澳洲央行利率决议前瞻

　　2月7日，周二，北京时间11:30分，澳洲联储举行的今年首次政策会议上宣布连续第九次上调基准利率，可能会使现金利率升至3.35%。

2022年5月，澳洲央行大幅加息，从5月到12月，连续八次，目的，就是为了抑制澳洲失控的通胀。但即使在2022年5月至12月加息3个百分点之后，澳洲的通胀仍然非常强劲。

2023年1月25日数据，澳洲第四季度CPI年率为7.8%，创下32年来的新高，为1990年3月以来的最高水平。这个数据，决定了2月份还要继续加息。连续九次，这也是自储备银行 1990 年开始公布目标现金利率以来，历年货币政策收紧步伐最严厉的一次！

澳洲央行已经别无他选，为了抑制通胀，很可能在 3 月进行第五次加息，3 月再次升至 3.60%。

这周的会议是澳洲联储2023年的首次利率决议，时间在上周美联储、英国央行和欧洲央行会议之后，这令澳洲联储主席洛威拥有观察全球主要央行货币政策变化的难得优势。上周美联储放缓加息步伐，上调利率25个基点，而英国和欧洲央行均继续加息50个基点。

不断的加息，让澳大利亚12月的零售额超预期下降3.9%，这预示着商业信心减弱，就业增长也在放缓。2022年12月失业率开始上升到3.5%，12月失去14600个工作岗位。2022年12月的抵押贷款批准下降4.2%，而零售销售收缩与11月相比3.9%。

去年 11 月底，澳洲央行行长 Philip Lowe 被迫公开道歉。因为澳洲之前央行信誓旦旦表示，澳洲在2024年之前不会加息。但是在2022年5月就突然就开始提前加。说句不好听的，这就是误导民众，导致数十万人背负了大额抵押贷款。过快的加息，给澳洲民众和企业给楼市带来巨大的压力。

菲利普·洛威表示：如果澳大利亚人根据他的利率评论获得住房贷款并且现在感到手头拮据，那将是“令人遗憾的”。

澳洲央行别无选择，只能直面日益增长的公众愤怒情绪。

机构观点

花旗：加息50个基点的风险不小，会议风险倾向鹰派

在澳大利亚1月份CPI高于预期后，澳洲联储今天的会议风险向鹰派倾斜。市场普遍预期澳洲联储今天会加息25个基点，将官方现金利率提高到3.35%。但加息本身不太可能改变澳元走势。澳洲联储给出的前瞻性指引和周五公布的货币政策中的经济预期将是焦点。我行认为澳元很可能走高，因为终端利率看起来被市场低估了。澳洲联储也可能发出进一步加息的信号，且今天加息50个基点的可能性也不小，会议风险倾向鹰派。

我行预计澳洲联储的终端利率将从3.35%上升到3.85%，同时上调对澳大利亚的通胀预期：2023年年终整体通胀预计将上升1.4%至5.4%，潜在通胀也将上升1.3%至5.0%。此外，预计澳洲联储将上调2024年6月的通胀预期，也就是说，通胀将在更长时间内保持较高水平。澳洲联储在3月和4月的会议将至少再分别加息25个基点，使官方现金利率达到3.85%。

澳新银行：加息25个基点是基本情形，但存在加息50个基点的风险

我行预计，澳洲联储在2月份的货币政策中将再次上调通胀预期，这将为提高现金利率提供进一步支持。预计澳洲联储会将2023年底的平均通胀预期从3.8%上调至4.2%。重要的是，我们认为2月份的预测将包括2025年第二季度通胀年率回落至3%，这是目标区间的顶部。

虽然加息25个基点是最有可能的选择，但我们预计澳洲联储内部将考虑加息50个基点。不过，消费支出放缓和商业环境疲软的早期迹象应该足以让澳洲联储认为，需求正在对加息做出反应，使其能够将加息规模维持在25个基点。

摩根士丹利：预计加息25个基点，这次会议是重要的沟通窗口

预计本周澳洲联储将加息25个基点，将利率升至3.35%，并发出相对鹰派的基调，强调仍在扩大的价格压力需要令需求放缓，而目前还没有足够的证据表明需求在放缓。不过，我行认为需求已经开始出现裂缝，如果能持续下去，将足以让澳洲联储在4月份开始暂停加息。我行仍然预期澳洲联储的峰值利率为3.6%，将在3月份到达。但前提条件是需要更明确的证据表明，未来两个月通胀、就业和支出的势头正在放缓。

法国农业信贷银行：澳洲联储将加息25个基点，关注是否暂停加息

我们预计澳洲联储本周将加息25个基点至3.35%，不过这不会对澳元产生太大影响，因为市场对加息的计价达75%。然而，家庭消费和就业增长的疲软，让市场对完全消化加息25个基点的预期有些犹豫，这些数据让投资者密切关注澳洲联储本周是否会出现暂停紧缩周期的迹象，目前市场仍认为澳洲联储终端利率在3.6%左右。

巴克莱：澳洲联储将加息25个基点，焦点是会否暗示暂停加息

市场已经很大程度上淡化了上周的各个央行利率决议带来的影响，市场关注焦点仍在于暗示即将暂停加息的措辞，而不是鹰派的言论。市场可能低估了澳洲联储本周的行动，他们可能会出现更加意外的鹰派言论，但是各国央行推行强硬政策的动力似乎受到削弱，市场的大环境仍使澳元的前景变得更加复杂。同时，美国强劲的就业和PMI指数也在告诉市场，最终决定资产价格的是数据，而不是央行沟通的措辞。

第四季度通胀高于预期，中国经济复苏使得澳大利亚的经济增长前景改善，这些因素可能会使澳洲联储加息25个基点，但有关终端利率的表态，可能会和上周其他央行会议的表态类似。同时，在各类资产当中，中国带来的溢价水平依然很高，而澳元对风险市场敏感，意味着中期看涨的前景已经更加清晰。

澳大利亚国民银行：澳洲联储将加息25个基点，关注市场对通胀预期的解读

澳洲联储将于本周二召开利率决议，预计将再次加息25个基点，将利率提升至3.35%。我们预计澳洲联储会维持和12月相似的前瞻指引，考虑到国内的通胀压力，也将继续保持鹰派倾向，但也会承认全球通胀前景正在改善。23位接受调查的经济学家中，有22位预计将加息25个基点，目前的市场定价为加息22个基点。短期工资预期和基本通胀预期可能需要上调，完整的预期将在周五的政策中给出。

但是我们认为，由于预测范围将延长至2025年年中，澳洲联储应该会以3.6%的利率作为基本假设，这将使通胀预期回到2%-3%的范围当中。如果是这样，那市场可能会就暂停加息的话题展开讨论。但是，如果澳洲联储即使在延长预测时间的情况下，也不认为通胀能回到正常区间，那未来的终端利率可能有上升至4.1%的风险。我们预计2月和3月的会议上，澳洲联储都将加息25个基点。

盛宝银行：澳洲联储将加息25个基点，但表态有超预期鹰派的风险

澳大利亚通胀数据涨幅超出市场预期，使得澳洲联储完全有继续加息的理由。澳洲联储将在周二召开利率决议，我们认为将会加息25个基点，和目前的市场预期相一致。虽然现在仍没有定论，但澳洲联储在7月份之前暂停加息的概率很低。我们正在观测澳元兑美元和欧元兑澳元的动向，随着大宗商品从高位回落，澳元大幅跳水，而美元似乎在积蓄力量。欧洲央行上周加息了50个基点，但是澳洲联储在这次会议上，可能表现得相当激进，其鹰派程度可能会超过上周所有的央行会议，这可能会为澳元的反弹创造机会。

荷兰国际：澳洲联储将加息25个基点，但终端利率有上行风险

我们预计澳洲联储将在这次会议上加息25个基点。此前澳洲联储就已经采取了小幅加息的模式，但很明显，他们的政策并非数据依赖。随着利率逐步见顶，澳洲联储选择放缓加息步伐，以避免（或至少限制）过度紧缩的风险。考虑到过去几个月那些远超市场预期的通胀数据，我们已经将澳洲联储的终端利率预期从3.6%上调至4.1%，预计未来还将有两次25个基点的加息。当然，我们也看到了劳动力市场和房地产市场出现疲软迹象，但这可能不会对未来的紧缩路径起决定性作用。澳洲联储将在2月10日发表政策，预计会有更多关于未来政策路径的线索。

汇丰银行：澳洲联储将加息25个基点，失业率筑底上行之际，将暂停加息

澳洲联储正迎来充满挑战的一年，目前经济的软着陆窗口正在不断收窄。通胀依然过高，而CPI数据尚未显示出通胀见顶的迹象，这与美国、加拿大和新西兰的通路径形成鲜明对比。鉴于此，我们预计澳洲联储将会进一步收紧政策。但是，由于去年澳洲联储已经大幅加息，而且由于由于紧缩政策的滞后效应，目前尚未看到加息的全面效果，仅此很难确定还要进一步加息多少才足够，过度紧缩可能会使经济陷入衰退，澳洲联储称，这是一条通往软着陆的“狭窄路径”。1月25日公布的CPI数据显示核心通胀依然高于预期，这意味着澳洲联储需要进一步收紧政策。我们还发现，目前澳洲联储在收紧政策方面所面临的风险和收益存在不对称，如果进一步加息，而通胀却不能大幅下降，这将是澳洲联储更难开启降息周期，高利率可能需要维持更长时间。但积极的一面是，有迹象表明，紧缩政策正在发挥作用，已经削弱的当地的经济活力。商业调查显示，当地的成本压力，包括劳动力成本的增长势头已经开始见顶。

为了降低通胀，消费者支出需要进一步放缓，我来们预计消费增长将从2022年的6.5%降至2023年的2.0%，这一趋势的关键驱动因素是利息支出大幅增加，以及家庭收入和房价进一步下跌。近期中国经济复苏可能会为澳大利亚迈向衰退提供一定缓冲，虽然这也可能会加剧通胀。我们认为，当失业率明显筑底上行时，澳洲联储将会暂停加息。目前尚未发生这种情况，我们预计这种情景将会在未来几个月出现，但这来不及阻止澳洲联储在2月份继续加息25个基点至3.35%，同时，3月份还将再加息一次，随后暂停加息。

道明证券：澳洲联储将加息25个基点，但政策将为暂停加息打开大门

澳大利亚12月的商业调查显示，商业状况依然高于平均水平，但已经连续三个月下降。信心指数小幅回升，但是仍处于负值区间。采购成本、劳动力成本和终端价格已经从7月份的峰值大幅回落，虽然近期出现了上行迹象，但是这也能说明物价压力的峰值已经过去。领先指标也表明，商业状况仍将继续下降，并使劳动力市场降温。订单数据则暗示，企业可能会进一步削减产能，这将提高未充分利用率（失业率和就业不足率的总和）。

2022年抵押贷款利率快速上行，物价压力初步见顶，这将支持澳洲联储逐步暂停加息，并阻止他们将利率抬升至3.6%以上。但中国经济的复苏可能会对终端利率预期构成上行风险，油价的回升可能也会推高长债利率，使收益率曲线变陡。我行预计澳洲联储将在今天加息25个基点，并在3月再次加息25个基点，将终端利率升至3.6%，但周五公布的政策可能为之后暂停加息打开大门。

渣打银行：澳洲联储将加息25个基点，但3月将仅加息15个基点

我们预计澳洲联储会将现金利率从之前的3.10%再上调25个基点至3.35%。这将是自去年10月以来第4次加息25个基点。自去年5月份开始加息周期以来，澳洲联储已经加息325个基点。总的来说，我们认为澳大利亚央行将在2月份再次加息25个基点后，在3月份再加息15个基点。我们认为仍在上升的通胀是进一步加息的风险。