下周港股市场影响市场重要资讯前瞻（2022918）

　　 本周（9月12日-9月16日），港股市场维持弱势，三大指数再度集体下行，恒指累跌3.1%，国指累跌5.37%，恒生科技指数累跌2.65%。三大指数均刷新阶段低价，截至周五收市，恒指报18761点，国指报6420点，恒生科技指数报3858点。本周南向资金累计成交804.06亿港元，连续4个交易日保持净买入，合计净买入约107亿港元。

　　
 

　　 本周港式市场表现

　　
 

　　 1、南下资金：加仓药明生物、中国海洋石油；沽出快手

　　
 

　　 本周南向资金累计成交804.06亿港元，连续4个交易日保持净买入，合计净买入约107亿港元。

　　
 

　　 本周南向资金净买入较多的有，药明生物18.39亿港元；中国海洋石油(0883.HK)13.9亿港元；腾讯控股(0700.HK)9.85亿港元；美团-W(3690.HK)5.85亿港元，净卖出最多的是快手-W(1024.HK)7.75港元。

　　
 

　　 药明生物本周累计下跌22.26%，近期CXO板块整体也调整较大，泰达宏利基金表示，当前一级市场医药投资依旧火爆，企业人员招聘和资本支出持续增加，CXO或依旧维持较高的景气度。

　　
 

　　 快手本周累计下跌11.16%，腾讯本周累计下跌4.5%，截至9月16日，腾讯已连续20个交易日回购2244万股，耗资超70亿港元。据中金测算8月腾讯控股、快手用户时长占比分别按月下滑了0.6个百分点及0.3个百分点，至32.3%和11.3%

　　
 

　　 中国海洋石油本周累计上涨3.17%，欧佩克在月度报告中维持全球石油需求强劲增长的预测不变，预计2022年全球石油需求将增加310万桶/日，2023年需求将增加270万桶/日。欧佩克表示，尽管存在通胀急升等不利因素，但主要经济体的需求情况好于预期。

　　
 

　　 南向资金9月16日成交201.6亿港元，单日净买入14.02亿港元，其中沪港股通净买入12.5亿港元，深港股通净买入1.52亿港元。

　　
 

　　 交易所数据显示，9月16日南向资金：

　　
 

　　 大幅净买入：腾讯控股(0700.HK)3.95亿港元；中国海洋石油(0883.HK)0.97亿港元；

　　
 

　　 大幅净卖出：药明生物(2269.HK)1.12亿港元；兖矿能源(1171.HK)2.02亿港元；药明生物(2269.HK)1.13亿港元。

　　
 

　　 2、北上资金：净卖出最多的个股是兴业银行

　　
 

　　 本周北向资金累计净卖出60.88亿元。其中周二净买入39.71亿元，系本周唯一单日净买入；周五净卖出45.12亿元，系本周单日净卖出最大值。

　　
 

　　 从行业增仓情况来看，近5个交易日物流行业被北向资金净买入最多，达到17.02亿元。此外，光伏设备和保险分列本周北向资金净买入的第二和第三位。

　　
 

　　 本周北向资金前十大净买入个股中，中国平安、陕西煤业、格力电器、迈瑞医疗、顺丰控股排名靠前；净卖出个股靠前的分别是招商银行、宁德时代、京东方A、药明康德、东方财富。

　　
 

　　 本周，北上资金净卖出最多的个股是兴业银行，一周抛售额为14.06亿元，招商银行遭10.86亿元卖出，中国中免也遭10.39亿元抛售。

　　
 

　　 此外，北上资金还净卖出五粮液、中远海控等个股。

　　
 

　　 3、AH股比价：溢价指数本周有所下降

　　
 

　　 本周恒生AH股溢价指数较此前有所上升。整体而言，目前AH溢价差距仍然较大，与两地市场投资者风格及资金偏好等因素有关联。

　　
 

　　 本周有125只A股溢价超过30%，10只溢价在20%至30%之间，6只在溢价10%至20%之间，3只溢价在0-10%之间，1只溢价在-10--0%之间。

　　
 

　　 本周港股市场盘点

　　
 

　　 1、腾讯连续20个交易日回购股票 共计2244万股

　　
 

　　 腾讯控股公告称，于9月16日回购118万股，回购价格为295.2-299港元，共耗资约3.51亿港元。自2022年8月19日以来，腾讯已连续20个交易日回购，共计2244万股。

　　
 

　　 2、比亚迪成“弃子”？巴菲特押重注西方石油！能源变局下有哪些投资机会

　　
 

　　 在全球能源危机背景下，今年来煤炭、石油股齐创新高，据最新文件公布，“股神”巴菲特再度加仓西方石油，持股比例已经超过26%，并于近期抛售新能源标杆车企比亚迪。

　　 旧能源为何能逆袭？巴菲特为何抛售比亚迪？全球能源格局后续如何演化？，将从四个方面切入解析受热捧的能源市场。旧能源逆袭！巴菲特增持西方石油是何种逻辑？这几年，新能源革命如火如荼，化石能源在整个能源消费的比例也在不断被新能源替代，但是巴菲特却放弃新能源，选择了旧能源。截止9月13日，伯克希尔哈撒韦公司对西方石油的持股比例已经增加至26.8%首先而言，巴菲特重仓西方石油的行为反映的是他看好油价在长期高位运行，而且西方石油历史分红比率稳定，预计能够获得可观而稳定的盈利。

　　 今年通胀中，石油板块是收益特别大的板块。从标普500能源行业的指数成分股来看，今年巴菲特不断增值的西方石油有132%的涨幅表现，相当抢眼。而且，近期比如像雪弗龙、埃克森美孚其实都在通过不断的降本增效达到石油开采的盈亏平衡点，成本大概40为40-45美金这个区间。

　　 所以说现在的油价虽然说比过去几个月回落，但是油价如果保持在90美金左右的话，即使下落到70-80也有足够的盈利，对于燃油、原油公司来说，他的盈利空间是非常非常稳定的。这也意味着能够保证分红比率，相信巴菲特更多的也正是看中分红。

　　
 

　　 3、中医药也被“灵魂砍价”？行业洗牌或是投资的机会

　　
 

　　 国家出面帮患者“灵魂砍价”的热潮，如今延伸到了中成药领域。

　　
 

　　 9月9日全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药联盟采购公告 （2022年第1号）》文件，中国30个省级单位（不包括湖南、福建和港澳台）组成全国中成药联合采购办公室，对16个产品组42个中成药产品展开集采，采购周期为2年，视情况可延长。

　　 同时在采购周期内，未中选产品纳入联盟地区监控管理，医疗机构采购未中选产品不得超过同采购组实际采购量的10%。

　　 此次集采将是首次基本实现全国性的统一采购。和国家药品采购办公室、国家高值耗材采购办公室同等级的国家中成药采购办公室的设立，代表着中成药集采的全面开启。

　　
 

　　 市场机构观点预测

　　
 

　　 1、各求活路后，腾讯、快手、B 站们同行不同命

　　
 

　　 泛娱乐中报落幕，在宏观环境困局下的二季报成了比惨大会。作为强监管风口行业，以及经济低迷下的可选消费，全行业没有不逆风的。但还是那句话，潮水退去之后才知道谁在裸泳。

　　 在大家都有了业绩烂掉的预期下，部分公司反而带来了一些小惊喜，以及困境反转的拐点信号。而同样也有一部分公司，自身的问题暴露无遗。

　　 总而言之，无论是大行业上的细分领域，还是行业中的各个玩家，中报的表现都是在继去年底海豚君的判断（《2021Q4 泛娱乐综述》）基础上进一步加深分化。

　　 1）流量见顶是泛娱乐乃至整个互联网行业的大趋势，但也并不意味着所有公司都不具备机会，只是行业通吃的轻松日子过去了。量的逻辑减弱，价的逻辑则更多的是受到内容/运营的内功比拼影响，用户是否对内容买账、广告主是否愿意拨更多的预算，长期上就是取决于各自的内容质量和吸引力。

　　 2）除此之外，在收入全行业收缩的压力下，盈利能力也成为资金做选择的关键。因此对于一直以 “亏损换规模” 为打法的泛娱乐，检验商业模式有效性的时候提前来临。也是在这个时候，同样是巨额亏损，一些公司证明了自己的盈利潜力，另一些公司则暴露了商业模式的天生缺陷。

　　 虽然整体行业用户增长的逻辑减弱，并且国情上对文化内容具备更高的监管要求，使得长期空间增长遇到瓶颈。但短期上，在国内监管层面的影响在逐步减弱、中概退市风险的积极信号，以及整体消费缓慢恢复下，泛娱乐行业下滑态势开始放缓，而其中不乏一些公司也存在 “大趋势下的小周期”，尤其是二季度盈利改善超预期，基本面拐点不断得到夯实。

　　
 

　　 2、别看增速亮眼，社零只是 “弱势” 复苏

　　
 

　　 统计局今日公布了最新社零数据：1—8 月，社会消费品零售总额 282560 亿元，同比增长 0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额 253662 亿元，增长 0.7%。

　　 其中，全国网上零售额 84295 亿元，同比增长 3.7%。实物商品网上零售额 72414 亿元，增长 5.8%，占社会消费品零售总额的比重为 25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 16.5%、4.0%、4.8%。、

　　 单月来看，社会消费品零售总额 36258 亿元，同比增长 5.4%，线上实物零售额同比增长 12.8%。

　　 ①整体来看，无论是社零整体，还是线上实物零售，本月增速环比有不小提升，看似表现亮眼。不过，去年 8 月国内疫情广泛反弹也砸出了很低的同比基数。而剔除低基数效应后，8 月社会零售整体上实际上仍处于相当疲软的状态。而线上实物零售表现则相对坚挺，即便剔除基数，复合增速仍保持在 12.5% 的高速。

　　 ②结合本月快递量增速约 7%，低于线上零售额增速，海豚君认为消费活动常态化后，品类结构也由疫情期间以日用品和食品为主，恢复到更多元、单价更高的品类结构。

　　 ③从渠道增长情况，线上实物>餐饮>线下实物>线上非实物。其中线上非实物零售在同比基数并不低的情况下，本月同比降幅缩窄到仅 5%，恢复力度强劲。海豚君认为在解封后，以车票、门票、酒店等出行服务需求有报复性反弹。

　　 ④从商品品类上，汽车和石油制品依旧是增速最高，必选品类的食品粮油饮料表现也依旧坚挺。而与地产链相关的家具和建材则依旧变现很差。同时，服饰类在极低的基数下，本月增长反弹到 8.4%，值得关注恢复能否持续。

　　
 

　　 3、8月车险持续向好+业务质量改善 看好中国财险(02328)价值中枢回归

　　
 

　　 中国财险非车险增速放缓主要源于基数效应，公司核保趋严主动压降盈利较差业务，全年COR有望大幅改善实现承保盈利。

　　 1-8月非车险保费同比+12.6%，其中8月单月同比+7.9%，增速放缓主要受去年农险高基数影响(21年8月单月农险同比+49.5%)，后续有望恢复双位数高增长。另一方面，公司核保趋严主动压降高风险低价值业务，经营绩效持续提升，全年COR有望大幅改善实现承保盈利。

　　 车险复苏趋势强劲+业务质量持续向好，推荐价值中枢回归动能充足的中国财险。

　　 1)保费：车险复苏趋势强劲，自6月来维持8%以上增长;2)COR：公司从预算牵引、费用配置、市场定价、理赔管控四方面持续深化降本增效，叠加年初至今无超大灾(21年巨灾对赔付率贡献约1pct)预计全年COR有望大幅改善。截至9月15日，中国财险估值仅0.78XPB，该行测算2022年股息率高达6%，看好后续估值修复至0.9X-1XPB区间。