外汇市场下周展望（20230211）

　　尽管收益率利差扩大，有利于欧元，但美元周五小幅走强，因为欧洲股市在对乌克兰的一些紧张情绪的推动下走低，尽管零售股是造成下跌的主要原因。在过去几个月中，欧元因与美国的收益率利差收窄而获得支撑，但也往往对股市疲软敏感。最近的股市疲软仅限于欧洲，因此，如果我们下周看到一些企稳，们预计欧元将从收益率利差中得到支撑。在1.07下方应该有良好的技术支撑，所以在其他条件相同的情况下，我们倾向于欧元从这里开始上涨，尽管不是主要的方式。


然而，本周的主要新闻是美国CPI数据，这可能会改变情况。劳工统计局上周发布了美国CPI年度修订，过去两个月的核心利率均上调了0.1%，这增加了数据的上行风险，尽管我们预计整体利率和核心利率的涨幅略低于市场预期的0.3%（共识为0.4%）。但是，如果我们的预测被证明是正确的，那么它应该会支持我们对欧元走强的看法。尽管我们仍然认为美联储今年过度宽松的美国曲线价格，并且最终必须得到纠正，但如果CPI低于预期，本周不太可能出现修正。


在其他地方，应该对英国数据感兴趣，劳动力市场数据和CPI数据都出来了。从政策角度来看，劳动力市场数据可能是最重要的，因为英国央行可能会密切关注工资增长数据和劳动力供应数据，以确定是否有进一步收紧货币政策的要求。私营部门的工资增长目前仍然高得令人不安，在货币政策委员会的鹰派准备停止加息周期之前，可能需要一些宽松政策。市场一致预测显示，工资增长预计将保持大致稳定，因此需要意外下行才能支持英国利率现已见顶的观点。本周我们还有英国CPI，这对政策可能不那么重要，但可能会对市场产生更大的影响。然而，我们对这一比例为10.0%的预测处于共识的疲软面，我们也看到了工资增长疲软的空间，因此英镑的风险应该是下行的。自上次货币政策委员会会议以来，欧元兑英镑已经回落，但跌至0.88似乎是一个买入机会，因为与不那么鹰派的欧洲央行相比，英国降息预期的空间似乎更大。


本周日本GDP和澳大利亚就业数据都将引起人们的兴趣，但不太可能成为日元和澳元走势的主要驱动力。任命上田为下一任日本央行行长应该有助于维持温和的日元出价，尽管没有真正迹象表明他会比黑田东彦更鹰派。澳洲联储的鹰派基调意味着澳大利亚就业数据需要疲软才能产生影响，但无论如何，澳元可能更多地受到全球风险情绪而不是国内事态发展的推动。


否则，在上周瑞典克朗和挪威克朗走强之后，本周可能会看到对斯堪迪斯的兴趣增加。瑞典央行和挪威央行行长都将在本周发表讲话。在上周的货币政策报告详细说明了他们预期的紧缩政策之后，瑞典央行看起来仍然可能更加鹰派。挪威克朗上周的涨幅是基于挪威 1 月份通胀数据上升，但不能保证这将导致政策收紧，我们仍然看到挪威克朗/瑞典克朗回落到平价的空间。

未来一周的数据和事件

美国

美国的关键数据将是周二公布的 1 月 CPI，我们预计近期趋势放缓将持续，整体和食品和能源除外均上涨 0.3%，整体在四舍五入前略强于核心。1月份NFIB对小企业乐观情绪的调查也将在周二公布，而美联储的洛根和威廉姆斯将发表讲话。


周三，从 1 月零售销售开始，数据日历量很大，我们预计 12 月零售销售将从受天气影响的 12 月反弹 1.5%，除汽车外增长 0.8%。2月份的帝国国家制造业调查将同时进行。随后是 1 月份的工业预测，我们还预计 12 月份的疲软将反弹 0.5%，其中制造业增长 1.1%。后来的现有数据显示，12月企业库存增长0.3%。2月份的NAHB房屋建筑商调查也将到期。


周四，我们预计 1 月 PPI 将上涨 0.3%，不包括食品和能源 0.2%。与此同时，我们预计1月份房屋开工量将小幅下降0.9%至1370k，许可量将下降1.3%至1320k。每周初请失业金人数和2月份的费城联储制造业调查也将公布，而美联储的梅斯特和布拉德都是鹰派，将发表讲线月领先指标，而美联储的巴金将发表讲话。


加拿大

在加拿大，周三将看到1月份的房屋开工和成屋销售，以及12月份的制造业和批发销售。对后两个版本的初步估计是两个版本都下降了1.8%。1月份的IPPI和RMPI数据将于周五公布。

英国

周二的劳动力市场数据可能会进一步暗示就业增长疲软，平均收入增长可能降至6%。但主要兴趣可能在于经济活动率，尤其是在上一份报告中增加了0.2个百分点，暗示着英国央行和政府思维的主要担忧可能出现一些更长期的复苏。随之发布的生产率数据可能仍显示环比小幅增长，尽管第四季度的GDP数据疲软。周三，我们看到 1 月份整体 CPI 率降至 10.0% 的五个月低点，受到汽油价格进一步下跌和有利基数效应的拖累。核心利率的下降幅度可能会较小。因此，无论最后的结果如何，都将进一步低于10月份创下的11.1%的历史高点，并将比现有的英国央行正式思维低0.1个百分点左右。最后，周五，零售销售数据可能会缓解12月的低迷，但鉴于异常天气，我们实际上看到在连续两次大幅下跌之后，环比数据持平。

欧元区

平静的一周迫在眉睫，但欧洲央行将有更多更新，包括周四发布的公告，但重点将放在一系列理事会发言人身上，其中最感兴趣的是首席经济学家莱恩（周四）的演讲。也许周一将公布的欧盟委员会最新预测可能具有同样多的政治和市场兴趣，最值得注意的是，在中期通胀预测几乎肯定会下调的同时，任何增长升级的程度。第四季度修订后的GDP数据将于周二公布

西欧其他地区

在瑞典，瑞典央行新任行长埃里克·塞德恩（Erik Thedéen）可能会在周二的一次演讲中详细说明他对政策的看法，迄今为止，这一想法有些模糊。劳动力市场数据（周五）可能会增加更明显的经济疲软迹象。在挪威，挪威央行行长Ida Wolden Bache周四在该行发布季度预期调查后发表主题演讲。在此之前，周二公布了GDP数据，尽管我们预计12月将下降，但第四季度的季度季度率可能会小幅上升（即高达0.5%）。在瑞士，CPI数据（周一）是本周的关键数据。12月CPI通胀意外放缓。但电力和健康保险成本的可能上涨将引发1月份数据的飙升，可能达到新高，远高于上次罕见的2.0%。

日本

2月13日星期一的GDP开始了日本的日历。虽然希望渺茫，但这是一个强劲的季度，但细节总是很有趣。通胀压力对家庭支出的影响将是值得关注的关键。2月15日星期三的贸易平衡也至关重要，因为鉴于中国将于12月重新开放以调整我们对持续贸易数据的预测，我们可能会瞥见日本出口。

澳大利亚

本周的亮点是2月16日星期四，届时我们将公布消费者通胀预期和就业变化。由于澳洲联储本周出现了主要的鹰派惊喜，除非是异常疲软的就业数据，否则最新就业数据的影响很小。

新西兰

2月14日星期二的新西兰联储通胀预期和周四的商业采购经理人指数值得关注。通胀预期一直低于整体CPI，我们希望看到这个数字继续反映这一点，否则我们可能会看到新西兰联储再次上调OCR。