定投真能解决“别人赚钱我亏了”？专访兴业证券郑可栋

　　定投越来越成为基金投资领域的“标配”，兴业证券数智金融部副总经理郑可栋更是定投的坚定推崇者。无论是基金产品的定投还是基金投顾的定投，都有他的全业务安排。

　　波动是上半年市场避不开的话题，对于一般投资者来说，何时入场？是否追涨？何时止盈？作出准确的判断并不容易。这种情况下，很容易发生“别人赚钱但我亏钱了”的尴尬，对于很多投资者来说，定投不失为一种次优的选择。

　　郑可栋认为，市场最大的确定性就是不确定性本身，当我们在寻求收益的时候，或许首先应当考虑如何应对波动与不确定性，当市场环境不确定性高的时候，不如先想想怎么不亏钱或者少亏钱，从这个角度出发，建议普通投资者一是要均衡配置，二是可以通过定投的方式，我们很难预测未来，但却可以在市场相对便宜的时候多拿些筹码，等待市场回升。

　　定投看似老生常谈，但郑可栋坚定认可其价值，即在不预判市场的前提下分批次均衡配置资产。相比于定投宽基指数，他更推荐定投基金投顾“一方面，基金投顾服务的权益类组合一般会以优选优秀的主动基金经理为蓝本，且会比单一基金更关注均衡；另一方面，我国的偏股混合型基金的收益从中长期来看还是会比沪深300、中证800等指数更优，即优秀的主动基金经理仍然能够创造一定的超额收益。”

　　在兴业证券的“资配兴发现”栏目里，郑可栋也在认真打出兴业证券的定投观点与定投品牌：“每当市场剧烈波动，我们往往更容易做出不理性的行为，基民的投资收益损耗会更大。从尽快习惯市场波动的角度出发，定投与均衡配置或许值得尝试。”

　　“别人赚钱我亏了”，定投或可破解

　　股市中不乏因忘记账户密码而投资赚钱的，定投也许就是强迫制造“遗忘密码”的场景，以定投平滑收益，将定投和一些长期目标联系起来，是定投带来的良性投资体验。由于频繁操作带来的“别人赚钱我亏了”的尴尬，或可破解。

　　“今年是宏观大年，不可预测性特别强，对于绝大部分普通投资者来说，相对于预测，更重要的其实是应对方式。”郑可栋开宗明义。

　　对于普通投资者而言，具体要如何应对？在郑可栋看来，投资的目的是赚钱，区别就在于，是赚流动性的钱还是企业盈利增长的钱？如果后者变难，但市场流动性足够，且市场长期趋势是向上的，那么在低估阶段，投资者就应该提前多拿筹码。

　　如何拿到便宜的筹码？郑可栋认为第一种方式就是定投，短期波动是不确定的，但定投可以解决择时问题，目前很多标的估值并不贵，适合左侧布局，他认为，在当下权益类资产整体估值较低、市场底部无法确定的情况下，定投或许是一种确定性更高的选择。

　　第二种方式是观测市场投资情绪等指标，当市场恐惧时，就可以多拿些筹码。

　　在今年五月份，郑可栋曾对

　　今年七月末，兴业证券官方发文，建议投资者选择定投方式投资。随后不久市场渐有回暖态势，股债负相关性又逐渐显现，投资者的投资体验有所上升。

　　这期间，郑可栋经常到各地分公司路演，向一线投顾人员传递基金投顾业务的底仓定位，他的观点在于，“在不确定市场中，投资者需要均衡配置，需要一款产品或服务来打底，收益要处在市场中位数或偏上位置，我们对基金投顾业务的定位就是如此。在此基础上，投资者可以考虑选配其他产品。”

　　郑可栋将账户的资产分为两类，“每个人都有个心理账户，账户的资产结构是不同的，一部分是配置类，求稳为主，作为打底；一部分是手痒型，搏一搏收益。基金投顾和产品代销业务并不矛盾，产品聚焦的世界的多样性，但基金投顾则是在外拼搏后始终能回的家。”

　　哪种定投更优？定投投顾优先于定投指数

　　基金投顾业务是投向一揽子公募基金产品，由持牌机构负责管理维护，并收取投顾服务费，一般会减免前端申购费，有的持牌机构甚至将投顾服务费覆盖基金管理费，只收取超额部分。

　　这就意味着，相较于产品代销业务，基金投顾业务短期内难以给持牌机构大幅创收。而相比于FOF，基金投顾业务更强调服务，也就是“三分投七分顾”。

　　在定投标的方面，投资者往往习惯于寻找市场上的最优质标的，但这是有难度的，尤其是在不确定性较强的市场，而且收益与风险相匹配，普通投资者的风险承受能力并不高。

　　针对于普通投资者，郑可栋建议定投基金投顾产品，“我们做过统计，将每年市场上最优秀的基金经理、最差的基金经理放一起，产品的长期收益率差别并不大。当下的差别只是受当期极致风格的影响，而风格会经常发生变化，普通投资者很难每次都踏准节奏。”

　　以往谈及定投，大多数是定投指数基金。在定投指数基金和定投基金投顾方面，郑可栋有着明确观点，“在基金投顾出现之前，我们建议定投指数基金；基金投顾出现后，则建议优先定投基金投顾。”

　　沪深300指数成份股大部分是金融地产，中证500的周期类行业又较多，但中证偏股型基金指数近三年的平均收益比沪深300指数有10个点的超额收益，这意味着中国市场目前仍能赚取阿尔法收益，“为什么不投资这些优秀的公募基金经理呢？”郑可栋分析称。

　　目前，市场上有许多持牌机构获批基金投顾业务，给机构的创收能力又相对有限。对此，郑可栋表示，“基金投顾是客户聚拢、资产集聚的业务，短期不解决或不直接解决创收问题。能够聚拢客户，才是基金投顾业务的核心竞争力。从长期来看，投顾还是有很大的发展空间。”