国信期货20230525日报

　　原油：供应偏紧油价维持震荡反弹
周四国内原油价格震荡反弹。投资者等待欧佩克及其减产同盟国6月份会议，沙特能源部长警告交易员不要押注油价持续下跌，欧美原油期货在美国夏季驾车高峰季节开始之前继续上涨。市场继续关注美国债务上限谈判，美国财长耶伦周一重申，财政部最早将在6月1日耗尽现金。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面下降。截止5月19日当周，美国商业原油库存减少680万桶，汽油库存减少640万桶，馏分油库存减少177万桶。因美国库存和燃料供应收紧，且沙特能源部长向投机者发出警告，提高了OPEC+进一步减产的可能性。但市场仍然对美国债务上限的讨论持谨慎态度，这限制了油价涨幅。技术面，油价后市维持震荡反弹。操作建议：多单持有。螺纹钢：表需继续回落期螺暂不言底
周四期螺继续下行。昨日上海钢联现货成交11万吨，探出旺季低点。再创近几周低位成交。上海钢联午间出台的螺纹钢产量270万吨，环比增加4万吨，表观需求298万吨，环比下降13万吨。市场旺季不旺，需求低迷。建议观望或轻仓沽空为主。

铁合金：黑色系普遍铁合金观望
锰硅：周四锰硅期货偏弱震荡为主。（5.18）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国53.86%，较上周增3.2%；日均产量28832吨，增1042吨。海关数据4月锰矿进口307万吨预计为年内高点。锰硅成本支撑，投资者观望为主。
硅铁：周四硅铁期货价格偏弱震荡。（5.18）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国31.91%，较上期降0.60%；日均产量13201吨，较上期降514吨。硅铁减产稳价，叠加成本支撑，建议观望为主。

橡胶：需求乏力胶价短期震荡偏弱
周四沪胶震荡回调。现货方面，卓创资讯数据显示，上海市场天然橡胶价格跟随盘面下滑100元/吨左右，业者心态悲观，市场买盘较昨日有所降温，主流参考价格如下所示：21年全乳价格为11500-11550元/吨，越南3L/混合胶价格为11200-11300元/吨，元/吨附近，实单具体商谈。国内外产区新胶陆续释放，但初期供应压力相对有限。国内现货库存伴随着入库减少，累库节奏放慢，部分仓库迎来去库形态。需求端，轮胎市场整体表现不佳，市场实际交投缓慢。据了解，终端市场需求难以放量，代理商出货缓慢。在市场拖累下，厂家替换出货缓慢，出口表现较好，对整体销量有较大支撑。目前厂家开工高位运行，库存有所增长。技术面，胶价短期震荡偏弱，关注下方支撑。操作建议：暂时观望。

燃料油：原油震荡燃油跟随震荡
周四，国际原油日间走势震荡，能源化工板成本端支撑不变，燃料油走势跟随震荡。国际方面，前期亚太地区燃料油进口量相对宽松，新加坡地区高硫燃料油出现累库现象，但是随着出口增加并减少进口量，导致近期新加坡地区燃料油库存偏低，出现库存偏低的情况，国际价格得到一定支撑。在进入中东发电旺季叠加船用油市场回暖，燃料油需求可能增加。国内方便，近期成品油需求相对平淡，重油二次加工利润表现一般，但是国内出口情况可能在下半年转好，市场预期可能偏强。操作建议：宽幅震荡

沥青：沥青大跌供应宽松
周四，国际原油持续震荡，但是沥青价格大幅度下挫，前期供应宽松仍对价格有一定抑制作用，今日沥青跌幅2.3%左右。根据百川盈孚数据，截至5月16日，沥青炼厂理论利润为224元/吨，利润表现相对稳定。截至5月24日，全国沥青炼厂开工率回升至37.38%，近期仅长三角开工率提升，其他区域沥青供应均出现一定下降，库存水平38.7%，虽然近期库存水平出现小幅度回升，但是整体库存可控。近期沥青基本面稍显乏力，北方天气不佳影响沥青市场需求，预期下半年沥青需求可能迎来转暖。操作建议:震荡思路

甲醇：成本支撑下移甲醇增仓下行
周四甲醇主力合约2309较前一交易日跌幅2.7%，增仓11万手，持仓190万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格在2145-2165元/吨，市场延续下移。内蒙古甲醇市场价格在1910-2120元/吨。部分地区生产企业库存略有承压，出货意愿较为强烈，内地市场价格走弱。原料煤炭价格继续下跌，甲醇成本松动，西北煤制甲醇理论成本降至2270元/吨附近，较上月跌幅近25%，煤制甲醇生产亏损扩大至200元/吨左右，成本支撑下移对甲醇价格形成利空。操作建议：震荡偏弱思路操作。

PTA：盘面震荡走强
周四TA2309收涨1.16%。卓创数据，本周主港货报盘参考期货2309升水180元/吨自提，参考商谈5560-5600元/吨自提，6月9日前货源递盘参考升水150元/吨自提，买卖气氛一般。近期PTA检修较多，下游开工偏稳，供需边际改善，市场阶段性去库。外盘油价走强，利好成本支撑，但PXN预期收敛。短期检修加持下偏强震荡，关注宏观环境变化，建议逢低轻仓短多或观望。

苹果：质量不佳损耗量增加
周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2310午后增仓上行，较上一交易日涨1.5%左右，增仓0.3万手，持仓15万手。据卓创统计，截至2023年5月25日，全国冷库目前存储量约为291.62万吨，高于去年同期19%，产地剩余货源出现质量问题，损耗量增加，因而整体出货量同比有明显提高。山东产区优质好货采购积极性尚可，预计价格仍将受到一定支撑。关注余货质量及走货情况，操作建议震荡偏多思路对待。

花生：需求不佳延续弱势
周四，花生期货延续下跌。主力合约PK2310低位开盘，全天维持窄盘震荡，较上一交易日跌2%左右，减仓0.2万手，持仓14万手。局部地区逐渐进入农忙阶段，下游对于高价接受度有限，产区整体成交不多。市场情绪悲观，花生延续弱势，操作建议偏空思路对待。

豆类：连粕减仓下行现货跌幅超过期货
周四连粕市场震荡下滑，短多平仓对盘面形成打压，盘面减仓下滑。不过低位仍有少量抄底盘入场支撑价格。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收低，美豆在宏观扰动和自身基本面孱弱下弱势运行。美豆主力合约在1300-1350之间寻找支撑。国内方面，根据汇易网最新数据显示，国内豆粕现货报价继续下调，幅度在20-100元/吨不等。现货跌幅明显超过期货，豆粕基差有所回落。现货在油厂开工增加的预期下开始走低。连粕支撑力度减弱。M2309下方支撑在3400一线。反弹抛空操作为宜。

油脂：油脂弱势震荡盘面减仓收涨
周四油脂期货低开高走，尤其是午后空头平仓期价反弹收涨。汇易网报价显示，江苏豆油价格区间波动，当地市场主流豆油报价7570元/吨-7670元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7430元/吨-7530元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价7840元/吨-7940元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨。
周四BMD的棕榈油期货震荡走高，令吉特疲软给马棕油出口带来优势。不过午后出口数据环比下降，或给市场带来压力。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为982605吨，上月同期为989658吨，环比下降0.71%。AmSpec环比增加0.68%。出口环比增幅收窄。可见马棕油出口疲软已经成为事实。国内方面，近期国内外油脂低位弱势震荡，价格重心略有下移，尽管连续下挫后，市场尚未出现过像样的修正，但是现阶段供给压力仍未缓解，油脂弱势运行仍将持续。短线操作为宜。

玉米:现货小跌期货震荡
周四玉米期货震荡为主，总体表现为近强远弱，7月合约暂报2572元，涨0.19%。现货方面，据汇易网，北港玉米二等收购2600-2640元/吨，较昨日下跌10元，广东蛇口新粮散船2710-2730元/吨，集装箱一级玉米报价2810-2830元/吨，较昨日持平，东北玉米价格个别小涨，黑龙江深加工新玉米主流收购2480-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2620元/吨，内蒙古玉米主流收购2580-2740元/吨。目前饲料企业原料库存低位，后期有一定的补库需求，但小麦对玉米的低价差仍将限制饲料企业对国产玉米的需求；深加工近期开工率有所回升，对玉米消耗有所增加，使得原料玉米库存连续下降，后期深加工采购需求或有所改善。从盘面来看，玉米连续下跌后，新季合约已经贴近成本，短期或受到一定支撑。综合来看，玉米市场利空因素有所减弱，加之盘面连续下跌后，成本支撑因素渐强，后期玉米或转向震荡。操作上，震荡思路为主。激进者可尝试短多。

生猪:现货小涨期货近强远弱
周四生猪期货上涨，主力LH2307合约暂报15670元，较上日结算价涨0.55%。现货方面，据汇易网，河南报价14.6元/公斤-15.1元/公斤，较昨日上涨0.3元/公斤；山东报价14.9元/公斤-15.5元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤。生猪现货走强主要是受养殖户惜售挺价及二育零星入场提振，这也对近端合约形成一定提振。基本面来看，目前养殖端出栏总体较为平稳，低价区有一定扛价心理，宰后均重小幅波动，但仍处于略高水平；需求方面，终端消费表现一般，白条走货乏善可陈，且屠宰企业冻品库存已经处于高位，库存需求提升空间有限，整体供需面仍较宽松，但猪价已经连续长时间亏损，扛价心理限制猪价下行空间，后期关注冬季猪病对6、7月出栏的实际影响。操作上，观望。

铜铝：铜铝持续下跌预计震荡偏弱运行
周四，沪铜主力合约2307暂下跌0.69%，暂报63510元/吨，沪铝主力合约2307暂下跌0.54%，暂报17625元/吨。现货方面，5月25日上海地区电解铜价格下跌455至63770元/吨，钢联A00铝锭现货价格18110，涨20；华南18110，涨40；中原17960，涨10（单位：元/吨）。宏观方面，美国“债务上限”谈判迟迟未有定论，美联储加息建议变化不断等因素使市场风险偏好承压，前期对中国需求增长的强预期有所落空，衰退预期带来的宏观情绪利空内外铜铝价格。铜方面，现货价格周内连跌，现货升水高位震荡，不同地区现货市场交易情绪不一。据国际铜业研究小组（ICSG）最新数据，2023年第一季度，全球精炼铜市场供应过剩33.2万吨，去年同期为过剩8000吨，呈现出明显过剩，LME铜库存持续上升至96675吨，海外需求较弱，利空铜价。铝方面，铝棒加工费震荡调整，现货成交一般，下游需求欠佳，铝水比稍有下降，预计后续铸锭量将有回升。海关最新数据显示，4月国内原铝贸易表现为净进口9.59万吨，环比增长43.5%，同比增长3272%，显示出海外需求的疲软。总体来看，铜铝预计震荡偏弱运行，操作上建议短线偏空操作。

工业硅：煤价下跌，工业硅成本或下行
周四工业硅主力合约较前一交易日下行3.59%，收盘于12635元/吨。新疆、内蒙大厂炉况较好，开工率偏高，部分小型硅企计划减产。西南地区开工率维持在低位，四川地区电价下调后开炉企业较少，部分企业计划月底开炉，供应量整体维持在高位。需求端，多晶硅生产维持高景气状态，但价格下行速度较快，行业持续累库，硅料企业对磨粉企业压价。有机硅终端需求低迷，单体企业仍处于深度亏损状态，持续减产降负荷，短期对工业硅需求将继续走弱；出口价格持续走低，需求偏弱。工业硅整体需求尚未有好转迹象。库存高企且持续累库，对盘面压力较大。今日工业硅期价大幅下行主要是煤炭过剩预期导致，煤炭价格下行将拉低电价和硅煤价格，带动工业硅成本下行。短期来看煤炭过剩逻辑仍然在交易，工业硅在这一逻辑下还有下行空间。

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