行业风向标

　　8月22日华为创始人、CEO任正非最新内部讲话表示，未来十年应该是一个非常痛苦的历史时期，全球经济会持续衰退，华为要把活下来作为最主要纲领，从过去恐慌性地自救改为有质量地自救，从追求规模转向追求利润和现金流，全线收缩和关闭边缘业务，把寒气传递给每个人。

　　一句“活下来”，今天整个泛科技板块全线下跌，消费电子、半导体以及芯片领跌A股；而一句“活下来”，活之根本--泛粮食产业表现较强，特别是种业和迎来困境反转的养殖业，表现强劲，而不少机构也是很看好新一轮猪周期的投资机会。

　　西部证券复盘2006年以来的四次猪周期，认为供需是猪价波动的核心原因，但是疫病及相关政策会明显影响周期进程。

　　本轮猪周期下，非瘟等疫病不足以威胁供给，环保政策也将趋于平稳，因此，本轮猪周期价格波动将相对平缓，持续时间较为漫长。从猪周期中猪价上下行时间跨度看，上行持续时长较为固定，一般在26个月至28个月。从21年10月猪价最低点看，到目前为止，猪价已持续上行9个月左右，时间跨度上刚到猪价上行周期的前1/3，因此布局上市猪企正当时。

　　该券商建议把握两条投资主线、把握长周期视角下的中长期布局头部猪企的机会。

　　华统股份前身为浙江义乌华统肉制品有限公司，是浙江省禽畜屠宰龙头企业，省内市占率超30%。2021年公司共计屠宰生猪302万头，生产猪肉36.7万吨，同比增长67.3%；屠宰产能利用率提高16.1PCT至39.9%，但整体仍不高。2022、2023年，公司规划屠宰量为500万、800万头，产能利用率将上升至50%以上。该公司作为浙江省稳产保供单位，已获得多方融资支持，生猪产能兑现确定性强。当前猪价已进入上行周期，公司区域优势赋予其更高的头均盈利能力，未来成长空间可观。

　　公司多方位建立养殖优质优势，控制成本做到行业领先水平，养殖龙头地位稳固。其由养殖向下游屠宰业务延伸，作为大型养殖企业就地就近配套发展生猪屠宰加工业务，可转债募集资金中的19亿将投入至屠宰项目，预计共增加屠宰产能1300万头/年。21年10月公告非公开发行预案，拟募集资金60亿用于补充流动资金，优化财务结构增强公司实力，满足发展需求。该公司拥有养殖成本优势，未来随生猪价格趋势向上，业绩有望迎来好转。

　　公司作为江西省最大的民营企业，近期江西省各相关部门、机构以及各国有投资平台公司纷纷为公司纾困解难，给予纾困资金支持以及相关政策扶持，确保公司在发展过程中所需现金流的稳定，助力公司顺利度过本轮猪周期，实现可持续发展。目前公司现金流压力逐渐减少，随着下半年猪周期拐点将至，正邦科技正股及相应转债有望实现底部反弹。

　　公司养殖模式以自繁自养为主，未来自养比例会有所提升，公司自2021年第三季度开始仔猪出栏量大幅减少，结构上呈现上半年出栏仔猪较多，下半年出栏肥猪较多。进入7月以来，猪价连续四周在20元/公斤以上震荡，整体猪价维系在高位，市场对于反转的性质得到真正确认，高猪价将带来板块估值修复机会，公司目前头均市值在4000元/头上下震荡，依然具有向上弹性。