A股下跌原因剖析 机构却称不惧“调整”！长安汽车获主力逆市追捧

　　 通胀超预期影响下，周末美股遭遇重挫，从而拖累今日(6月13日)沪深两市迎来大幅低开，随后沪弱深强格局明显，沪指维持低位弱势震荡，而伴随着题材股走强，促使深成指与创业板指一度拉升翻红，不过在权重股的施压下，指数又再度跳水，盘中指数偶有抵抗，但反抽力度薄弱，颓势延续至尾盘。

　　 截至沪深股市全天收盘，沪指下跌0.89%，报3255.55点；深成指下跌0.30%，报11999.31点；创业板指下跌0.39%，报2546.49点。

　　 从盘面上来看，轻指数重个股，行业与概念板块跌多涨少，局部赚钱效应一般。行业方面，教育、贵金属、能源金属、汽车零部件、船舶制造、风电、农牧饲渔等行业涨幅居前，题材股方面，有机硅、刀片电池、氦气概念、鸡肉概念、华为汽车、换电概念、盐湖提锂、职业教育等涨幅靠前。

　　 资金面上，人民银行6月13日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年6月13日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于今日有100亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现零投放零回笼。

　　 1、据证券时报称，6月13日，人民银行、水利部联合召开金融支持水利基础设施建设推进工作电视电话会议，部署进一步做好水利建设金融服务，助力稳定宏观经济大盘。会议要求，各金融机构要找准定位、创新产品、依法合规，切实加大对水利项目的金融支持力度。政策性、开发性银行要用好新增的8000亿元信贷额度，抓好任务分解，强化考核激励，加大对国家重大水利项目的支持力度；国有大行要发挥资金和网点优势，加大对商业可持续水利项目的信贷投放；中小银行要立足辖区实际，对有还款能力、切实可行的农田水利等中小型水利项目，给予必要信贷支持。

　　 2、据央视新闻客户端消息，随着上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，国际航运中心枢纽功能加快恢复。记者从上港集团了解到，目前上海港集装箱单日吞吐量已接近正常水平。5月底，日均吞吐量已达到12万标准箱。

　　 3、根据乘联会最新数据，2022年5月份皮卡市场销售4.2万辆，同比下降7.9%，环比增长23.8%。皮卡今年走势相对异常，主要是供给受影响。由于上海疫情防控改善，皮卡生产受阻得到缓解，因此22年5月皮卡的产销表现回暖。1-5月达到20.7万辆，较2021年1-5月下降10.3%，产销表现偏弱。5月皮卡厂家销量排名相对稳定，长城汽车保持强势领军，江淮皮卡走势较强。

　　 4、据广州日报称，6月16日美联储将迎来议息会议。受5月CPI数据超乎预期的影响，市场开始猜测美联储将加息75个基点，此前市场普遍预期将加息50个基点，并释放进一步收紧政策的信号。

　　 机构观点

　　 对于当前行情，中原证券认为，周一A股市场先抑后扬、宽幅震荡，沪指全天呈现宽幅震荡的运行格局。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.27倍、38.95倍，处于近三年中位数以下水平；两市周一成交量10909亿元，处于近三年日均成交量中位数偏上区域。

　　 华龙证券指出，指数即将进入筹码密集套牢区和半年线压力位，如果高位波动加大，或遇获利盘和套牢盘抛压，短线就有技术性调整需求，考虑逢高降低部分仓位。由于沪指中短期均线近乎形成多头排列，因此向下调整空间不大， 60日均线可作为低吸参考点。

　　 开源证券此前提到，本周A 股市场或有调整，但不改本轮阶段性反弹的趋势，倘若调整仍是布局的较佳时机。我们认为周内或出现调整逻辑包括：一方面，基于下文社融数据的映射判断，国内经济驱动力或仍旧疲弱。本周拟公布社零、固定资产投资、地产、工业增加值等重要经济数据，一旦低于市场预期或将对短期基本面修复逻辑形成掣肘；另一方面，美国拟召开6 月议息会议，考虑到5 月美国通胀数据超预期，市场或担忧美联储货币收紧加码。美债收益率抬升预期令市场风险偏好下降，或对A 股估值形成掣肘。

　　 然而，就A股上涨趋势而言，不仅没被“打破”，相反进一步增强了。分析如下：一是3 月15 日以来我们持续强调，站在流动性宽松起点，未来A 股市场流动性剩余扩张将是大概率事件。事实上，从5 月居民中长期贷款可见，地产销售数据或依旧疲弱，将持续提升“宽货币”稳地产的预期；考虑到疫情缓解后CPI 企稳在中低水平，以及人民币汇率趋于贬值的概率较低，我国货币政策仍将“以我为主”，维持宽松。

　　 二是下半年制造业投资扩张将有望扭转国内经济的颓势，A 股基本面反转的概率正逐步提高。事实上，我国出口、基建等驱动力或仍具备较强韧性，最快2022 年6 月PPI、工业用电及M1 数据或展示制造业投资有望再次开启扩张周期。届时，制造业将有望逐一带动消费、地产等驱动力回暖，从而扭转国内经济的颓势。三是美国货币紧缩影响无论是当下还是未来中长期，对A 股带来的实质性冲击或较为有限。

　　 事实上，短期虽然美债收益率上行，但中美实际利差持续收窄概率不大，通过影响人民币汇率贬值掣肘A 股市场表现的概率较低。另外，基于我们的测算，中长期美债收益率的上升空间或较为有限，且缩表对市场的流动性冲击较小。

　　 除此之外，中金公司表示，短线A股市场或仍有望在波动中继续修复，但整个下半年看，在内外部不确定性因素影响下，市场路径可能并非单边上行，市场绝对收益的空间取决于中国能否尽快实现基本面的持续企稳改善。结构上，我们建议下半年以“稳”为主。近期成长风格受到了市场的广泛关注，我们认为在流动性宽松的背景下，部分前期跌幅较大、估值和盈利逐步匹配、景气度维持高位的部分成长可以做结构性布局、关注阶段性修复，而战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。

　　 当前关注三个方向：1)“稳增长”或有政策支持的领域：基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、汽车及住房相关产业有政策预期或实际的政策支持；2)估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域：如基础设施、电力及公用事业、水电等；3)基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域：农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭，及光伏与军工等。

　　 东北证券提到，重点关注补涨和超跌修复的计算机、传媒、建筑建材、券商、军工、电新、部分消费等。反弹后半段补涨和超跌修复是主逻辑，当前已进入尾部行情，还未上涨的大金融、TMT、消费等可能有修复。具体来看，其一，预期改善和补涨角度，受益于政府采购、政策放松和疫后修复的计算机(政府采购)、传媒(元宇宙、游戏等)，市场反弹下盈利预期改善的券商值得重点关注。其二，政策导向角度，保增长政策导向的新旧基建相关的建筑建材、电力设备等也值得关注。其三，超跌高景气角度，中报业绩较好且超跌的军工、电新和部分消费等也可关注。