汇市周评

　　周五(5月19日)当周美元指数震荡攀升，市场确信美国提高债务上限，美联储鹰派基调以及市场的避险情绪升温，都支持美元。

其他非美方面，欧元兑美元本周震荡回落，主要受累于美元走高，欧洲央行意见分歧施压欧元下行。英镑兑美元本周震荡小幅回落，主要受累于美元走强，英国通胀居高不下支持英镑。

下周外汇市场仍然有一些重要的经济数据公布，重点包括美国GDP修正值，美国耐用品订单等。同时美联储还会公布上次决议的会议纪要，而美联储还会有诸多官员讲话。投资者都要密切关注。接下来，让我们看看具体货币对的走势情况。美元指数本周震荡回升，市场确信美国提高债务上限，美联储鹰派基调以及市场的避险情绪升温，都支持美元


：美指日走势

市场确信美国将提高债务上限，支持美元回升
美国债务上限谈判取得积极进展，市场预期债务上限最终将提高，刺激了风险偏好情绪。

美国总统拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡周三强调，他们决心尽快达成协议，提高联邦政府31.4万亿美元的举债上限，以避免出现将给经济造成灾难性影响的债务违约。

麦卡锡在接受时表示，现在我们有机会找到共同点，但只有几天的时间来完成这项工作。

美国财政部已经发出警告，债务上限将于6月初到期，并指出，如果政策制定者不能就有助于解决债务上限问题的多个问题达成协议，美国将出现“灾难性”违约。

美国总统拜登在前往日本访问时表示，他有信心达到债务上限。美国众议院议长凯文?麦卡锡表示，他计划参与谈判，而拜登表示，他计划与议长和谈判代表保持密切联系。白宫已同意不批准民主党希望在不损害预算支出计划的情况下提高美国债务上限的违约。

参加美国债务上限谈判的每个成员国都承认，批准违约将是一场灾难。这消除了人们对美国财政部在6月初之前解决债务违约的担忧，这将对美国经济的领导地位和信誉产生灾难性影响。在联邦政府最早于6月1日耗尽资金，无法支付账单之前，双方需达成一项协议，并推动该协议在国会两院通过。

对经济衰退的担忧继续激发美元的避险情绪，支持美元
美联储（Fed）预计将在6月份维持利率政策不变。在美国地区银行信贷紧缩的情况下，对经济衰退的担忧严重加剧，而且由于经济前景黯淡，劳动力市场状况已经开始缓解。因此，美联储主席鲍威尔必须暂停加息，以避免未来出现衰退。

美国经济衰退预计将于今年第四季度开始，德意志银行表示，激进的加息将使美债收益率倒挂，导致美国经济陷入具有一定滞后性的衰退，而不是软着陆。目前，几乎所有领先指针都显示美国将在今年年底前陷入衰退。其中一个关键的指标是，去年三月2年期和10年期美债收益率的倒挂，这是漫长的衰退倒计时开始的最后信号。考虑到美债收益率已经倒挂了这么长时间，肯定已经影响了到未来的经济活动。

中国最近的经济数据显示，经济复苏正在失去动力。4月份的数据表明制造业疲软，而消费者支出在强劲复苏后也有所放缓。鉴于4月份数据令人失望，政策制定者可能需要维持，甚至加强政策刺激的力度。消息人士的话说，近日公布的一系列中国4月份宏观经济数据证实了中国经济复苏缓慢且不完整的说法。

中国4月份的工业生产增长了5.9％，预期为10.9％，前值为3.9％，而零售销售同比增长18.4％，前值为10.6％，市场预测为21.0％。此外，由于原油生产有所放缓，进口由增转降。统计局公布的数据显示，4月份，生产原油1728万吨，同比增长1.4％，增速比3月份放缓1.0个百分点，日均产量57.6万吨。进口原油4241万吨，同比下降1.4％，3月份为增长22.5％。

美联储官员的鹰派言论支持美元
人们猜测美联储将在更长时间内保持较高利率，这在一定程度上也支持美元。最近几位FOMC成员发表的鹰派评论，打压了市场关于今年晚些时候美联储将降息的预期。

芝加哥联储主席古尔斯比和亚特兰大联储主席博斯蒂克，他们重申了对通胀的担忧，为美联储的鹰派举措辩护。并支持美元指数多头。

里奇蒙特联储主席巴尔金在接受时表示，如果通胀持续下去，或者加速，我认为进一步加息没有障碍。

克利夫兰联储主席梅斯特也表示，我认为我们还没有达到维持利率的水平。

美联储理事杰斐逊和圣路易斯联储主席主席布拉德仍为美联储当前的货币政策辩护，称通胀上升是一项重大挑战。

与此同时，美联储理事鲍曼表示，在一段时间内，政策利率需要保持足够的限制性。

本周美国经济数据整体表现乐观支持美元
尽管物价上涨，但美国零售销售仍保持弹性，但消费者对支出持谨慎态度。

美国人口普查局周二公布的数据显示，美国4月零售额增长0.4％，低于市场预期的增长0.7％，3月份数据由-0.6％下修为-0.7％。扣除汽车和汽油因素的核心零售销售如预增长0.4％，好于上个月的下降0.5％。更令人的意外是零售销售对照组，它从上个月0.4％的下降中录得了稳固的反弹，在4月增长了0.7％，超过了市场预期的持平。

虽然整体零售销售数据不及预期，但出现增长，表明消费者支出稳定，这加剧人们对美联储长期维持限制性货币政策的担忧。同时，美国4月份工业生产增长0.5％，而预期为0.0％。

此外，全美住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行住房市场指数5月上涨5个点至50。该指数连续第五个月上涨，自2022年7月以来首次触及50的荣枯线。

美国人口普查局周三公布的数据显示，继3月份下降4.5％之后，4月份房屋开工上升2.2％，好于市场预期的增长1.9％。而4月营建许可下降1.5％，分析师预计增长3％，3月则是下降3％。

密歇根大学调查显示，消费者认为未来五年的物价将以3.2％的年增长率攀升，这是自2011年以来的最高值。

密歇根大学在其调查报告中指出：在对经济轨迹的重新担忧中，消费者信心暴跌9％，抹去了去年6月历史最低点之后的一半上涨。虽然目前传来的宏观经济数据没有显示出衰退的迹象，但在5月份，随着关于经济的负面消息的扩散，包括债务危机的僵局，消费者对经济的担忧也在升级。

欧元兑美元本周震荡回落，主要受累于美元走高，欧洲央行意见分歧施压欧元下行


：欧元兑美元日走势

欧央行意见分歧令欧元下跌。欧洲央行货币政策面临两难选择。是继续加息以遏制处于高位的通胀水平，还是结束货币政策紧缩周期以推动经济增长？

本月初，欧洲央行上调欧元区三大关键利率，上调幅度均为25个基点。自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行已连续7次加息，此次加息是幅度最小的一次。不少分析人士猜测，这意味着欧洲央行货币紧缩周期进入最后阶段，但短期内或许不会停止加息。

欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行理事会一致认为需要提高利率以抑制过高的通胀水平，但部分理事会成员支持继续加息50个基点。她说，欧洲央行今后仍可能继续加息，并将从7月开始加快缩减资产负债表的速度。

欧洲央行判断，欧元区仍面临重大通胀上行风险，特别是近期达成的薪资协议增加了通胀中期走高的可能。央行表示，从中期来看，银行贷款收紧有助于推动通胀以快于预期的速度下行。

分析认为，欧元区通胀率仍在高位运行，这排除了欧洲央行在下次货币政策会议上暂停加息甚至结束加息周期的可能性。另有分析表示，由于工资成本压力增加，服务业价格预计会大幅上涨，欧洲央行或在6月进一步加息。

受持续加息影响，欧元区信贷明显收紧。欧洲央行数据显示，目前欧元区收紧贷款条件的银行比例已达2011年以来最高水平。这意味着欧洲央行货币政策的传导可能比预期更快、更显著，将推动决策者思考是否继续当下的货币紧缩政策。

荷兰国际集团宏观研究主管认为，欧洲央行已进入当前货币紧缩周期的最后阶段。他表示，在当前复杂的宏观环境中，欧洲央行将更加审慎，利率峰值可能比欧洲央行目前预期的更早出现。

德国商业银行首席经济学家预测，欧元区加息将在夏季结束，但通胀率将无法降至欧洲央行2%的目标。

PantheonMacroeconomics首席经济学家说，欧元区核心通胀率放缓的时间将比整体通胀率要长，这种状况将推动欧洲央行在今年夏季进一步收紧货币政策。整个夏季，核心通胀率将保持在5.5%左右，到今年年底将降至3.5%。尽管核心商品通胀明显放缓，但服务业通胀仍在上升，这应该足以让欧洲央行在下个月和7月分别再加息25个基点。他补充说，任何与美国债务上限有关的动荡都可能促使欧洲央行放松紧缩政策，而核心通胀居高不下可能令欧洲央行在9月份第三次加息。

一些专家表示，美国银行业危机也将成为欧洲央行货币政策决策的影响因素之一。受到美国多家区域性银行关门、银行业持续动荡影响，欧洲斯托克银行指数过去一周下跌约6%，4日更是创下一个多月来的新低。不过，拉加德强调，欧美银行在规模、商业模式，特别是监管等方面存在很大差异，欧元区银行业资本更为充足、更具韧性。

对于欧元兑美元后市前景。外汇分析师EstherReichelt表示，欧洲央行管委霍尔茨曼正在考虑将利率从目前的3.25%上调至4.0%以上，而另一位管委斯纳拉斯则认为，加息的尾声即将到来。不过，她表示，欧洲央行明年可能会抵制降息。Reichelt称，只要情况如此，在美联储降息的同时，他们似乎仍有理由押注欧元兑美元在年底前将得到良好支撑。

英镑兑美元本周震荡小幅回落，主要受累于美元走强，英国通胀居高不下支持英镑


：英镑兑美元日走势

英国央行的紧缩预期，限制了英镑下跌。

英国央行行长贝利在最新一次演讲中还是提醒道，尽管央行已经连续12次加息，但英国目前仍在经历工资-物价螺旋上升。

贝利本周三指出，继去年能源价格上涨带动整体价格上涨之后，英国通胀正在受到“第二轮效应”的推动。就是工人寻求提高工资以抵消生活成本的上升，而这将进一步推动物价上涨。

贝利还补充道，第二轮效应的影响不太可能迅速消失，并造成一种工资-价格螺旋式上升的局面——高涨的物价反过来又导致工人需要更高的工资来购买商品和服务。

虽然英国央行上周将基准利率上调25个基点至4.5%，但贝利表示，如有必要央行将继续收紧货币政策。贝利称，央行货币政策委员会继续判断通胀风险，如果由证据显示压力进一步持续，并将“在必要时”继续调整其主要银行利率，使通胀达到2%的目标。

英国3月份通胀率再超预期，出乎意料的保持在10%以上。不包括食品、能源、酒精和烟草在内的核心通胀率与上月持平，为5.7%。贝利指出，“我们预计，随着能源成本开始下降，消费者价格指数（CPI）将大幅下降，但考虑到食品价格的近期前景，（CPI）下降速度略低于2月份的预测，未来的通胀前景更加不确定。”

分析表示，由于英镑疲软、对食品和能源进口的依赖、以及英国脱欧后劳动力市场紧张等因素，英国是发达经济体中面临工资-价格螺旋上升风险最大的国家。

英国央行首席经济学家HuwPill上月也发出了类似的警告。他在一档节目中称，英国人不愿接受自己处境变糟的事实，“我们都必须承担自己的一份责任…工人和企业需要停止将价格上涨转嫁给其他人。”

本轮全球应对通胀浪潮中，英国可以说是最早开启加息进程的发达经济体之一。与英国形成鲜明对比的是，美联储连续十次加息之后，美国4月CPI同比上涨4.9%，创2021年4月以来的最小涨幅；欧元区4月份CPI同比上涨7.0%，涨幅虽然在4月份有所反弹，但此前已连续5个月下降。

分析指出，英国的高通胀率比其他发达经济体更加顽固的原因主要包括：首先，英国，尤其是在冬天，需要大量进口食品。其次，自2004年以来，英国一直是能源的净进口国，更容易受到能源价格上涨的影响。第三，英国劳动力短缺问题严重，工资上涨进一步推高通胀。

市场普遍认为，未来英国央行有可能进一步收紧货币政策。凯投宏观首席英国经济学家保罗·戴尔斯表示，英国央行重申了通胀预测面临的风险偏向上行，暗示如果数据进一步强于预期，央行可能会将利率上调至4.75%或5%。