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　　 “万基”时代已经开启，投资者选基难的问题也进一步凸显。

　　 嘉实基金FOF投资部基金经理唐棠给表示，FOF基金的核心主线是组合要投资中国的核心资产，要去长期地、持续地配置中国最好的这些企业，才能分享到一个国家真正的红利。

　　 “鉴于国内股市的高波动性，未来FOF有望成为个人投资进入股票市场的主要方式，在整个资管行业中占据举足轻重的作用。”泰达宏利资产配置部副总经理张晓龙对金融如是表示。并指出，养老FOF短短4年实现了跨越式发展，良好的收益体验，再配合未来可能的税收递延政策，行业规模有望突破万亿大关。

　　 首批公募FOF迎五年“大考”

　　 2017年9月初，首批公募FOF获批开启资产配置新时代。历经五年的发展，截至目前，全市场345只FOF基金总规模达2322.93亿元，较年初增长超百亿元。

　　 实际上，2021年新成立FOF发行份额超千亿份创历史新高。2022年延续2021年FOF发展热潮。今年年内新发梳理已经突破百只，创历史新高。

　　 从基金公司的角度来看，最新数据显示，已有75家公司参与了FOF业务。9家管理规模超百亿。其中，交银施罗德以354.11亿元排名第一，紧随其后的兴证全球基金FOF规模达276.47。

　　 伴随着市场震荡加剧，投资者风险偏好开始降温，作为“专业基金买手”的FOF凭借一键实现大类资产配置和二次平滑市场风险的双重优势，吸引了投资者的关注。

　　 与此同时，国内首批公募FOF基金也迎来“五年大考”，金融据数据显示，嘉实、南方、华夏、建信、泰达宏利和海富通的首批6只公募FOF成立以来全部实现正收益，但是规模分化较为明显。

　　 “小而美变相说明产品收益及持有体验良好，但是非持仓客户却不甚欣赏。通过良好的持有体验提升持有时间，这是路径，而这个路径便是FOF。”泰达宏利资产配置部副总经理张晓龙如是表示。

　　 在基金选择的时候，张晓龙表示，基于过去的长期投资研究经验，开发了700多个基金优选指标，重点筛选出50个指标，再结合平时的调研活动得出的定性评价，目的就是让过去看得见的收益，在买入后，能够良好延续下去；即把“基金收益”变成持有人收益。

　　 值得一提的是，以FOF形式运作的养老基金正吸引着各大基金公司积极布局。截止目前，共有15只公募FOF正在发行，其中有5只为养老FOF，分别为，英大延福养老2040三年持有、华安积极养老目标五年持有、天弘养老目标2030一年持有、景顺长城隽发平衡养老目标三年持有、嘉实养老目标日期2055五年持有。

　　 养老FOF规模超千亿后来居上

　　 国内首只养老目标FOF基金于2018年9月13日成立，至今已满四年。国内养老FOF数量稳步增加，规模持续扩大。截至2022年二季度末，我国养老FOF规模为1057亿元。占比公募FOF近五成。

　　 最新数据显示，近三年有业绩统计的63只养老FOF（份额分开计算）全部实现正收益，平均收益超20%。其中，华夏养老2045三年A/C、嘉实养老2050五年，这三只产品近三年涨超40%领跑，此外还有16只产品涨幅超30%。

　　 不过由于今年市场震荡波动加剧，导致养老FOF年内表现也短期承压。

　　 对此，嘉实基金FOF投资管理部基金经理张静分析指出，买任何产品之前，需要清楚地知道底层资产是什么，这也决定了今年的收益或者未来若干年的收益是什么样的状态。现有公募养老FOF产品，权益中枢多是20%左右的水平，最低的权益下限也有10%，但今年权益市场调整分化也影响了基金表现。

　　 实际上，养老FOF分两个大类，一是目标风险型，二是目标日期型。显示，截至9月21日，养老目标日期产品92只，累计规模191亿元；养老目标风险产品119只，规模891亿元。不过尽管长期业绩稳健，但是养老FOF同样规模分化明显。其中规模最大的养老目标基金为交银安享稳健养老一年，截至今年6月末最新规模为198.62亿元。近半规模不足2亿元，21%的产品规模不足5000万元。

　　 “养老FOF成立以来时间还比较短，份额很难得到一个特别快的一个增长。所以它还是普遍的呈现出小而美的这么一个状态。”星图金融研究院研究院黄大智如是表示。

　　 FOF产品受个人投资者青睐

　　 事实上，FOF产品数量和资产规模的快速扩张，反映了个人投资者对FOF产品的关注度和认可度不断提升。天相投顾数据显示，截至今年二季度末，个人投资者FOF持仓占比已达95.01%。

　　 目前对于股票基金的宣传核心点在“收益率”方面，期限从1年、3年、5年不等。但是从持有收益率来看，这个指标并不是完全有效的。过去的收益率与未来的收益率相关性很低，即便是拉长期限也是。而很多投资者关心FOF怎样优中选优，发挥组合投资的威力？

　　 嘉实基金FOF投资部基金经理唐棠分析道，作为一个FOF投资基金经理来说，不光要研究基金，同时也是在研究资产。“我们觉得通过我们自己的资产配置能力，我们的研究能力，能够比较好的动态地把握国家的经济走势。”

　　 针对投资者关注的什么时候买基金，唐棠建议，要在市场看起来不那么好的时候去买、去投资，“因为整个资本市场最大的特征是永远都有非常巨大的波动，一段时间内表现特别好，但是一段时间内表现没有那么好，无论是从估值或者是各个企业盈利的维度，可以看到在整体上，股市的估值其实是在一个比较便宜的位置，代表着现在不是那么好的市场环境，那未来市场变好，赚钱的概率更高。”从目前市场估值看，已经有很多很便宜的资产，站在三年的维度看，唐棠认为有非常好的投资价值。

　　 泰达宏利资产配置部副总经理张晓龙表示，基于过去的长期投资研究经验，开发了700多个基金优选指标，重点筛选出50个指标，再结合平时的调研活动得出的定性评价，目的就是让过去看得见的收益，在买入后，能够良好延续下去；即把“基金收益”变成持有人收益。

　　 “没有任何一类大类资产能够在短、中、长期都体现出比较一致的价值或者风险。”博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静表示。并则指出，在目前位置，普通投资者更适合采用定投模式进行布局，这样不但从未来三年维度来看能够获得较好的回报，同时也有利于避免短期波动带来过大的心理压力。

　　 回顾四年来，随着个人养老意识日趋增强以及养老政策日益完善，养老FOF得到越来越多投资者关注。

　　 嘉实基金张静则建议投资者，在投资时要了解养老FOF投资底层资产和逻辑，再根据自身对于风险接受能力、现金流、投资目标等进一步投资。此外，还要将眼光放长远，拉长维度来看，权益资产的收益率仍很可观。如果想在未来二三十年退休的时候，能让自己的资产做到保值增值，还是需要加大一些对风险资产的投入。尤其是经过今年持续调整后，站在当前的时点需要加大对权益资产的投入。