国信期货20230517日报

　　铜铝：铜铝调整预计维持震荡偏弱运行
周三，沪铜主力下跌0.39%，报收64550元/吨，沪铝主力上涨1.24%，报收18375元/吨。现货方面，5月17日上海地区电解铜价格下跌575至64655元/吨，钢联A00铝锭现货价格18390，涨140；华南18450，涨120；中原18310，涨150（单位：元/吨）。宏观方面，市场情绪及风险偏好在国内外多空因素交织下多有波动，警惕风险，衰退预期对铜铝价格有所抑制。铜方面，铜价震荡下跌，现货市场出现畏跌情绪，拿货较为谨慎，基本面变化不大，供应稳定，需求增长乏力。铝方面，铝锭及铝棒现货成交较为平淡，以按需采购为主。云南降雨仍将有小范围内的持续，但雨量有所减小，未来将逐渐转晴升温，云南复产进程还不明朗。随着淡季到来，需求增长即将见顶，成本持续下行，整体来看，基本面或稍有转弱迹象。总体来说，铜铝预计震荡偏弱运行，建议短线操作。铁矿石：情绪回暖盘面反弹
周三铁矿石偏强震荡，低位反弹，截至收盘，铁矿石09合约涨21.5至747.5，涨幅2.96%。供需端看，随着黑色终端需求走弱，钢材价格弱势，钢材产量延续下滑，铁矿石需求面临见顶回落，负反馈驱动主导盘面。随着终端需求悲观，钢厂对铁矿石也有继续去库的意愿。高频地产数据显示房价尤其二线城市企稳，地产复苏预期回复，提振市场情绪，盘面反弹延续。操作上建议短线操作。

玻璃：空头止盈反弹延续
周三玻璃震荡上行，空头资金涌出，盘面小幅拉升，截至收盘，涨29至1931，涨幅1.81%。地产数据显示竣工端仍强，对玻璃需求有支撑。短期玻璃供需情况走弱，供应端看，产量有所增加，周度增加两条产线开工。需求端随着投机需求放缓，厂内库存小幅积累，连续两周累库，成本端连续大幅下滑也让远月支撑走弱。短线波动增加，操作上建议短线参与。

焦炭焦煤：预期企稳原料反弹
周三，焦炭2309高位开盘，震荡运行。基本面来看，伴随焦煤现货价格下跌，焦企利润得以保持，合理利润下焦企维持正常开工，焦炭整体供应持稳。需求方面，成材需求低迷，价格表现弱势，但原料价格下跌给予钢厂一定利润空间。铁水产量虽然持续下行，但上周周环比跌幅有所收窄。目前市场悲观情绪释放，对下游补库预期渐起，期货盘面低位企稳，小幅反弹，建议短线操作。
周三，焦煤2309高位开盘，震荡运行。国内煤矿维持正常生产，进口方面，海运煤价格优势不再，国内买家成交积极性不佳。蒙煤通关平稳，但受制于国内焦煤价格下跌，口岸成交较弱。焦企及钢厂开工下滑，焦煤真实需求走弱。现货价格经历回调后，部分煤种企稳。期货盘面小幅反弹，建议短线操作。

铁矿石：情绪回暖盘面反弹
周三铁矿石偏强震荡，低位反弹，截至收盘，铁矿石09合约涨21.5至747.5，涨幅2.96%。供需端看，随着黑色终端需求走弱，钢材价格弱势，钢材产量延续下滑，铁矿石需求面临见顶回落，负反馈驱动主导盘面。随着终端需求悲观，钢厂对铁矿石也有继续去库的意愿。高频地产数据显示房价尤其二线城市企稳，地产复苏预期回复，提振市场情绪，盘面反弹延续。操作上建议短线操作。

甲醇：产区库存可控甲醇震荡运行
周三甲醇主力合约2309较前一交易日涨幅1.2%，减仓2万手，持仓153万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格在2335-2345元/吨，弱势整理。山东南部市场2280元/吨，价格整理为主。5月中下旬，进口船货集中到港卸货，预计到港量在66万吨左右。国内开工负荷略有下滑，主产区库存尚在可控范围之内，压力不大。操作建议：震荡偏弱思路操作。

纯碱：空头午后发力纯碱远月合约下跌
周三纯碱主力09合约报收1819，下跌1.68%。
现货方面，纯碱市场承压，交易重心继续下移。基本面上，供给端，纯碱厂商开工负荷率有所下滑，纯碱市场货源供给减少；需求端，下游拿货积极性低，重碱刚需稳中有升，但玻璃厂商压价情绪不减，轻碱需求未见好转，纯碱现货市场持续承压。
展望后市，夏季检修的利多因素尚未兑现，现货价格快速下跌，纯碱远期合约估值锚定氨碱法生产成本1700-1800元/吨，短期下跌空间有限，后市预计低位震荡运行。需关注供给端检修情况及新产能投放进度。
操作建议：观望，长线空单适时止盈

PTA：盘面震荡走高
周三TA2309收涨0.34%。卓创数据，本周货源报盘参考期货2309升水280-290元/吨自提，递盘参考升水260元/吨自提，参考商谈5505-5545自提元/吨，6月中旬货源报盘参考期货2309升水220元/吨自提，买卖气氛一般。近期PTA货源偏宽松，社会库存累积，但下旬大厂计划检修，供给端预期收缩。原油偏弱震荡，PXN价差收敛，成本支撑转弱，但盘面低加工费消化部分利空。短期PTA低位震荡运行，关注检修落地及PX走势，建议暂时观望。

聚烯烃：市场延续震荡分化
周三塑料2309收涨0.22%。现货部分下滑，下游工厂刚需接货，交投谨慎，卓创数据，线性华北报价7850-8050元/吨，华东报价8000-8300元/吨，华南报价7880-8200元/吨。
周三PP2309收跌0.03%。现货偏弱运行，下游采购维持刚需，成交气氛一般，卓创数据，拉丝华北报价7050-7200元/吨，华东报价7150-7300元/吨，华南报价7330-7400元/吨。
近期供应变化不大，生产商积极排库，下游处于需求淡季，工厂新单低于往年，原料采买较为谨慎，需求弹性不足，但因市场回落至年内低位，短期不宜过分看空，关注下游低价补库情况，建议单边观望，L/P价差扩大思路。

玉米:供需宽松玉米表现偏弱
周三玉米期货下跌，7月合约暂报2539元，跌0.24%。现货方面，据汇易网，北港玉米二等收购2570-2590元/吨，较昨日持平，广东蛇口新粮散船2670-2690元/吨，较昨日持平，集装箱一级玉米报价2790-2810元/吨，东北玉米收购价格偏弱运行，黑龙江深加工新玉米主流收购2480-2560元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2620元/吨，内蒙古玉米主流收购2550-2740元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨。往后来看，小麦连续下跌后，企业采购需求上升使得小麦见底可能性增加，然而新麦陆续上市，供应压力较大，小麦价格难以获得持续上涨动力。小麦企稳对玉米的压力暂时有所缓解，但整体生猪养殖利润及深加工利润不佳，使得下游采购需求较弱，玉米上行动力亦不足。操作上，震荡思路为主。

生猪:现货偏弱期货下跌
周三生猪期货下跌，主力LH2307合约暂报15625元，较上日结算价跌1.91%。现货方面，养殖户降价增量，白条砸行不断，市场表现整体偏弱，据汇易网，河南报价14.1元/公斤-14.6元/公斤，较昨日小跌0.1元/公斤；山东报价14.3元/公斤-14.9元/公斤，较昨日下跌0.6元/公斤。基本面来看，5月规模场出栏计划小幅缩减，散户在低价有一定扛价心理，但出栏均重仍处于偏高水平，短期供应改善有限，中期来看，领先的仔猪环节的数据暗示6月后出栏可能有出栏下降，在预期上有一定支撑，后头关注相关指标的验证，需求方面，终端消费表现一般，白条走货乏善可陈，且屠宰企业冻品库存已经处于高位，库存需求提升空间有限。综合来看，生猪市场供需面维持宽松格局，但猪价已经连续长时间亏损，政策收储预期及扛价心理限制猪价下行空间，期货盘面在供需变动不大的情景下，更多受市场情绪影响。操作上，观望。

豆类：美豆走低打压连粕震荡下挫
周三连粕市场跟随美豆震荡走低，但跌幅远不及美豆。偏低库存支撑现货，这对连粕形成提振。国际方面，CBOT大豆电子盘继续下挫，主力合约在跌破1400整数关口后下方空间打开。美豆播种提前意味着丰产的概率增加，短期天气尚无异常极端天气出现的概率，美豆新年度供给修复预期明显，而巴西大豆丰产对于美豆出口的挤占越发明显。此外美元走强，这让大宗商品承压。美豆短期偏弱运行。国内方面，根据汇易网最新数据显示，国内豆粕现货报价报价下跌，部分品牌较昨日跌幅40-80元/吨。现货跌幅不及期货，基差相对坚挺。这与国内豆粕供给偏低有关。连粕市场当前似乎面临两难抉择，偏强的现货、不确定的未来可增加的供给，新年度成本的下降，此外油脂的下挫，买粕卖油套利对连粕的支撑。多空博弈越发明显。不过由于定价权在美豆市场上，伴随着美豆的下挫，连粕远期合约或将跟盘走低，前期低点或将见到。短线偏空操作。

棉花：郑棉回调短期偏空思路
周三，郑棉早盘后偏弱震荡，盘中跳水，成交缩小，持仓小幅减少。中国棉花信息网显示，现货指数价格继续上涨，3128B指数较昨日上调67元/吨，报16340元/吨。国内基本面上，消费面临考验，尤其是出口形势严峻。负反馈或作用于上游棉花价格。操作上建议短线维持偏空思路，中线多单可持有。

油脂：美豆油跌跌不休连豆油继续下挫
周三油脂期货震荡走低，期价在夜盘形成的低位区间震荡，连豆油低位震荡，连棕油、郑菜油小幅下移。汇易网报价显示江苏豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价7730元/吨-7830元/吨，较上一交易日上午盘面下跌230元/吨。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7530元/吨-7630元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价8440元/吨-8540元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨。
周三BMD毛棕榈油期货连续第三日下跌，基准合约触及两周来的最低点，主要尾随外部市场走低。棕榈油需求低迷而产量预期增长，也对棕榈油构成压力。近期美豆油领跌全球油脂，美豆走低以及市场对于美豆油生柴消费的质疑，让美豆油承压下挫，此外美豆市场上买粕卖油套利对美豆油冲击也不容小觑。国内方面，国内油脂走势更多跟随国际油脂而动，豆油依然是最弱的油脂，棕榈油主力合约跌破前低，菜油仍有一定距离。成本端对油脂的压力超过供求影响。短线偏空操作。

白糖：郑糖延续反弹多头思路为主
周三，郑糖早盘后偏强运行，成交放大，持仓增加。国际市场短期供需偏紧情况依然没有改变，关注巴西压榨情况。国内来看，供应收缩，库存处于十年低位。香火价格坚挺。不过市场对于储备糖轮库的预期较高，需要密切关注政策方面的动态。操作上建议短线交易为主，中线仍维持多头思路。

工业硅：供给过剩，硅价破位下行
周三工业硅主力合约较前一交易日下行1.6%，收盘于13860元/吨。今天现货市场报价再度下跌，持货商心态悲观。供给端，新疆、内蒙大厂炉况较好，开工率偏高，产量攀升，西南地区开工率维持在低位，整体产量偏高。需求端，多晶硅生产维持高景气状态，但价格下行速度较快，行业持续累库，硅料企业对下游磨粉企业压价。有机硅终端需求低迷，单体企业仍处于深度亏损状态，持续减产降负荷，短期对工业硅需求将继续走弱；出口价格持续走低，需求偏弱。工业硅整体需求尚未有好转迹象。库存高企且再度累库，对盘面压力较大。当前工业硅生产成本下移，资金以成本定价期货，预估这波下行在13000元/吨左右得到支撑。

镍：沪镍下跌，预计短期震荡偏弱
周三沪镍主力合约震荡下跌，收盘于165300元/吨，下跌1.04%。消息面，LME行政总裁公开表示争议适当方式处理去年因取消镍交易而面对的诉讼。基本面，镍矿进口价格上周有所回涨，主要由于我国主要港口镍矿库存小幅去化。精炼镍现货价格下跌，供应放量逐渐显现。镍铁价格走弱，受镍价大幅下挫原因不锈钢近月有增产预期、成交氛围走强；合金电镀端回暖，4月份纯镍耗量环比增加。新能源领域，硫酸镍价格再度走弱，三元电池端需求随着锂价止跌回弹而小幅回暖，新能源汽车四月份消费相较三月有所下滑，重点关注后期地方政策。库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡偏弱，操作上建议逢高做空、短线思路。

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