两个金主就能撑起50亿债基 机构定制化产品频现身

　　 近期，一些债基很“火爆”，但这些募集金额超10亿的债基，却只有“2户”参与者。

　　 证券时报记者注意到，6月以来债基发行市场中机构定制化产品频频现身，这些募集认购户数多为2户的债基，大多募集资金却超过10亿元甚至50亿元，单一机构的持有份额大多达到99%。业内人士认为，此类机构定制化产品往往存续时间短，此前多只规模巨大的债基在“金主”赎回后宣布清盘。

　　 债基销售靠大金主

　　 募集认购户数只有区区2户，在债基市场意味着“火爆”。

　　 6月24日，浦银安盛基金发布公告显示，旗下浦银安盛盛嘉一年定期开放债券型发起式基金合同生效，总计吸引的有效认购户数为2户。考虑到该债券基金为发起式基金，基金公司也参与认购，这意味着外部有效认购户数实为“1户”。

　　 尽管只有1位外部投资者参与认购这只发起式的债券型新基，但该基金的公告显示最终募集的资金高达50亿元，这显示出浦银安盛基金吸引的这一位外部投资者，实际上是财大气粗的机构，有着“1户”秒杀万户的资金实力。

　　 无独有偶，就在上述基金公告的数日前，富国基金在6月22日也发布旗下一只债券型发起式基金的合同生效公告。公告显示，富国碳中和一年定期开放债券型发起式基金募集有效认购总户数也只有2户。作为发起式基金，也意味着富国的这只债券基金实际上也只吸引了1户外部投资者，但这只新基金的募集资金也高达10亿元。

　　 类似的情况，还包括在6月14日成立的新基金——渤海汇金兴宸债券型发起式基金。作为一只发起式基金，该新基金募集的有效认购户数同样只有2户，但该基金的募集规模却不小，最终募集资金达16亿元。此外，在6月14日成立的博时富尊纯债一年定期开放债券型发起式基金也同样如此，该基金的有效认购户数也只有2户，募集资金规模达15亿元。

　　 定制化债基清盘多

　　 债券新基金的资金募集似乎更看重认购户数的“质量”，而非数量。

　　 记者注意到，同样是发起式基金，中加基金公司旗下一只在6月中旬成立的债券型发起式基金，募集认购户数多达1210户，但募集资金仅有4500万元。

　　 6月末成立的汇安裕同纯债基金发布的公告显示，该基金募集认购户数219户，募集资金规模为2亿元。6月21日成立的中融益泓90天滚动持有债券型基金，募集户数323户，募集资金规模1亿元。

　　 对于上述相关现象，华南地区一位基金公司人士表示，此类通过发起式成立的债券型基金，大多是机构委外的定制化产品，也大多以定开发起式基金形式设立。此前，证监会曾发文规范基金定制行为，规定单一机构定制客户持有基金份额比例达到或者超过50%，管理人需以发起式形式封闭运作。根据当时的文件通知，监管部门要求定开发起式债基的定制客户不允许变更，哪怕成立以后，第一个封闭期过后，依然不允许变更，必须从一而终。

　　 而此类机构定制化基金的最终结局，一旦离开金主的支持，往往也是清盘。

　　 以人保安惠三个月定开债发起式基金为例，其初始募集资金高达30亿元，是一只典型的机构定制化产品，该基金成立于2018年12月初，该基金在运作三年后即宣布在2021年12月清盘。证券时报记者注意到，该基金的金主采取的巨额赎回发生在2020年一季度期间，一次性赎回基金份额高达39亿份，导致该基金规模从2019年末的40亿元骤降到2020年3月末的仅剩1000万元，最终该基金在2021年12月底宣布清盘。

　　 债市后续或震荡运行

　　 值得一提的是，对于债市后期趋势，普遍的观点认为有震荡行情，但市场分歧也较大。

　　 诺德基金固定收益部副总监景辉认为，虽然国内经济仍然承压，但以上海为代表的多数前期受影响地区经济活动已经逐步趋于正常化，随着后续经济支持政策陆续出台，将明显提振国内经济，但对于债市的冲击却是在逐步累积。中短期看，债券尤其是利率债风险是在提升的，组合投资需偏谨慎。

　　 诺安基金则指出，目前市场对经济的判断处于预期复苏但现状较差的阶段。一方面，复工复产及稳增长政策下，市场对经济形成小复苏的预期，长端存在压力，而疫情后超低的银行间资金价格无法长期持续，市场也担心短端上行会带来收益率曲线的调整，基本面复苏预期对债市形成压力；而另一方面，政策效果待观察，尽管社融信贷总量超预期，但结构依旧不佳，票据冲量情况较多，实体需求的恢复仍需一段时间，而复苏前期货币政策大概率保持宽松，整体债市大幅调整风险仍不大，大概率是震荡、中枢小幅抬升的过程。