港股各大机构最新研报（20221117）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 光大证券：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价430港元

　　 光大证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“买入”评级，小幅上调2022-24年non-IFRS归母净利润预测至1154.7/1430.8/1660.9亿元，目标价430港元，监管层支持经济发展，有望提振市场信心。公司各业务线仍具备可观变现潜力：海外游戏发行持续拓展，游戏产品线储备丰富;加快商业化步伐，陆续上线号原生广告和结果广告;腾讯会议开启商业化。

　　 报告中称，公司22Q3实现营收1401亿元，毛利率44.2%，Non-IFRS净利润323亿元，Non-IFRS净利率23%。该行表示，生态仍健康，号、小程序驱动下月活平稳增长;3Q22+WeChat合计月活跃账户13.1亿，同比增长4%。小程序服务更多商业、民生服务应用场景，其日活跃账户数超6亿，日均使用次数同比增逾50%。加快商业化脚步，号广告、电商将成为增长点。此外，公司宣布计划将所持约9.6亿股美团股份作为中期股息，持股比例自17%下降至1.5%。

　　 德邦证券：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 22Q3利润端表现超预期

　　 德邦证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“买入”评级，据本季度财报提供增量信息，调整2022-24E收入预测至5570/6253/6908亿元，同比-1%/+12%/+10%;实现Non-IFRS口径下归母净利润1184/1427/1628亿元，同比-4%/+20%/+14%。公司22Q3实现Non-IFRS口径下归母净利润323亿元，同环比+2%/+15%，同比增速转正，且超机构一致预期7pct，超预期成本与销售费用缩减带来利润端超预期表现。该行认为公司护城河稳固，长期增长逻辑不变，短期维持在边际修复的轨道上。

　　 报告中称，公司期内网络广告业务三季度实现收入214亿元，同环比-5%/+15%，下滑幅度收窄且小于机构一致预期。其中，媒体广告实现收入26亿元，同比-26%，反映腾讯内容端短期的供给不足，以及去年东京奥运会的高基数。社交及其他广告实现收入189亿元，同比-1%，反映三季度持续、但较为平缓的宏观环境改善，小程序广告的亮眼表现，以及号信息流广告上线带来的增量。该行认为，由于广告库存和实际加载率提升需要一定时间，号信息流广告会有一个收入持续环比增长的周期，随着其收入体量的逐渐增长，广告业务将会重新带回到既有α又有β的状态。

　　 中金：上调玖龙纸业(02689)评级至“跑赢行业” 目标价升25%至7.5港元

　　 中金发布研究报告称，上调玖龙纸业(02689)评级至“跑赢行业”，主因考虑到压制板块估值风险有望缓释，目标价升25%至7.5港元，隐含35%上行空间，自制浆产能落地等为潜在催化剂。该行表示，对于箱板瓦楞纸行业龙头无需过度悲观，一为行业估值已筑底、继续下探幅度有限;二为玖龙稳步扩产优化产品结构、并配备优质纤维提升原料自供率，看好需求恢复后龙头快速修复。

　　 该行认为，当前行业已步入原料为王时代，提升纤维自给率及多品类延伸是平缓需求风险、稳定利润率的战略选择。据公告截至1H22，玖龙拥有1800+万吨造纸产能;预估到2024年末造纸产能超2500万吨(较当前存30%+增长)，未来两年公司持续推进高端牛卡、文化纸及白卡纸布局，且持续开发纸浆及木纤维产能。据公告，截至1H22公司银团资金储备充足，未提取银行授信额度约673亿元，该行认为其可根据实际利率波动调整借款货币、实现利率最优化以控制财务费用率;同时在手现金和银行存款约97亿元。

　　 中泰国际：重申中集安瑞科(03899)“买入”评级 目标价降至10.6港元

　　 中泰国际发布研究报告称，重申中集安瑞科(03899)“买入”评级，经过近日审视后，维持对2023年营收较快增长看法。但根据今年前三季数据，技术性温和下调2022-24年股东净利润预测4.9%/1.6%/4.2%至9.4/12.1/14.9亿元，同比增6.7%/28.6%/23.1%，目标价由11.1港元降至10.6港元，对应21.1%的上升空间。

　　 报告中称，由于钢材是公司主要原材料(占五成以上的销售成本)，钢材价格近月回落可有效降低公司成本压力及提升毛利率，有关效益在明年报表将更明显反映。全国热轧薄板3mm现货市场价(人民币/吨)分别由2022年1月初/4月的4920/5294元高位回落16.5%/22.4%至最近的4106元。

　　 长江证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 看好其在软体行业持续提份额

　　 长江证券发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，预计2023-25财年归母净利润为25.27/28.41/31.96亿港元。公司FY23H1收入因疫情及国际政治经济环境变化，内外销整体均有所承压;盈利方面，毛利率提升及海运费下降推升利润水平。敏华在品牌/产品/供应链上构筑高壁垒，而后以设计/营销&渠道变革强化竞争力，看好其在软体行业持续提份额。另提升内部管理和渠道信息化水平，为长期发展打好基础。

　　 报告中称，内销：核心业务功能沙发产品力持续提升，叠加线上多渠道和线下门店的拓展，推动功能沙发渗透率提升的同时也在进一步提份额，床垫稳健增长。非软体品类方面，公司通过控股那库家居逐步开拓定制业务。并拟投资华中制造基地，产品涉及智能沙发、智能床垫、床架、定制家具等产品，将进一步完善产能的区域覆盖，有助于内销业务的持续开拓。随原材料降价等因素催化，盈利改善已然兑现。外销：FY23H1外需有所趋弱，但中长期看，公司强制造和供应链管理能力亦有望持续提份额，前期收购高峰、布局墨西哥产能均是强化外销竞争力;近期原材料价格及海运费已从高位回落，对盈利端的正向影响有望持续释放。

　　 富瑞：上调高鑫零售(06808)评级至“买入” 目标价升34%至2.46港元

　　 富瑞发布研究报告称，将高鑫零售(06808)评级由“持有”升至“买入”，上调2023-25财年盈利预测120%/24%/33%，反映利润改善影响，目标价升34%至2.46港元。公司上半财年业绩胜于预期，由于食物零售持续受惠于线下流量逐步复苏。基于与阿里巴巴-SW(09988)合作，确保公司线上流量获客成本可控。