6月原油市场月评

　　 6月原油开盘115.43，最高123.63，最低101.52，截至发稿，油价徘徊在109.95附近

　　

 

　　 鲍威尔和拉加德承认新通胀时代来临，有可能无法恢复到疫情爆发前的低通胀环境；OPEC+部长级会议将在今晚召开，预计8月份仍会维持温和增产步伐。美国官员称希望OPEC+在提高产量后还能有“第二步”跟进；欧盟对外行动署副秘书长莫拉表示，伊朗、美国、欧盟三方旨在美国解除对伊制裁的谈判尚未取得此前希望的进展

　　
 

　　 周三晚间EIA公布了两周的原油库存数据，其中6月17日当周数据影响不大，主要是截至6月24日当周的数据。数据显示，美国炼油厂产能利用率升至95%，为2019年以来最高，而且墨西哥湾沿岸炼油厂利用率更是升至2018年12月以来的最高水平，基本上全国所有地区的开工率都有所增加。炼厂加大了炼油量，因此原油库存持续下降，而成品油库存呈现持续累库。具体来看，美国商业原油库存减少276.2万桶，精炼油库存增加255.9万桶，汽油库存增加264.5万桶。这或有望缓解成品油市场的压力，从而缓解油市的焦虑情绪，有望打压油价的上行动能。

　　
 

　　 多重风险不断积聚

　　
 

　　 美联储宣布加息75个基点，以遏制通胀再度攀升，这是美联储自1994年以来最大加息幅度。同时，欧洲多国央行也纷纷宣布加息。由于全球多个经济体加紧收缩，引发了一轮经济衰退忧虑。其次，美国能源信息署发布的周度报告显示，美国汽油消费环比下滑，这使得美国驾驶高峰季预期有所退行。数据显示尽管不是很明显，但是创纪录的汽油价格仍在某种程度上对需求造成了影响。再次，美国政府在控制国际油价的政治压力方面，对美国内外均有一定输出。其中，包括美国国家经济委员会正在考虑限制成品油出口的法律政策；美国参议院财政委员会主席提议，对利润率超过10%的石油公司额外加征21%的附加税；美国白宫发言人表示，总统拜登正考虑援引《国防生产法》增加汽油产量等。最后，最重要的还是OPEC+称，自2020年5月开始削减的所有产量将在今年8月完全恢复。与美国的政治压力相比，OPEC+此举是直接从供需平衡表上大幅缓解石油短期供应紧俏的矛盾。OPEC+退出减产对短期原油影响很大。即使排除供应依然受到影响的俄罗斯、依然受到制裁的伊朗和委内瑞拉，以及由于国内动荡、港口关闭等原因影响增产和出口的利比亚、尼日利亚、哈萨克斯坦等国，OPEC+可以有效释放的备用产能估计达到300万桶/日。虽然短时间内这部分有效闲置产能无法完全开启，但是在这种环境假设下，短期原油供应格局将会发生明显改观。

　　
 

　　 OPEC+闲置产能有限

　　
 

　　 主要消费国正在推动OPEC+提供更多的供应。即使是拜登总统，在中期选举前迫切希望看到美国司机们放松放松，他对沙特的态度也发生了180度大转弯，预计下个月将访问沙特，他在竞选活动中曾表示，在他的总统任期内，沙特将被视为一个“贱民”国家。但是，美国汽油价格每加仑5美元，以及俄罗斯部分供应的减少让拜登总统重新考虑，并将会见沙特王储。

　　 对于沙特来说，它几乎没有多余的石油。沙特8月份的产量目标将接近1100万桶/天，这是一个很少达到的水平，而且不会持续一段时间。根据OPEC的信息，沙特在2020年4月的产量创纪录，为1155万桶/天。但这是一个一次性事件，沙特和俄罗斯在2020年3月和4月进行了短暂的市场份额争夺战，最后在全球疫情封锁和消费崩溃中达成了创纪录的减产协议。

　　 因此，不确定沙特是否有能力持续生产1100万桶/天或更多，沙特是否能迅速达到其宣称的1220万桶/天的产能就更不确定了。从来没有人看到沙特一个月的平均日产量超过1150万桶。分析人士认为，沙特和阿联合酋是仅有的有闲置产能的产油国。事实上，没有人真正知道。本周早些时候，法国总统马克龙告诉拜登总统，阿联酋和沙特的石油产量已经接近极限。尼日利亚是近几个月来在努力达到目标产量方面最困难的OPEC成员国之一，尼日利亚也表示，闲置产能很低。外媒援引尼日利亚石油部长Timipre Sylva上周的话说：“一些人认为油价有点偏高，并预计我们会增加一点产量，但目前确实没有什么额外产能。”

　　 OPEC+的低闲置产能水平表明，该组织，或者至少是沙特和阿联酋，可能不愿意提高产量，即使他们有能力这么做。由于更高的生产水平在很长一段时间内都没有得到检验，闲置产能将消失，世界就是利比亚的封锁，或墨西哥湾的一场大飓风，而不是油价的另一次大幅上涨。

　　
 

　　 OPEC+会议今日召开，市场预测

　　
 

　　 中信期货∶OPEC+会议将默认维持6月会议上已宣布的，将8月产量环比增幅目标由43调整至65万桶/日的决议，如果额外调整产量政策，将对油价产生超预期影响。

　　
 

　　 招商期货∶供应端结构性短缺的问题使油价包含较高的风险溢价，若OPEC+超预期增产，油价存在下跌风险。

　　
 

　　 东吴期货∶若OPEC+确实退出减产，供应增加或使布伦特原油测试95-100美元区间支撑。全球闲置产能瓶颈依然存在，未来原油达到供需平衡的路径更可能是需求破坏，即经济衰退或者疫情加剧。

　　
 

　　 广发期货∶随着OPEC+召开在即，市场么普遍预期将维持8月64.8万桶/日的增产计划不变，且阿联酋和沙特正接近最大产能，市场对OPEC的增产能力再度存疑。利比亚和厄瓜多尔的供应中断则日益严重加剧了市场的紧张局势。

　　
 

　　 申银万国期货∶OPEC+将举行新的月度会议从而决定8月产量，市场普遍认为会维持60万桶/日的增产计划。不过考虑到OPEC 有限的增产能力，其实际产量更值得关注。

　　
 

　　 机构观点

　　
 

　　 荷兰国际银行大宗商品策略主管：受库存紧张和供应不足支撑，油价走高

　　 金十数据6月30日讯，荷兰国际银行大宗商品策略主管Warren Patterson表示，由于库存紧张和供应不足，油价在亚盘上涨。过去两周，美国库欣石油中心的库存减少了135万桶，库存水平达到2126万桶，为2014年10月以来WTI交货中心的最低水平。另外，伊朗核谈判似乎没有取得任何进展，因此，伊朗的石油供应可能短期内不会恢复。近一个月来，8月WTI原油合约上涨0.4%，至110.18美元/桶；交易最活跃的9月布伦特原油合约上涨0.5%，至113.05美元/桶。

　　
 

　　 瑞典北欧斯安银行分析师：若价格上限致俄油减产，油价将至200美元以上

　　 七国集团目前正在为俄罗斯的原油设定价格上限，以限制俄罗斯的原油销售收入，但听起来更像是一场灾难。首先，俄罗斯是世界上最大的化石燃料出口国，其次，现在的原油市场是卖方市场而非买方市场。目前全球原油储备能力约为200万桶/日，美国及其盟国的战略原油储备的消耗量超过100万桶/日，到了秋季，战略原油储备会被消耗掉三分之一，俄罗斯自然会拒绝价格上限。如果俄罗斯因为价格上限和油厂罢工而缩减产量，沙特、阿联酋和科威特将不得不将闲置产能发挥到极致，IEA 的成员可能会在秋季之前消耗更多原油储备。如果俄罗斯继续减产，油价将从现在的117美元/桶飙升至200美元/桶以上。

　　
 

　　 德商银行：预计布油价格将在下半年跌落100美元

　　 原油市场担忧情绪在供应和需求两边徘徊。短期内原油消费大国的大量放储会缓解市场的紧张情绪，但原油的需求前景仍然不确定。中国疫情封锁仍有可能抑制原油需求，能源价格高企和货币政策紧缩可能也会对原油需求造成影响。布油价格目前还将保持在在100美元以上，但预计在今年下半年会再次回落，于年底跌至95美元。

　　 短期闲置产能若能充分释放，那国际油价下方仍有空间，就中长期而言，国际原油依然呈现供应弹性缺乏的状态，OPEC+退出减产不能掩盖其剩余产能不足的问题。在全球经济不出现“硬着陆”的前提下，预计国际油价短期进一步调整后，仍将维持重心向上的偏强振荡态势。

　　
 

　　 原油技术分析

　　 尽管隔日原油上涨，但在涨至中轨附近后回落，并回吐全部涨幅，由涨转跌，录得带长上影线的中阴，日线上，行情持于MA5日均线附近徘徊，仍有回落需求；4小时上，隔日原油走震荡上行，在晚间刺破上轨后回落，并跌破中轨继续承压，当前布林带即将收口，MA均线走出死叉，KDJ随机指标三线向前，到达超卖，MACD指标绿色动能柱持续放量，快慢线死叉向下，1小时上，布林带开口向上，价格站上前期阻力平台，阻力变支撑，日内价格有回调需求，需关注下方108-108.5区域的支撑，原油操作思路上张鑫然建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注111-112一线阻力，下方短期关注106-107.0一线支撑。