得以恢复和扭转，市场也会有相应的表现。当下，反而每次下跌都是分批建仓的时机。” 而这样的观点在现在的市场也具有一定代表性。

　　仅崇明、奉贤、松江三区实现社会面清零。另外，3月中旬以来全国新增+无症状超过10例的省市一直维持在10个以上，疫情冲击下经济活动势必受到影响。高频数据显示经济活动较为低迷，4月24日，2021年GDP前10城平均拥堵延时指数的分位数仅处于过去3年的24%，10城平均地铁客运量分位数为12%，航班计划数量处于最低值。部分上市公司一季报业绩已经出现超预期下滑。出口端压力渐显。3月PMI新出口订单47.2%，进口同比转负，OECD综合领先指标高位回落。

　　2）美联储缩表周期大概率即将开启、中美利差倒挂下，资金具有一定的外流压力。中央结算公司与上清所的数据显示境外机构持有的债券3月合计环比下降804亿元，另外，北上资金从3月至今合计净流出逾480亿元。

　　吴开达判断，未来市场趋势转向的关键在于以上两大内外环境发生变化。就目前来看，短期改善的曙光是等待上海疫情社会面清零。后续还需要看上海乃至全国的疫情、复工复产情况得到有效控制，国内经济预期出现改善以及美联储紧缩预期充分被市场消化。

　　“而ERP处于高位，隐含着市场处于磨底阶段，等待曙光。从历史上来看，ERP对未来1年沪深300的超额收益率具有一定的指示意义。以10年国开债、沪深300在2022年预测净利润计算的ERP为7.31%，是2015年以来的最高值，超过2018年末与2020年2月，对应沪深300在未来1年内潜在上升空间较大。”他进一步表示。

　　重阳投资则认为，此次市场大跌是多种因素叠加的结果，包括疫情的蔓延与动态清零应对、房地产市场的低迷、大宗商品价格高企产生的成本压力，以及政策发力低于预期等。

　　首先，奥密克戎疫情在全国持续蔓延，疫情对供应链、就业及收入的负面冲击较大。

　　第二，房地产风险仍在释放过程中。尽管去年以来多地陆续出台了各种房地产放松政策，但在疫情冲击下效果并不明显，房地产市场仍处在恶性循环的过程中。在房地产行业长期拐点出现后，疫情可能成为短期的加速器，并通过土地市场冲击地方财政。

　　第三，地缘政治风险导致大宗商品价格维持高位，压缩中游企业利润。中国是制造业大国，上游价格处于极端高位对企业利润的冲击较大。

　　第四，过去一个月以来，A股及港股市场在金稳委会议后出现了企稳反弹，但一方面后续政策刺激力度相当有限，另一方面市场交易结构和缺乏增量资金的问题并未解决。市场企稳反弹的主要推动力量是受益于通胀的上游行业，以及受益于稳增长预期的房地产和基建。但是这些行业板块是基金等市场主流机构持仓较少的，特别是房地产和基建短期政策博弈的属性较强。基金重仓股持续阴跌，市场缺乏赚钱效应，基金发行困难，存量产品也在继续失血。

　　重阳投资表示，鉴于多重风险因素叠加，对市场前景总体维持审慎态度，当前应着重通过控制仓位来管理组合风险。下一步，将密切关注市场风险释放的进程，在控制风险的前提下耐心在以下两方面寻找结构性机会：1）调整充分的龙头公司。自2021年初以来，白马股普遍跌幅较大，很多公司估值处于近年来甚至历史低位。2）未被市场充分挖掘的成长股。成长是股票市场永恒的主题，在经济下行的背景下成长更加稀缺，尤其是很多符合“专精特新”特征的成长股。在我们看来，中国制造业转型升级、进口替代是一个长期过程，仍然有大量潜在的成长型公司未被挖掘。