下周发达市场将发生重大事件

　　荷兰国际集团预计，7月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将继续表现出鹰派情绪，美联储对美国利率即将见顶的信号持谨慎态度，市场完全接受软着陆的说法。与此同时，英国将公布通胀和工资数据。

美国市场完全接受了软着陆的说法

市场已经完全接受了美国软着陆的故事，即经济增长可观，而通货膨胀正在缓慢放缓，这为美联储提供了加息的机会，并最终在2024年初降息，以缓冲经济硬着陆的影响，因为高借贷成本和紧缩的贷款环境不可避免地会造成损失。

不过，可能出现问题的地方有很多，最明显的是3月份以来信贷扩张突然戛然而止，及其对经济活动的影响——但这是一个中期问题。在短期内，即将公布的数据不太可能支持市场情绪，零售销售看起来将公布一个不错的数字，部分原因是亚马逊Prime日提振了支出，汽油价格上涨提振了加油站的销售额，汽车销量也在上升。不过，也会有一些疲软的领域，连锁店最近几个月的销售表现不佳，这表明，未来几个月，中国零售销售同比增速可能会放缓至缓慢水平。

与此同时，7月FOMC会议纪要将继续表现出鹰派情绪，美联储对发出美国利率即将见顶的信号持谨慎态度，担心这可能加剧2024年的降息预期，进而引发美国国债收益率大幅下跌，这将不利於让通胀回到目标水平。尽管如此，美联储最近的言论表明，委员会的一些成员认为，他们可能已经对最新的通胀数据做得够多了，可能会有更多成员持这种观点。美联储的下一个重大事件将是8月24日至26日在杰克逊霍尔举行的研讨会，我们预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在会上就政策利率的近期走势给出更多指引。

综上所示，在ISM指数连续9个月收缩後，我们可能会看到制造业生产持平。由於公用事业使用量的增加，工业生产总体上可能会上升。
英国通胀和薪资数据将帮助塑造英国央行11月後的政策

英国央行（BankofEngland）已经非常明确地表示，它正在关注服务业通胀和工资数据，而不是其他很多数据，以判断需要进一步加息多少次。我们最近讨论了为什麽9月加息不太可能，但并非完全不可能，以及为什麽我们认为11月加息有望避免。但後一种预测取决於显示出一些改善的数据，以下是我们对下周的预期：

就业/工资（周二）：就业市场一直在降温，我们预计在下周的数据中会看到进一步改善工人供应的迹象。事实上，失业率有可能再上升0.1个百分点。目前，尽管工资压力依然强劲，我们认为私营部门的工资增长率将保持在7.7%（以过去三个月与去年同期的平均水平来衡量）。这将在接下来的几个数据中回落，但下降趋势将是缓慢的。我们倾向於同意英国央行的预测，即到年底，这一比例只会降至6%左右。

通货膨胀（周三）：7月份家庭能源账单下降了近20%，因此总体通胀率下降超过一个百分点也就不足为奇了。食品通胀的进一步改善也会有所帮助。但英国央行正在关注服务业CPI，并预计其同比将从7.2%小幅上升至7.3%。虽然夏季假期的开始给打包度假/机票价格留下了很大的空间，但我们认为英国央行的预测可能会出现更低的读数。我们预计服务业通胀将保持平稳或实际上略低，如果是这样，这将支持我们暂时持有的观点，即英国央行只会再次加息。

零售销售（周五）：如果6月份不错的零售数据得益於温暖的天气，那麽7月份的疲软应该会卷土重来。7月是有记录以来第六潮湿的月份。最终，尽管零售数据对目前专注於通胀的英国央行来说意义不大。

挪威克朗企稳後，将再次加息25个基点

在克朗在整个第二季度持续疲软之後，挪威央行在6月份将利率上调了0.5个百分点，并大幅上调了利率预期。当时的利率从现在的3.75%升至4.25%的峰值，而且几乎没有理由相信自那以後人们的想法发生了很大的变化。

 

　　 通货膨胀在很大程度上符合预期，而克朗已经走强，挪威央行的I44贸易加权指数也将低於6月份的预测（即升值幅度更大）。这表明我们下周将加息25个基点，假设其他央行非常接近完成自己的紧缩周期，我们怀疑9月份再加息25个基点将标志着挪威政策利率的峰值。