今日A股感受不一样“气质” 荀玉根团队提出“这次可能是浅V底”

　　 “上海主力回来上班，A股气质立马不一样了”，这无疑是今天A股市场的精彩段子之一。=

　　 历经一个月持续震荡反弹，A股终于扬眉吐气，沪指重回3200点之上，热门赛道股也迎来绝地反击。

　　 和市场情绪回暖同步的，是分析师们连日来的助攻之势，热度从上周五一直延续至今。其中，海通证券荀玉根率先提出市场不会再跌到3000点以下，并提出“对比历史，这次可能是浅V底”；中信建投陈果旗帜鲜明地认为2900附近就是今年的黄金坑；国盛证券张峻晓同样提出，A股至暗时刻已过，底部也基本探明，战略上无需悲观。

　　 中信建投首席策略分析师陈果对当前市场持有何种观点？“2900点附近是黄金坑，很难再出现，当然我的观点没有那么绝对，但我基本认同不会再跌破3000点，在4月26日早盘后，我就提出过2900点附近就是今年的黄金坑，27日盘前，我也旗帜鲜明地提出多‘头等的就是现在’。当前距离前低2863点已经过去了一个多月，我认为2868点是全年的一个低点，市场很难再跌破2900点，4月27日也是今年最好的机会。”陈果谈到。

　　 目前来看，乐观派的阵营仍在不断壮大。也有部分分析师略显谨慎，国泰君安方奕认为，市场并不能直接迈入牛市，目前仍是底部震荡，3200以上不宜追高；信达证券樊继拓认为指数当下处于底部区域，下半年可能会有V型反转。

　　 海通证券提出“这次可能是浅V底”

　　 4月27日，沪指下穿2900点整数关口，并一度跌至2863点低点，令投资者情绪一度降至冰点。但从张夏、张俊晓再到陈果、戴康等多名卖方分析师坚定唱多的鲜明立场，也在后续市场的修复进程中得到了佐证。

　　 今日市场重回万亿成交量，与近期反弹行情同步的还有分析师的持续观点，多名分析师认为A股已进入技术性牛市。就在6月5日，海通证券荀玉根团队发布名为《对比历史，这次可能是浅V底》的研报，其中提到，市场不会再跌到3000点以下。报告回顾了2000年以来出现的深V型、浅V型、U型底、W型底等四种底部形态。

　　 一是深V型：主要发生在2008年10月、19年初。07/10-08/10期间上证综指跌幅达73%，形成陡峭的深V左侧。随后政策发力，上证指数快速反弹，筑就V型陡峭右侧。2018年受国内金融去杠杆和国际中美贸易摩擦影响，上证综指下行至2019年1月的2440点。为应对外部冲击，宏观政策转向宽松，2019年1月的降准后A股迎来转折点，这次市场筑底时间短，反转速度快、幅度大，市场底形态同样呈现较为陡峭的V型。

　　 二是浅V型：2016年初。2015年6月监管部门查配资，大量杠杆资金离场，牛市随即终结。上证综指在2016年1月27日、2月29日两次跌至低点2638点，形成V型底左侧。2016年初的降准以及天量信贷推动A股反转，但指数在反转后上涨斜率和速率较低，走出浅V型的平缓右侧。

　　 三是U型底：2005年下半年。2005年市场进入底部区域，1月交易印花税税率下调和4月股权分置改革启动标志着股市政策面开始转暖，上证综指在6月触底998点，随后进入为期半年左右的底部构筑期，一直磨底至12月底才加速上涨，底部区域形状偏U型。

　　 三是W型：2012-2013年。2012年处在宏观经济增速回落后期，新一轮刺激政策推出以应对经济下行压力，“十八大”后，上证指数于12月4日触底1949点，随后开启一波上涨。但在2013年6月底受短期资金紧缺影响市场短暂急跌至1849点，低于12年的低点，形成了W型底，且后角更低。

　　 受疫情干扰，目前基本面回暖并不顺畅，与同样出现疫情的2020年相比，这次基本面回升恐难深V，更像浅V.综合来看，整体政策力度中上，行业估值消化程度不及2008、2019年(深V底)，优于2016年(浅V底)，但在疫情影响下基本面回升较为艰难，因此股市的底部形态可能更像2016年，在砸出深坑后，构筑平缓的浅V型底部。

　　 荀玉根团队指出，本次修复有三大政策助力：一是5月31日国务院发布扎实稳住经济的一揽子政策措施，财政政策要求今年已下达的3.45万亿元专项债券额度在6月底前发行完毕，在8月底前使用完毕；二是货币政策要求继续推动实际贷款利率稳中有降。国内疫情防控情况也有积极进展，6月1日起上海已经开始全面复工复市；三是北京疫情防控形势继续保持稳中向好。

　　 行业配置上，荀玉根团队建议继续重视三个确定性溢价：当前新基建更优，可关注低碳经济的光伏、风电等，数字经济的云计算、数据中心等领域，往后看，未来随着疫情逐渐得控，稳增长政策落地见效，经济将逐步企稳回升，叠加三、四季度中秋、国庆假期对消费的拉动，三季度后半段可逐步重视消费。未来重视消费。

　　 乐观派阵营正不断扩大，部分分析师偏谨慎

　　 目前来看，卖方乐观派的阵营仍在不断壮大，不过相比之下，部分分析师则略显谨慎。国泰君安策略首席方奕谈到，市场并不能直接迈入牛市，目前仍是底部震荡，3200点以上不宜追高。

　　 方奕认为，股票估值的确存在不依赖于盈利预期改善而大幅上涨的机制，但需要两种信号，信号一是无风险利率下降；信号二是风险偏好提升。当前看不到无风险利率大幅下降与风险偏好大幅抬升令A股直接迈入牛市的可能性。原因如下，第一，当前金融机构加权贷款利率处于历史低位，大比例向下的空间其实有限；第二，当前政策框架并未有出现明显的转向，难以驱动风险偏好趋势性改善，复合2年的盈利预期也未出现上调。

　　 板块方面，方奕建议关注三大主线：(1)公共投资板块：建筑/电力电网/光伏风电/消费建材。(2)稳定现金流板块：煤炭/化工资源品/二线央国企地产与to B端物业。(3)供给侧优化的消费：生猪/食品饮料/酒店等。

　　 信达证券樊继拓最新的研报中认为指数当下处于底部区域，下半年可能会有V型反转，成长风格的反弹大概率是季度的。如果期望成长股整体ROE再次上行，可能难度较大。

　　 提出“战吗？战啊”，喊出孤勇者气势的国盛证券策略分析师张俊晓也相对乐观，他认为，A股至暗时刻已过，底部也基本探明，战略上无需悲观。张俊晓指出，当前市场环境，A股复刻2020年疫后深V反转的难度较大，超跌动能和空间兑现后，市场需要确认右侧信号，长线资金建议聚集大消费与科创50的战略机遇。若下半年实现内生性信用扩张，市场也将迎来真正反转。策略上推荐三大方向(1)稳增长方向的优质银行、国企开发商、地方基建；(2)具有业绩确定性和中短期供需错配的光伏、航天装备、油运、农化；(3)困境反转下的免税、酒店、快递等行业。