国信期货20230425日报

　　原油：全球原油供应趋紧油价中长期继续看涨
??周二国内原油价格小幅震荡反弹。投资者对中国的假日旅游将促进燃料需求感到乐观，伊拉克北方石油出口尚未恢复正常，加之欧佩克及其减产同盟国进一步减产在即，国际油价小幅反弹。伊拉克北部石油出口在停顿一个月后也没有显示出即将重启的具体迹象，因为伊拉克增幅和库尔德斯坦半自治地区之间的一项协议的一些方面仍有待解决。4月份欧元区经济增长加速，英国服务业指数创一年来新高。据路透社当地时间21日报道，4月份欧元区经济增长加速，综合采购经理人指数（PMI）从3月份的53.7升至4月份的54.4，这也是近11个月的最高点。英国4月服务业PMI录得54.9，预期52.9，前值52.9。美国油气钻井数量四周以来首次增加。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月21日的一周，美国在线钻探油井数量591座，比前周增加3座；比去年同期增加42座。技术面，油价短期回调空间有限，中长期继续看涨。操作建议：逢低可轻仓做多。焦炭焦煤：真实需求下降双焦偏弱震荡
??周二，焦炭2309低位开盘，震荡偏弱运行。焦炭现货连续落地提降，但由于焦煤现货价格同步下滑，导致焦企利润未出现明显收缩，合理利润下焦企仍有提产动能，Mysteel调研综合产能利用率周环比上行。而由于本轮黑色终端需求旺季不及预期，导致钢厂持续面临利润压力，近期部分钢厂高炉选择检修、限产，铁水产量见顶回落，打压炉料真实消耗量。期货盘面偏弱震荡运行，建议偏空思路操作。
??周二，焦煤2309低位开盘，震荡偏弱运行。国内煤矿正常开工，但也有部分煤矿由于累库压力减产。蒙煤通关高位，海运煤开始成交，焦煤供应宽松格局不变。需求方面，焦企开工虽有反弹，但铁水产量开始下降。下游利润压力下维持低库存策略，采购积极性不足。期货盘面偏弱震荡运行，建议偏空思路操作。

铁矿石：需求持续弱势下跌趋势延续
??周二铁矿石震荡回落，下跌趋势延续。供需端看，随着黑色终端需求开始走弱，钢材价格弱势，钢材产量开始下滑，多地宣布高炉减产，铁矿石需求面临见顶回落，负反馈驱动主导盘面。虽然经过快速回调后基差大幅走阔，但是下方仍有空间，操作上建议逢高做空。

玻璃：现货强势盘面震荡
??周二玻璃盘中大幅震荡，上下波动剧烈。供需情况看，玻璃持续走强，地产竣工端同比继续走强，需求乐观，厂内库存高位继续下滑，供应端则难以有效回升。短期震荡增加在投机加持下快速拉升后盘面开始调整，现货价格仍强，基差走阔，预计接下来期货震荡增加等待需求持续性验证后才会补涨。操作上建议逢低做多。

橡胶：云南干旱影响产量胶价或筑底反弹
??周二沪胶大幅反弹。现货方面，卓创资讯数据显示，上海市场天然橡胶价格跟随盘面上调300-500元/吨，市场观望情绪升温，整体交投气氛偏淡，主流参考价格如下所示：21年全乳价格为11700-11750元/吨，越南3L/混合胶价格为11350-11450元/吨，元/吨附近，实单具体商谈。轮胎厂家国内市场出货放缓，替换市场出货不及前期，库存有所增长，工厂开工小幅有所下滑，随着五一假期临近，部分工厂开始商议放假事宜。整体来看，当前终端环节消化有所缓和，市场观望情绪较为集中。近期市场重点关注：云南产区干旱导致的新胶释放延后预期或对胶价构成持续支撑。技术面，胶价底部大幅上涨，或有望筑底反弹。操作建议：逢低可轻仓做多。

豆类：库存持续下滑连粕低位反弹
??周二连粕市场低位震荡，期价从夜盘低位止跌反弹，短线买盘入场支撑价格。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡走低，美豆春播顺利，较正常年份提前较多，而美豆出口异常疲软，巴西大豆冲击越发明显。短期在天气尚未出现升水前，美豆震荡偏弱凸显。国内方面，中国粮油商务网报价显示，国内豆粕现货涨跌互现，主要是最新公布的豆粕库存继续回落给现货带来支撑。中国粮油商务网最新数据显示截止到2023年第16周末，国内豆粕库存量为22.4万吨，较上周的27.8万吨减少5.4万吨，环比下降19.36%。尽管上周国内油厂开工明显增加，但是由于下游提货明显，五一长假前备货踊跃，豆粕库存不增反降，这对连粕市场短期有所提振。M2309合约3400一线仍在挣扎中。当前美豆整体偏弱，国内豆粕供给端压力逐步体现，超跌后的反弹或出现，但高度有限。短线偏空操作为宜。

油脂：库存回升油脂低位震荡
??周二油脂期货低位震荡，盘中多空争夺激烈，期价几度上冲回落。汇易网报价显示，江苏豆油价格区间波动，当地市场主流豆油报价8260元/吨-8360元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7600元/吨-7700元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价8790元/吨-8890元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨。
??周二马来西亚衍生品交易所（BMD）的棕榈油期货呈现补跌行情，因为棕榈油休市期间外部食用油市场显著下跌。交易商等待今天出台的出口数据提供方向指引。国内方面，中国粮油商务网最新数据显示截止到2023年第16周末，国内三大食用油库存总量为197.84万吨，周度增加4.49万吨，环比增加2.32%，同比增加30.54%。三大油脂库存均有回升，其中豆油库存回升最大。尽管从成交来看，上周三大油脂成交均有所增加，但是由于大豆、菜籽开工提升，供给端压力明显，库存均有回升。尽管五一长假备货已经接近尾声，但是市场对于五一之后的需求给予美好期许，等待需求的兑现。保持短线偏空操作快进快出。

玉米:现货偏稳期货表现抗跌
??周二玉米期货探底回升，主力C2307合约较上日结算价几近持平，暂报2673元。现货方面，北港玉米二等收购2670-2710元/吨，广东蛇口新粮散船2780-2800元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2920元/吨，东北玉米收购价格涨跌互现，深加工企业逐步转为收购干粮，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2600元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨。对于后市来看，国内基层余粮不多，粮源大多转移到贸易商手中，挺价销售心理升温，进口方面，二季度进口玉米到港量预计有所减少，南方港口谷物库存连续下降，整体供应压力有减轻迹象；而国内深加工企业亏损，开机率下降，养殖端生猪养殖利润持续亏损，饲料需求预期不佳，加之小麦对玉米性价比显现，饲料企业维持刚需备货为主，大幅做高库存动力不足。总体来看，国内玉米市场供应虽有边际改善，但需求端继续承压，预计玉米震荡为主。操作上，观望。

生猪:担心现货上涨持续性期货近端大幅下跌
??周二生猪期现货背离，现货表现偏强，但期货担心节后现货上涨的持续性而走弱，主力LH2307合约暂报16500元，较上日结算价大跌3.2%。现货方面，据汇易网，河南报价14.8元/公斤-15.3元/公斤，较昨日小涨0.1元/公斤；山东报价15.7元/公斤-16.3元/公斤，较昨日上涨0.5元/公斤；往后来看，按照仔猪出生数据推算，4-5月理论出栏量仍处于增加状态，6-7月环比或有所减少，8月之后继续增加，而消费表现仍偏弱，整体供需面仍显宽松，尤其是冻品库存上升及宰后均重维持高位，均表明行业供需改善仍不明显。对于期货而言，从仔猪出生数据及仔猪价格在2-3月的上涨来看，6、7月理论出栏量环比减少的可信度仍较高，但须提防行业过度预期下，冻品库存及大猪压栏在时间维度上的重新分配对彼时实际供应的补充，这可能削弱LH2307上涨空间。操作上，LH2307合约总体以逢低买入为主，价差方面适度参考LH7-9月正套。

棉花：郑棉冲高短期天气因素扰动
??周二，郑棉夜盘增仓上行，早盘后高位震荡，持仓增加，成交显著扩大。中国棉花信息网显示，现货指数价格小幅上调，3128B指数较前一日上涨19元/吨，报15691元/吨。国际市场短期美元弱势提振美棉。国内基本面上，北方冷空气或影响新棉种植。盘面快速上行。但短期如果并未造成实质影响或存回调风险。操作上建议短多逢高止盈，中线多单持有。

白糖：郑糖小幅反弹国际市场提振
??周二，郑糖在外盘带动下反弹，成交略有缩小，持仓增加。据云南糖网，广西现货价格上调10元/吨。国际市场短期供需偏紧情况并未改变，不过4月下旬巴西降雨减少，压榨或恢复，对于糖价上行存在压制。国内基本面来看，3月进口地量，供应收紧落地。但短期市场担忧消费，上行动力略显不足。操作上建议短线交易为主，中线多单持有。

铜铝：沪铝持续回落铜铝预计震荡运行
??周二，沪铜主力下跌0.47%，报收68080元/吨，沪铝主力下跌0.53%，报收18800元/吨。现货方面，上海地区电解铜价格下降210至68285元/吨，钢联A00铝锭现货价格18830，跌80；华南18950，跌70；中原18740，跌80（单位：元/吨）。宏观方面，海外受衰退担忧主导，情绪偏空；国内，有消息称，本周或召开中共中央政治局会议，会议将对未来几个月的政策定调，需关注政策方向对宏观情绪的影响。铜方面，前期铜价高位震荡抑制需求，废铜的替代需求增加，铜库存去库有放缓趋势，节前备货意愿不高，基本面支撑有所弱化。铝方面，从当下盘面上来看，供应端扰动消息已经有所消化，铝价在宏观、成本走低及需求增长缓慢的压制下有所回调，但长期来看，云南干旱持续，未来存在一定减产风险，复产也不甚乐观，需要警惕供应收紧的风险。整体来看，铜铝预计维持震荡走势，操作上建议短线操作。

镍：沪镍震荡，预计短期震荡下行
??周二沪镍主力合约震荡走势，收盘于183140元/吨，小幅上涨0.13%。基本面，镍矿受此前下跌影响暂时企稳。精炼镍现货价格有所回涨，市场成交尚可。镍铁上周挺价效果尚可，但供需仍维持小幅过剩、价格回升预计较难。不锈钢成交氛围于上周有所走弱、现货价格有所回涨；合金电镀端部分企业进行小幅采货，需求回暖仍需一定时间。新能源领域，硫酸镍价格小幅走弱，三元电池端或将迎来补库周期，重点关注后期新能源车销量。库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡下行，操作上建议逢高做空、短线思路。

股指：集体回落，股指观望
??今日股市早盘低开低走，全天震荡下行，临近尾盘略有回升，国证A指跌0.92%。市场情绪方面，两市上涨家数2000家，下跌家数2900多家，多个个股下跌。行业方面，传媒涨超3.5%，通信上涨2%，有色金属跌超2%，概念方面，电子竞技涨近5%，半导体跌超5.8%。资金流向方面，机构净流入，主力、大户、散户净流出，北向资金合计流出。在大权重方面，白酒板块显著下挫，AI智能龙头则继续吸金，市场较为极端。多数板块转为回落，市场全面回落，股指转为观望。

国债：利率回落，国债多单减仓
??今日国债早盘高开走高，全天高位震荡，临近尾盘，十年期国债有所回落，十年期国债微涨0.07%。现券收益率方面，10年期国债到期收益率下跌0.35个基点，7年期国债到期收益率下跌0.10个基点，3年期国债到期收益率下跌0.30个基点。多个期限到期收益率回落。银行间方面，隔夜shibor下跌20.70个基点，报收1.5990%。短期shibor显著回落。央行公开市场操作方面，逆回购1150亿元，规模有所扩大。短期波动有所加大，国债转为观望。
??操作建议：观望