《中国财富管理市场报告（2022）》发布

　　国务院办公厅发布，标志着第三支柱个人养老保险的顶层设计最终落地，也给公募基金带来了更大规模的长期稳定资金和历史性发展机遇。另外，2022年3月18日，证监会发布一文，令行业再迎发展机遇。

　　券商资管推进“公募化”转型，主动管理重要性凸显。目前已有227只券商大集合产品完成“公募化”改造，总规模超过千亿元。与此同时，随着公募基金牌照放开，设立资管子公司进而申请公募牌照在很大程度上也成为了券商资管的重要选择。不过，主动权益资产投研能力不足仍然是部分券商资管机构不得不面对的短板。

　　保险资管机构向财富管理机构转型，ESG领域受关注。保险资管新规颁布后，保险资管机构开始与银行理财、信托、基金和券商资管在财富管理市场上展开竞争，未来有望通过不断强化主动管理能力和绝对收益投资能力满足客户对于大规模、长期化和稳健投资的需求，从而实现由过去的集团内部资金托管人向真正的财富管理机构转变。另外，在贯彻落实“双碳”目标的背景下，保险资管机构通过非标业务持续为实体经济输血，其中ESG投资正在成为各机构的新战场。

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　　未来展望买方投顾转型是必然趋势资管产品体系有望不断丰富

　　基于财富管理市场发展逻辑，从资金端、资产端、机构端和产品

　　端四个方面，对中国财富管理市场的未来发展进行了展望。

　　资金端，居民财富增长和家庭资产结构转型大趋势未变。截至2021年，中国居民财富总量近700万亿，位居全球第二。2006-2020年间，中国个人持有的可投资资产总规模由25.6万亿元增至241万亿元，年复合增速达到17.4%。大众客群基数庞大，在“共同富裕”背景下，对财富总量的贡献不容忽视。居民财富增长和家庭资产结构转型未来仍将是推动财富管理市场发展的根本动力。

　　资产端，资产配置需立足宏观经济形势。2022年以来国内外宏观环境的波动较大，投资者避险需求大幅上升，低风险的同业存单指数基金、债券基金、“固收+”等产品受到投资者青睐，不过与权益类资产相比，当前固收类资产的估值性价比并不占优，或将维持偏弱态势。未来一段时间内，板块分化和结构性行情或将仍是权益类资产主要特点。大宗商品需求受制于全球经济增长放缓和紧缩性货币政策，短期内难以恢复。2022-2023年是房地产信托偿付高峰期，需要密切关注房地产信托到期情况。公募REITs二季报表现分化，高速、产业园受疫情冲击较大，后续可关注项目基本面的修复情况，此外，扩募带来的优质资产注入也是值得关注的投资机会。

　　机构端，由卖方销售向买方投顾转型是必然趋势。2022年初，财富管理市场经历了资管产品净值大幅下滑和“破净”潮，可以理解为一次重要的市场“压力测试”。经过本次压力测试，部分投资者转向其他可选产品的倾向或边际增强。展望未来，财富管理机构由卖方销售向买方投顾转型是必然趋势。在买方投顾模式下，投顾机构在挑选代销产品时不再由销售额和费率驱动，而是从客户需求出发挖掘合适的产品。因此，财富管理业务只有回归服务客户的本源，从卖出产品向留住客户转型，才能提升客户体验，从而形成良性循环，实现可持续发展。

　　产品端，资管产品体系有望不断丰富。随着资管新规落地、保本理财退出市场，寻找高收益资产成为摆在稳健投资者面前的难题，而FOF类产品表现出的低波动和获取超额收益的能力有望成为低风险偏好资金的布局焦点，FOF类产品或将成为财富管理机构业务拓展的新战场。另外，随着养老金顶层设计落地，ESG需求持续涌现，相关主题产品或将进一步扩容。