期货大咖聊大宗

　　新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动，生猪一整波下跌行情是否已经走完？市场利好不断，房地产走势如何演绎？黑色系强势资金推动能到何时？新浪期货邀请广发期货分析师何济生，研讨期货市场投资机会。 何济生表示，此前生猪市场，对四季度的腌腊季有非常强烈的期望值，所以国庆后才会大幅上涨，这其中的逻辑是预期引导。但是通过调研发现，整个市场上涨是因为二次育肥导致的短期供应收缩，时间点一到，市场压力提高；另外通过日屠宰量数据可以看到，整个市场需求不及预期，所以生猪近期持续下跌。 何济生认为，目前本轮猪行情接近尾声，现货价格也相对比较合理，但合理不意味着止跌。未来供给肯定是增长，如果消费不及预期，价格的下跌就非常顺畅。 以下为文字实录（有部分删减）： 何济生：整个市场对四季度的腌腊季有非常强烈的期望值，9月底包括在国庆节期间，生猪的现货价涨得特别好。国庆节回来的第一天，2211合约涨停，2301合约高开，涨了6%左右，一个跳空高开。为什么会这么大的上涨？就是预期在作祟。为什么？因为大家都预期11月底到12月初是腌腊季，供需两旺，所以9月份去养两个多月，刚刚好到时候卖一个好的价格，无论是重量还是价格都可以卖得更好，这样就赚得更多。在这样的一个预期的引导下，整个市场陷入了一个非常夸张的地步。比如在10月8号、9号我去了东北，跑了一个星期，调研下来，整个市场涨得这么好，主要是因为二次育肥。二次育肥会造成短期供应的收缩，但同时也会带来未来一段时间比如一个多月以后供应的增长，这个供应的增长一方面是量，一方面是体重，数量和体重是所谓的供应量。到了目前这个时间点，一下子市场的压力就提升，需求又不及预期，这个需求我们可以通过日屠宰量这个高频数据来跟踪，整个市场目前的屠宰量没有起来。散户随着时间的推移，越往后越害怕，再加上集团厂对价格的把握能力或者影响能力比较强，比如说今天还有昨天一天跌一块钱，这两天跌了两块钱每公斤，明天可能又要说控量保价，明天要把这个价格反弹一下。你会发现一旦稍微涨价，散户卖的就更多了。目前整个市场就是这样一个大的基本格局。 养殖利润好不好？22、23元肯定利润还是好的，但这个好只是相当于从头养到尾的这部分人，如果高位接盘的二次育肥的这些养殖户，比如23、24养进去，卖到23也可能是不赚不亏。跌破22，我可能要亏了。我不仅白干了，我还亏钱，还不如我早点止损，赶紧把这个猪给出栏掉。 目前就是这么一个情况，市场寄予厚望的腌腊低于预期了。当然市场还是有一部分人，包括像今天市场又传来说龙头企业可能要控量保价了，明年要大幅度反弹，呼吁散户的猪不要卖出了，可能会短期影响一天两天的下跌的节奏。但是我们认为整体的供给矛盾可能还要再持续一星期左右。因为只有价格打下来，散户恐慌踩踏，去了库存，整个市场才会进入新的一个平衡。低价会刺激需求的增长，这是没有悬念的。猪价越低，我的需求理论上确确实实是会增长的。如果猪价都在28、26元/公斤，哪怕是腌腊季来了，需求可能也是不及预期的。现在把价格打下来，破了20元/公斤以后，又会进入新一轮的平衡。 目前这一轮猪行情接近尾声，除非如果中国今年的腌腊需求会差到你不敢相信，可能价格20元/公斤也止不住。按照一个中性的看法来看，基本上本轮现货的价格到了20元/公斤也相对比较合理，合理是不是就意味着它不会止跌呢？也不一定。比如像明天，因为集团厂商控量保价，也不知真还是假，等明天到来了以后我们才会发现，这究竟是“小作文”还是真真真正正它在这么操作。 何济生：今天包括昨天在价格比较低的位置，整个市场的持仓量是快速萎缩的。为什么？因为到了20000左右的价格，空头也觉得可能也比较合理，可能就选择止盈了，盘面上也会反映出来大阴线就止盈。如果明天反弹上去，可能又想空进去了，目前是这么一个节奏，它是一个震荡下跌的行情。我们看到这一轮下跌之前，在上周24块钱左右也是说“控量保价”，这个价格一直在横盘，横到这个星期价格就跌了。上周的周末到现在整个口罩事件影响的范围和病例大幅增长，我们现在主导的行情是一个消费不及预期，因为大家知道供给肯定是要增长的，如果消费不及预期，价格的下跌就非常顺畅，也非常合理。