权益资产走弱支撑美债止跌上涨 收益率曲线继续趋陡

　　美债市场周一(9日)走强，短债收益率下行幅度明显，收益率曲线继续趋陡，美股连续三天下挫带动避险资产回暖。本周三(5月11日)即将发布美国CPI数据，分析师预计CPI同比升幅将超过8%，再加上就业增长强劲，失业率接近50多年低点，美联储是否能够在不引发经济衰退的情况下控制通胀还远远不能确定。

纽约市场尾盘，美国10年期国债收益率跌9.27bp，报3.0338%，欧市早盘曾涨至3.2006%，为2018年11月份以来首次涨至3.2%上方；20年期美债收益率跌6.65bp，刷新日低至3.3739%；30年期美债收益率跌7.95bp，刷新日低至3.1459%。美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率跌12.34bp，刷新日低至2.7407%。

短债方面，2年期美债收益率跌13.7bp，报2.5938%，亚太盘初一度涨至2.7513%，整体上守住4月5日涨穿2.5%的表现，期权市场有迹象表明，投资者进一步清算看跌对冲；3年期美债收益率跌14.58bp，报2.8119%；5年期美债收益率跌13.02bp，报2.9471%；7年期美债收益率跌11.11bp，报3.0351%。2年期和10年期美债收益率利差涨5.048bp，报43.588bp，美股盘前曾涨至日高49.297bp。

美联储稍早发布的半年度金融稳定报告称，根据一些衡量标准，自2021年底以来，最近发行的美国现金国债和股指期货市场的市场流动性已经下降。风险金融资产的价格总体上保持高位，通胀不确定性构成金融和经济风险。俄乌冲突使得原油期货市场的流动性紧张，美国房价急剧上涨，可能对市场冲击尤为敏感。此外，报告指出，加密货币稳定币 “容易被挤兑”，并且用于支持这些代币的资产缺乏透明度。

基本面上，市场密切关注美东时间周三一早公布的4月CPI消费者物价通胀数据。有分析称，如果CPI没有放缓的迹象，将增加市场对美联储货币政策加速收紧的担忧，若通胀展现触顶的倾向，则有助于恢复风险情绪，但无法完全扭转投资者的悲观展望。市场预计，4月美国名义CPI将同比大增8.1%。

本周还有多位地区联储主席密集讲话，今年FOMC的三位票委(纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒和克利夫兰联储主席梅斯特)将于周二发言。有分析称，结合重磅通胀数据发布，这很可能又是动荡的一周。市场巨震是因为没人知道加息多少足够平息通胀并实现“软着陆”。

此外，素来以鸽派著称的明年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，相信通胀将回到央行2%的目标，此前他低估了供需不平衡带来的物价上涨持续性，并称加息将伤害低收入人群。2024年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克支持继续加息50个基点，但认为没必要更大幅度加息。

据CME“美联储观察”，美联储到6月份加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为90.8%，加息75个基点的概率为9.2%；到7月份累计加息25、50个基点的概率均为0%，累计加息75个基点的概率为10.5%，累计加息100个基点的概率为81.3%，累计加息125个基点的概率为8.1%。

天风固收观点称，当前美联储的首要任务是加速收紧金融条件，提升实际利率。因此从逻辑上，10年美债将先经历由实际利率推升，再表现为通胀预期回落带动的过程，短期内仍有上行空间。后续10年TIPS预计将先上行至0.5%左右，10年美债则需要考虑3.5%左右水平。