国信期货早评

　　国债：利率小幅波动，国债多单轻仓；
前期央行在降准之后，货币市场重新恢复流动性充足的状态，银行间方面，shibor重返低位波动。现券市场层面上，由于稳定经济的措施积极出台，货币需求出现快速上升，一度导致利率回暖。货币需求、货币供给双向上升，市场利率在跃升之后波动逐步减弱，国债多单轻仓。

股指：维持信心，股指多单持有；
随着国内对新冠病毒的共存认可，在前期人们会自觉形成一种避免集中感染风险的心理，这在一定程度上降低人们的流动性，拉长传染的时间。新冠病毒感染受到的伤害相对较弱，保持乐观情绪。消费、旅游、餐饮恢复的预期不变。经济层面上，随着消费端复苏，上游将会逐步带动，整体上保持乐观预期。维持经济恢复信心，股指多单轻仓。

锌镍：宏观情绪影响，锌镍暂时观望；
周一晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.59%。冬季来临，欧洲电价短线上行，能源危机重新支撑锌价。基本面方面，外盘精炼锌供给偏紧，内盘持稳；库存方面，LME库存持续下行，国内社会库存略有增加。需求端，近日锌价高企，下游采购刚需为主。近期房地产利好消息频出，外加防疫政策进一步优化，市场情绪高涨。短期锌高位震荡概率较高，建议暂时观望。
周一晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨1.09%。镍铁方面，近期国内钢厂受宏观政策利好影响，对于不锈钢未来预期有所改善，因此对原料价格有所让步，国内镍生铁由于出货情况较好而逐渐去库。需求端来看，12月全国不锈钢厂总产量或环比小幅增加，增量主要体现在钢厂对300系不锈钢的复产，主因或在于300系利润空间恢复，叠加现货成交情况较好。合金方面，下游企业春节放假时间多集中于春节前或后1个月的范围内，因此在此期间合金订单情况或出现小幅下降，多数合金企业12月纯镍耗量均出现下降预期。硫酸镍方面，近期生产利润亏损，MHP折价系数下行。从基本面来看，短期镍基本面有所改善，但估值偏高。近期宏观情绪影响较大，外加近期库存低位支撑镍价，建议暂时观望。

贵金属：金银震荡偏弱关注通胀数据；
周一晚间，COMEX黄金期货下跌1.0%报1792.3美元/盎司，COMEX白银期货下跌1.3%报23.403美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2302主力合约报403.00元/克，下跌0.37%；沪银2302主力合约报5265元/千克，下跌0.47%。美国12月一年期通胀率预期降至4.6%，创2021年9月以来新低，11月PPI同比升7.4%，略高于预期，金银震荡偏弱。市场关注今天晚间将公布的CPI数据和周四凌晨美联储会议。12月会议大概率成为美联储紧缩斜率的拐点，但仍需谨慎看待，目前市场对明年下半年美联储将降息的积极预期。考虑到随着经济增长压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗，白银在工业需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑，短期内警惕货币政策预期差带来的回调风险。关注黄金1730美元/盎司和白银21美元/盎司附近支撑。

花生：高价抑制消费意愿；
周一，花生期货延续下跌。主力合约PK2304震荡下行，收10328，较上一交易日跌0.5%，增仓0.3万手，持仓12万手。产区交通逐渐恢复，上货量有所增加，缓解前期供应偏紧格局。但是原料高价严重压缩油厂利润，油厂到货量减少，个别大型油厂收购价格偏弱。批发市场采购相对谨慎，多按需补货，市场成交不旺。关注备货意愿及采购速度，操作建议震荡偏空思路对待。

苹果：主力合约移仓换月；
周一，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2301宽幅震荡，收8455，较上一交易日跌0.35%，减仓0.5万手，持仓12万手，主力合约即将完成换月，持仓转向5月合约。目前产地交通逐步恢复，出货积极性较高，对外报价略有下调。圣诞节、元旦等节日备货开始，今年礼盒需求不及去年同期水平，客商备货谨慎。市场消费情况不旺，个别档口下调价格。关注备货情况，若不及预期，苹果向下概率较大。操作建议震荡偏空思路对待。

豆类：阿根廷降雨来袭美豆震荡下挫；
周一CBOT大豆期货收盘下跌，因为周末期间阿根廷出现有利降雨，中国大豆需求可能放缓，令市场担忧美国的大豆出口需求。3月期约收低22.75美分，报收1465.50美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕震荡下挫，资金加快离场步伐，市场短期承压，美豆走低带来的成本压力，市场短期面临下行调整风险。短线交易为宜。

油脂：原油反弹美豆油震荡收涨；
周一CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高3.7%，主要受到国际原油期货反弹的支持。3月期约收高1.93美分，报收61.47美分/磅。受此影响，夜盘连豆油低开高走，期价在低位小幅反弹。
周一BMD毛棕榈油期货大幅下挫，主要是受到其他市场下跌的拖累。2月毛棕榈油下跌254令吉，报收3,741令吉/吨。夜盘马棕油震荡反弹，收复部分日间跌幅。受此影响，连棕油夜盘低开高走，期价在日间低位震荡。截止收盘P2305收7726，跌178（-2.25%）。
周一ICE加油菜籽期货收盘互有涨跌，其中1月期约略微收涨，而其他期约全线加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油震荡走低。国际原油反弹对国际油脂有所支撑，国际油脂跌幅暂缓，内盘油脂因需求疲软远超预期，这让油脂库存压力凸显，油脂低位弱势行情仍将延续，快进快出。

玉米:期货偏弱震荡暂时观望为宜；
周一夜盘大连玉米期货偏弱震荡，主力C2303合约暂报2815元，跌0.18%。现货方面，据汇易网，华北玉米价格表现震荡，南方销区行情稳中走低。其中，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2840-2890元/吨，较上周五降价20元，广东蛇口新粮散船3010-3030元/吨，呕吐毒素1000ppb以内，较上周五继续降价10元，集装箱一级玉米报价3100元/吨以内，黑龙江深加工新玉米主流收购2660-2720元/吨，吉林深加工玉米主流收购2700-2820元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2820元/吨往后来看，下游深加工企业及饲料企业虽然近期实现一定的程度补库，但绝对库存水平仍在低位，预计后期仍有一定逢低补库动作，这或限制现货继续下行的空间。从预期来看，2022/23年产需缺口依然较大，但市场更多的关注点在于进口玉米及其他替代物的边际变量上，前期国际玉米价格连续回落叠加人民币汇率升值，对国内盘面形成一定调整压力，但在全球谷物整体供需平衡表并不是很宽松及国内进口仍受配额限制的情景下，进口成本的下跌或难转换为盘面趋势向下的动力。综合来看，玉米连续调整后，短期利空或有所消化，进一步下跌动力减弱。操作上，观望。

生猪:阶段性供需失衡猪价大幅下挫；
周一生猪期货跳空下跌，主力LH2301合约收报17895元，跌幅6.6%。现货方面，据汇易网，河南生猪报价19元/公斤-19.5元/公斤，较上周末下跌2.6元/公斤；山东报价19.1元/公斤-19.7元/公斤，较上周末下跌2元/公斤。因制腊需求表现弱于预期、加之疫情防控松绑初期担忧阳性扩散户外消费进一步收缩，而供应端养殖集团为完成年度计划冲量，同时散养户压栏及二次育肥集中出栏打压猪价。对于后市来看，短期猪价快速下跌，部分养殖户惜售心态有所增加，后期出栏压力或有所减缓，而春节消费旺季环比改善预期仍存，后期猪价进一步下跌动能或减弱，但要出现反弹还需看见均重指标的显著下降。而对于春节后的行情来看，由于2022年4、5月能繁母猪存栏处于低位，对应23年2、3月生猪出栏难有较大的恢复，而目前盘面利润处于偏低位水平，后期关注恐慌性抛售结束后LH2303的潜在估值修复机会。操作上，短期观望。中期关注LH2303的逢低买入机会。

棉花:美棉下跌受累于需求忧虑；
担忧中国需求，棉价走弱。03合约下跌1.79美分/磅，跌幅为2.2%。在中国经济步入正轨前，市场或仍保持疲弱。美国农业部月度供需报告上调美棉产量，下修需求。夜盘郑棉偏弱运行。短期供应压力释放不足对于价格有一定支撑。并且内地需求有所增加，开机率上升，疆棉提价。操作上建议短线交易为主。白糖:原糖收低巴西产量高于预期；
原糖期货收低，巴西糖产量高于预期。03合约下跌0.22美分/磅，跌幅为1.1%。巴西11月下半月糖产量为103万吨，同比大增532.3%。市场短期供应偏紧或得到缓解。郑糖夜盘小幅震荡。总体来看，短期内外价差支撑郑糖价格，基本面上由于春节较早，备货或逐步启动，糖价走势确认5500元/吨一线底部。但近期反弹，逐步兑现利好，继续上行需要新的利多指引。操作上建议短线交易为主。

PTA：市场震荡反弹；
周一夜盘TA2305收涨0.79%。近期PTA集中检修，新线量产窗口滞后，供应端整体收缩，下游织造开工低位，但部分贸易商低位补库，聚酯产销环比放量，长丝库存高位回落，关注去库持续性。成本端，炼化大厂计划检修，PX价格震荡企稳，PTA加工费维持中性。短期PTA受成本及情绪影响较大，关注油价走势及新装置投产进度。建议谨慎对待反弹。

聚烯烃：短期低位偏强震荡；
周一夜盘塑料2301收跌0.33%、PP2301收跌0.33%。中期看新产能释放，进口有增量预期，供应压力逐步增加，而年底下游需求走弱，市场进入累库周期，基本面预期承压。短期市场供应平稳，暂无明显增量压力，产业链库存维持中性，下游刚需采购为主，聚烯烃延续偏强震荡，关注新装置投产进度。建议震荡思路。

焦炭焦煤：供需双弱焦炭震荡运行；
周一夜间，焦炭2301震荡运行，报收2971，下跌4.5，跌幅0.15%。伴随焦炭现货提涨落地，焦企亏损情况有一定程度缓解，部分焦企有小幅度提产，但开工率绝对水平仍在低位。钢厂利润压力存在，铁水产量周环比下降，但下游库存低位，刚需采购下焦企出货顺畅。期货盘面高位震荡运行，建议短线操作。
周一夜间，焦煤2301高位开盘，震荡偏强运行，报收2337.5，上涨19，涨幅0.82%。疫情管控政策逐步放开，矿方恢复生产。蒙煤进口通关水平高位，贸易商心态积极。焦企亏损情况好转，开工周环比小升。市场对补库需求预期存在，期货盘面偏强震荡，建议短多操作。

铁矿石：钢厂补库震荡回落；
周一夜盘铁矿石高位回落，05合约跌18.5至至791.5，跌幅2.28%。宏观情绪方面，临近美联储议息会议，市场有所恐慌。产业上铁矿石供需情况有所好转，疏港量回升，钢厂库存增加，说明在宏观情绪带动下，钢厂情绪回暖开始补库，逻辑兑现盘面回调，操作上建议观望。

玻璃：情绪波动盘面震荡；
周一夜盘玻璃震荡回落，截止收盘，玻璃05合约跌15至1553，跌幅0.96%。政策面对房地产加大刺激力度，市场情绪走弱走好推动远月上涨，现货端面临季节性淡季，需求弱势，库存维持高位，现货价格弱势。多头趋势基本确立，短期迎来震荡，操作上建议逢低做多。

螺纹钢：下游补库观望为主；
周一晚间螺纹期货下跌0.28%至3922元/吨。昨日上海钢联建材成交15万吨，回归正常水平。宏观面来看，防疫政策优化，财政部发行特别国债，宏观预期大幅转暖。但实际需求疲软，上周上海钢联建材成交均值14.1万吨，同比回落21.3%。上海钢联新一期供需数据，螺纹钢表观需求继续下降至277.5万吨，比上周下降2.2万吨，螺纹钢总库存开始回升，钢材垒库早于正常年份2-3周，说明当下供需较差。但市场预期未来需求能有所回暖。建议投资者观望为主。

铁合金：供需相对平衡铁合金观望为主；
锰硅：周一黑色系商品小幅回落。目前从原料来看，锰矿库存绝对值高，但近几周到港锰矿到港不高，港口库存环比有所下降。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。上周产量略有减少，Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国60.14%，较上周减1.25%；日均产量28283吨，减215吨。同时钢材产量有所回升。供需略有转暖，低库存下标志性钢厂开启钢招较早。但供需并未明显紧张，建议观望为主。
硅铁：周一黑色系商品小幅回落。上周硅铁产量小升，本周（12.9）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国43.78%，较上期降0.2%；日均产量16256吨，较上期增32吨。五大钢种硅铁（周需求）：23704.8吨，环比上周增0.91%。供需双增，硅铁期货略高估，但年末生产不确定性增加，建议观望为主。

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