25基点还是50基点？高通胀与衰退风险下 英国央行本周会否开启“

　　英国央行将于8月4日公布利率决议结果，目前市场预计，英央行将基准利率上调50个基点至1.75%的概率达到70%，为2009年全球金融危机以来的最高水平。

当地时间8月3日，英国国家经济社会研究院发布预测显示，2023年英国通货膨胀率将飙升至“天文数字”，并迫使英国央行将利率提高至比预期更高的水平，此外英国长期的经济衰退还将持续更久。

面对居高不下的通胀，英央行行长贝利曾公开表示，为将通胀控制在2%的目标以内，8月加息50基点“已经摆在了桌面上”，表示英央行将追随美联储脚步开启大幅加息。

不过，一些分析师却认为英央行此次加息25基点更为合适。NatWest Markets和摩根士丹利都预测，英央行将加息25基点使基准利率达到1.5%，NatWest Markets利率策略师Imogen Bachra表示，在英国经济衰退风险不断上升的情况下，英央行采取激进的货币紧缩政策是“不合适的”。

经济前景难言乐观

当地时间8月1日，标普全球公司与英国皇家采购与供应学会发布的数据显示，英国7月制造业采购经理指数(PMI)录得52.1，为25个月来的最低点，前值52.8.自2020年5月以来，英国制造业产量首次出现了收缩，新订单量首次出现连续下降。

对此，标普全球市场主管Rob Dobson分析称，国内客户新订单减少说明能源、食品价格的攀升抑制了消费需求，消费者在购买非必需品时更加谨慎。连月来，英国消费者不断削减开支以应对攀升的物价，导致能源、服装与其他生活用品消费大幅下降。另一方面，由于全球经济下行、供应链中断、港口运输效率低下等，消费者对海外订单的需求也逐步放缓。

英央行上月发布的报告称，在俄乌冲突导致的大宗商品价格飙升推升全球通胀后，英国经济前景已“显著恶化”，加之需求减弱、制造业表现低迷，英国经济未来几个月还有进一步下行的风险。

另一方面，高通胀也成为困扰英国社会的难题。英国国家统计局7月发布的数据显示，英国6月消费者价格指数(CPI)同比上涨9.4%，续创40年来新高，这一数字比欧元区国家8.6%的平均年通胀率高出不少，是英国央行2%通胀目标的4倍多。值得注意的是，英国政府计划于10月上调能源价格上限，英央行预计届时CPI同比涨幅将超11%。

英国国家经济社会研究院(NIESR)日前发布的评估显示，英国家庭今年的平均实际可支配收入下降2.5%，到2026年仍将比疫情前水平低7%。NIESR宏观经济副主任Stephen Millard表示，英国经济进入滞涨期，英国正在遭受高通胀和经济衰退的双重打击。

加息50基点“箭在弦上”？

本周英央行加息幅度成为焦点。市场预计，英央行将基准利率上调50个基点至1.75%的概率达到70%，为2009年全球金融危机以来的最高水平。

英央行行长贝利在6月的会议上曾表示，如果高通胀压力持续存在，将采取有力行动：为了将通胀控制在2%的目标以内，8月加息50基点“已经摆在了桌面上”。彭博高级经济学家Dan Hanson预测，英央行将在8月加息50个基点，8月会议后恢复加息25个基点的做法，明年2月前将利率上调至2.75%。

有分析认为，加息50个基点的预测，是基于英央行将开启“追赶式”加息。英央行自去年12月以来加息115个基点，在加息力度上落后于其他发达国家央行：美联储今年3月份以来已加息4次，年内累计加息达到225个基点；加拿大央行上月超预期加息100基点，年初至今已累计加息225基点；当地时间8月2日，澳大利亚央行也宣布加息50基点，为今年连续第四个月加息，自5月份以来的累计加息幅度达到175个基点。

华泰期货FICC组研究员蔡劭立在接受南方财经全媒体时表示，美联储的紧缩步伐将导致英美息差扩大，给英镑施加被动贬值压力。

高盛货币、利率和新兴市场策略联席主管Kamakshya Trivedi8月2日指出，今年以来，英镑兑美元汇率已下跌11%，他预测，未来三个月英镑兑美元汇率将进一步下跌至1.19，比此前1.12的市场普遍预期更低。此外，汇丰银行策略师建议其客户抛售英镑兑美元，并透露汇价可能在未来几周内跌至1.1890.可见，对英镑走弱的担忧将为英央行大幅加息提供更多可能性。

不过，出于对经济前景的考虑，一些分析师认为英央行加息25个基点更为合适。NatWest Markets和摩根士丹利都预测，英央行将在本周四加息25个基点，使基准利率达到1.5%，NatWest Markets利率策略师Imogen Bachra认为，在英国经济衰退风险不断上升的情况下，英央行采取激进的货币紧缩政策是“不合适的”。

荷兰银行外汇策略师Francesco Pesole表示，英央行试图像美联储一样收紧货币政策，但英国经济前景较差，很难采取和美联储相似的鹰派立场。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson也指出，市场担心随着英国央行逐渐释放鹰派信号，利率的抬升会导致未来几个月的需求增长进一步疲软，在经济下行时期提高利率是“前所未有”的冒险举动。

值得一提的是，英央行前货币政策委员Danny Blanchflower上周表示，美联储加息75个基点“很可能牵连英国”，使其与其他主要经济体一起陷入经济衰退。同时，他认为英央行现阶段不能只考虑通胀，失业率上升1%所带来的打击远超通胀上升1%。

对此，蔡劭立对分析称，目前全球央行持续收紧货币政策的一个主要经验来自于70年代的美国大滞胀，当时，在进退维谷的情况下，美国政府和央行依靠持续的货币紧缩以及信息技术革命走出滞胀阴霾；而当前全球的高通胀是由俄乌冲突推高大宗商品价格导致的，仅仅依靠央行加息很难解决。他认为，英央行存在下调此前50个基点加息预期的可能，但在确切见到通胀拐点之前，很难预测何时其紧缩力度会放缓。