国信期货早评

　　股指：情绪乐观，股指多单轻仓；
春节期间，由于新冠病毒的适应，人们流动几乎恢复正常，景区出现拥堵现象，情绪表现乐观。政府主要精力转向刺激经济增长，国常会表示，推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增加对经济拉动力，合理增加消费信贷，推动经济运行在年初稳步回升。央行层面上，货币延续实施碳减排支持工具等三项结构性货币政策工具。股指多单轻仓。

国债：冲击或大，国债节后观望；
春节之后，央行在公开市场操作方面，基本上大规模净回笼货币，货币供给快速减少。同时由于流动性缓解，货币流动性需求也出现大幅减少。经济层面上，稳经济的政策需要更多的宽松货币环境支持，国常会表示，推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增加对经济拉动力，合理增加消费信贷，推动经济运行在年初稳步回升。国债短期转为观望。贵金属：春节假期震荡偏弱关注本周欧美央行会议；
春节假期期间，COMEX黄金期货下跌0.1%，报1927.60美元/盎司，COMEX白银期货下跌1.5%报23.73美元/盎司。春节假期期间，金银震荡偏弱，预计沪金沪银将小幅低开，沪银相对沪金偏弱。美国四季度GDP环比折年率2.9%好于预期，但分项显示消费和住宅投资表现均不乐观，市场衰退逻辑有所削弱。节后关注本周欧美央行决议，目前市场充分预期美联储将进一步放缓加息速度至25bp，欧央行则相对偏鹰预计仍将加息50bp。在衰退预期仍存，通胀高位回落，同时各国央行积极增持黄金，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗。短期内金银或暂维持震荡，等待更多衰退信号或货币政策增量信息出现推动下一波上行。

锌镍：节后锌镍震荡上行；
春节期间LME锌上涨0.75%。供给端，国产矿加工费维持高位，锌精矿进口盈利窗口关闭。需求端，下游压铸锌合金企业订单状况转好，地产需求有所改善。LME库存处于低位且持续下行。国内社会库存累库6万吨，不及去年同期。春节期间国内经济复苏情况良好，宏观预期偏乐观，宏观和低库存支撑锌价短线偏强震荡上行。
春节期间LME上涨1.26%。镍矿方面，菲律宾连续降雨，镍矿发货量受影响较大，矿端供给偏紧。镍铁方面，外售印尼镍铁厂资源多已销售至2-3月，而国内铁厂2月资源暂未销售完毕，菲律宾雨季期镍矿价格支撑下供方多持挺价心态。需求端，不锈钢节前累库，企业1月减产面较大，节后需求或有所改善。在新能源领域，硫酸镍现货市场暂处于观望中。库存方面，LME库存下行。综合来看，沪镍交割库存偏低，短期宏观情绪乐观，镍价震荡上行概率较高。但高镍价易大涨大跌，交易上注意止盈止损。

玉米:偏弱震荡观望为宜；
节后玉米现货分化，华北下调较多，东北相对较稳。海外市场方面，阿根廷天气有所改善，美国玉米需求保持较好，而俄乌局势反复继续对外盘形成支撑。往后来看，国内基层售粮进度偏慢，而下游养殖及深加工企业利润欠佳，短期供需面缺乏提振，预计偏弱震荡为主。操作上，观望。

生猪:淡季阶段猪价继续疲弱；
据猪易数据监测数据显示，2023年1月29日标准体重生猪平均价格为14.54元/公斤，较昨日猪价下跌0.54元/公斤，跌幅为3.58%，较2022年同期13.65元/公斤上涨0.89元/公斤，涨幅为6.52%。节后养殖企业出栏恢复，但需求处于淡季，整体供需面对猪价形成一定压力。操作上，近端保持偏空思路，远端观望为主。

花生：需求提振花生或偏强；
春节期间产区及市场普遍停工歇业，进入休市状态，批发市场消耗前期库存为主。节日消费带动，餐饮需求回暖。年后油厂或陆续开工，关注油厂收购动态。花生需求得到提振，或偏强运行，操作建议偏多思路对待。

苹果：春节结束苹果或存销售压力；
春节期间产地冷库普遍放假，节日效应提振下游需求，但年前苹果备货情况表现一般。春节前一周的周度去库存率为12.50%，冷库周度出库量31.99万吨，环比下滑，亦不及去年同期水平。目前苹果价格高位运行，需要关注下游采购意愿，若不及预期，苹果偏弱概率更高，操作建议偏空思路对待。

油脂：马棕油相对偏强美豆油大幅下挫；
春节期间CBOT豆油期货大幅下挫。3月期约较春节前跌幅超4%，报收63.06美分/磅。南美降雨以及出口疲软、油粕套利平仓拖累美豆油大幅下挫。与之相比，连豆油可能低开高走，餐饮需求的回暖或给其带来明显提振。
春节期间BMD棕榈油低开高走，美豆油下挫及出口疲软让马棕油触底，但随后空头回补及国际原油走高，马棕油反弹收复前期跌幅。4月毛棕榈油较春节前上涨0.41%，报收3,910令吉/吨。受此影响，连棕油平开或小幅高开，需求预期回暖或给棕榈油到来提振；
春节期间ICE加油菜籽期货小幅下挫，期价先抑后扬，美豆的走低，澳洲菜籽丰产给加菜籽带来压力，期价大幅下挫。随后马棕油的走高给加菜籽带来提振，期价止跌企稳。3月加菜籽较春节前下跌0.6%，报收807.70加元/吨。预计节后郑菜油或小幅低开，低位震荡，由于国内菜籽供给压力明显，这将制约菜油反弹，其走势明显弱于其他油脂。操作上，连豆油、连棕油主力合约可以逢低买入，快进快出。

豆类：供给与需求博弈美豆先抑后扬；
春节期间CBOT大豆主力合约先抑后扬，周初阿根廷出现有效降雨，基金抛售美豆承压下挫，周三随着美豆出口数据旺盛，美豆止跌反弹。截止到周五3月期约春节前下跌0.13%，报收1509.50美分/蒲式耳。市场预期节后中国采购或将增加，这对美豆形成支撑，不过阿根廷未来一周有效降雨依然制约美豆反弹反弹幅度，美豆高位宽幅震荡延续。受此影响，节后豆粕现货或迎来补货小高峰，连粕或平开，M2305合约3800一线面临考验，如果跌破可以少量短空，否则保持短线波段操作。

白糖:原糖假期大涨多重利好提振；
原糖期货春节期间大幅上涨，多项利多支撑。03合约累计上涨1.27美分/磅，涨幅为6.43%。巴西国家石油公司提升汽油价格7.5%，印度马邦下调产量预期，出口配额尚未增发，或存不确定性。国际糖价强势运行。现货市场已经开市，现货报价报涨超百元。预计早盘郑糖大概率高开，国际糖价带动下有一定上涨空间。操作上建议短多交易为主。

白糖:原糖假期大涨多重利好提振；
原糖期货春节期间大幅上涨，多项利多支撑。03合约累计上涨1.27美分/磅，涨幅为6.43%。巴西国家石油公司提升汽油价格7.5%，印度马邦下调产量预期，出口配额尚未增发，或存不确定性。国际糖价强势运行。现货市场已经开市，现货报价报涨超百元。预计早盘郑糖大概率高开，国际糖价带动下有一定上涨空间。操作上建议短多交易为主。

沥青：沥青震荡暂时观望；
春节期间，沥青走势震荡，原油价格上涨支撑沥青底部价格，但是目前沥青需求处于季节性淡季叠加原油价格的不大确定性，市场观望情绪浓重。目前国内沥青市场持续“供需双弱”，需求略显不足，但是供应持续偏低，部分炼厂逐渐生产渣油，导致沥青炼厂库存水平低位震荡，贸易商今年冬季拿货积极性好于去年。截至1月25日，全国沥青炼厂开工率仅为27.89%，库存率略有回升至33%，未见冬季累库现象，总体库存水平可控。

燃料油：原油支撑燃油反弹；
春节期间，国际原油震荡上行，带动能源化工商品成本端支撑明显，燃油持续上涨，逐渐修复前期跌幅。节后市场对成品油需求预期较好，今年春节，各地返乡出行意愿较强，带动市场对汽柴油需求，高速加油站等客流量较大，支撑重油二次加工需求和利润，前期低迷市场信心得到一定修复。国际市场，在欧洲限制俄罗斯燃料油在欧售价政策出台之后，欧洲市场柴油供应或受到一定冲击，支撑燃料油国际市场价格。

聚烯烃：市场走势偏强；
供应端，装置开工低于往年，年底进口到港较少，节前供应压力不大，春节假期累库低于去年，关注国内投产进度。需求端，下游工厂尚未复工，开工负荷维持低位，市场需求有待逐步恢复。短期供应压力不大，宏观预期提振下，节后短期市场走势偏强，关注装置投产进度。建议短线偏多思路。

PTA：成本支撑市场偏强震荡；
假期原油震荡整理，但PX价格表现坚挺，PXN价差明显走扩，成本端支撑较强。春节PTA累库幅度较低，但PTA工厂陆续重启，节后供应明显增加，而下游开工变化不大，集中复工或在元宵节后，市场供需阶段性转弱，但需求改善预期较强。节后市场或高开震荡。建议谨慎偏多思路。

原油：关注OPEC+产量变化油价短期维持震荡；
春节期间WTI原油下跌1.93%，布伦特原油下跌0.51%，国际油价震荡为主，总体走势平稳。市场继续关注中国强劲需求的预期，美联储可能放缓加息幅度，美国石油钻井数量减少，也支撑了石油市场气氛。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至1月20日的一周，美国在线月以来最低。欧佩克及其减产同盟国部长级监测委员会会议将于2月1日线上举行，可能会支持当前的石油产量政策。技术面，WTI油价短期维持73-83美元/桶区间震荡，SC2303维持在520-580元/桶区间震荡。操作建议：区间震荡思路操作。

橡胶：回调空间有限胶价震荡偏强；
春节期间日胶持续震荡上涨，累计上涨2.72%。宏观预期整体向好，市场风险偏好升温，利多商品整体运行，橡胶市场整体运行预计将受到一定支撑。国内下游轮胎行业将逐步复工，市场交投情绪升温，现货市场活跃度有所提升。2月份全球天然橡胶进入季节性低产期，新胶释放相对有限。节后国内沪胶预计高开高走，市场交易消费复苏预期和下游轮胎企业复工复产，建议偏多思路操作。

铁矿石：旺季临近盘面偏强；
春节假期铁矿石外盘微涨，政策面明确推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化，市场情绪偏强，库存方面，港口库存环比增524.1万吨，钢厂库存环比降1143万吨，铁矿石总库存再次下滑。发改委对于铁矿石的炒作进行打压，抑制囤积居奇哄抬价格。操作上建议关注政策面压力，整体以逢低做多思路为主。

玻璃：旺季预期推动现货拉涨；
春节假期玻璃现货提涨，市场对旺季预期乐观。政策面明确了今后一个时期推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化，市场端情绪回暖，旺季预期下，下游投机需求发力，现货价格明显拉涨，预计盘面仍将偏强震荡。

螺纹钢：节后或短期偏强观望为主；
春节期间黑色市场交易基本停滞，节后两日钢价现货报价略偏强为主，普遍小涨30-40元/吨。从供需来看，根据Mysteel的数据，1月27日当周日均铁水产量226.57万吨，环比延续走强，同比上涨3.29万吨；螺纹钢周产量227.23万吨，同比回落12.8%；短流程钢厂停工但高炉开工较旺，市场略有供给压力。下游复工尚未开始，现货市场几无交易，但预计工人返城较早，需求有望较早恢复。供需双双复苏的情况下，建议投资者观望为主。

铁合金：产量维持高位硅铁逢高沽空；
锰硅：春节期间现货市场基本停滞。锰硅生产积极性较高，Mysteel预计1月产量与去年12月基本持平。目前从原料来看，锰矿库存绝对值高，但受到加蓬影响，锰矿发运尚未完全恢复。截至1.27日Mysteel统计沿海港口进口锰矿库存：天津港481.3增29.7万吨，钦州港128.4增19.9万吨，港口库存依然维持在高位状态。锰硅供需转弱，但矿端仍存不确定性。建议观望为主。
硅铁：春节期间硅铁厂家生产维持常态，市场需求逐步显弱，成本变动较弱、硅铁生产利润相对可观，主产区多数厂家开工多保持高位。本周（1.29）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国42.25%，较上期增1.26%；日均产量16478吨，较上期增800吨。硅铁产量持续增加，需求虽增，但增幅不及硅铁增幅。硅铁供需逐步转弱，建议轻仓沽空为主。

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