A股周评

　　 A股市场：A股三大指数连续两个月下跌，9月份，沪指由3126点跌至3110点，跌幅0.3%；深证成指由10449点跌至10109点，跌幅2.96%；创业板指由2108点跌至2003点，跌幅4.69%；北上资金9月净卖出374.6亿元，为连续第二个月净卖出，8月净卖出为896亿元。

　　 板块方面，9月涨幅前五的板块为：减肥药涨15.5%、F5G概念涨10.67%、新型工业化涨9.88%、油气开采及服务涨9.76%、创新药涨8.79%；9月跌幅前五的板块为：房地产服务跌11.89%、科创次新股跌8.82%、注册次新股跌8.73%、传媒跌6.89%、天津自贸区跌6.84%。

　　 个股方面，9月涨幅前五的个股为：捷荣技术（002855.SZ）涨298.6%、常山药业（300255.SZ）涨194.07%、华映科技（000536.SZ）涨130.29%、民生健康（301507.SZ）涨119.2%、精伦电子（600355.SH）涨104.15%；9月跌幅前五的个股为：力王股份（831627）跌59.58%、碧兴物联（688671.SH）跌41.38%、万德股份（836419）跌34.79%、盛邦安全（688651.SH）跌34.27%、科强股份（873665）跌33.63%。

　　 六大机构下周策略

　　 一、中信策略：A股三重底已经确立 四季度蓄势待发

　　 回顾三季度，A股政策、经济和市场的三重底已经确立并被再度确认；展望四季度，积极因素逐渐积累，风险因素相对有限，预期扭转驱动的行情蓄势待发。首先，从前三季度的市场表现来看，过往市场的运行逻辑在今年不断被打破，导致行情节奏不及预期，但当下政策、经济、市场三重底已经确立，并且市场底在9月外资流出压力下进一步夯实。其次，从当下的政策模式来看，政策力度很大，但在地产、城中村、化债等领域小步快走，执行很低调，尽管短期信号效应偏弱，但积极的变化会逐渐被市场感知。再次，从四季度的形势来看，预计经济将稳步回升，投资者信心会逐渐恢复，中美关系将呈现阶段性缓和迹象，美联储年内可能不再加息，人民币贬值压力将缓解，市场增量资金将来自场内观望投资者重新加仓，而外资流出的边际影响正在减弱。最后，从配置策略来看，把握节奏至关重要，建议按照顺周期、科技、白马分三个阶段布局。

　　 二、国金策略：10月A股大概率迎来反弹行情

　　 预计10月A股在见到“盈利底”与“估值底”之后，随着基本面、流动性及情绪面的驱动力逐步回升，将大概率迎来反弹行情。期间，随着美债收益率“见顶回落”，港股市场的“估值底”亦将呼之欲出，届时，其将同时受益于海外及本地流动性回升，以及印花税、红利税下调等政策红利预期，或更具弹性。国内来看，三季报上市公司利润或将超预期回升，叠加M1回暖将从基本面及流动性支撑A股。海外来看，美国劳工市场供需错配较为严重，意味着职位空缺数越多并不一定代表实际就业机会越多，尤其是随着企业成本持续攀升，将导致美国产出水平下降及失业率抬升。故倾向于关注美国劳动市场的需求端数据，即观察到非农就业、失业率等目前均已出现放缓迹象，并维持对四季度美国经济、通胀及债券收益率趋于下行的预判。

　　 三、银河策略：蓄势筑底 寻找相对低位（附10月金股）

　　 10月的重点是在震荡筑底阶段寻找阶段性相对低位。近期政策频发，投资者信心正在建立中，但是投资者信心的完全恢复既需要时间也需要耐心。当前市场在指数探底震荡阶段，日均成交金额萎缩，但是赚钱效应尚可，体现在如医药、电力、煤炭等板块，底部区域建议持续布局，以稳赢中期市场向上机会。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是永不褪色的投资理念。积极策略是结构性布局，在相对性低点寻找可攻守兼备的组合，即相对低位+有政策利好预期的板块是10月结构性行情配置的主要方向。投资策略应当聚焦有望受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。10月我们建议战略性布局消费、科技、能源等板块里的价值股。

　　 四、中泰策略：市场反弹并未结束（附十月金股组合）

　　 展望10月，市场或迎来一波反弹，反弹力度以及持续时间或仍取决于政策定力、基本面数据的持续验证以及海外地缘风险的释放。从政策面来看，一线城市限购政策放松、平准基金落地预期或将驱动市场短期反弹延续。从基本面来看，经济边际企稳信号增多，但增长动能有待进一步增强。从资金面来看，短期内美国流动性紧缩环境对A股资金面压力犹存，但中长期来看A股资金面有望迎来拐点。从风险偏好来看，中美关系缓和预期或带动市场风险偏好回暖。短期依然倾向于市场反弹并未结束，但在市场反弹的过程中需要保持耐心。下半年整体配置依然维持侧重防御（以国央企为代表的中特估），兼顾主题（光刻机等国产替代科技主题轮动），金融股中关注保险的配置不变。

　　 五、华西策略：底部区间 A股震荡中孕育机会

　　 国庆长假期间，美国国债收益率的飙升引发全球资产价格的明显波动，大宗商品普跌，美股和港股能源板块调整。全球经济增长方面，美国经济数据仍有韧性；欧元区经济增长较为疲弱；中国经济增长动能持续修复，9月制造业PMI重回荣枯线上方，长假居民旅游出行等消费也持续恢复。当前A股处于中长期底部区间，十月市场将在震荡中孕育机会。后续重点关注三方面：一是，下周美国9月通胀数据将公布，根据当前美国经济数据和美联储官员的鹰派表态，美联储11月加息的可能性或上升；二是，十月初楼市销售恢复平淡，各地房地产政策仍有进一步宽松可能；三是，“活跃资本市场”相关政策落地情况。

　　 六、广发策略：海外流动性压力加速A股估值沟壑收敛

　　 中美“政策底”共振仍在酝酿，短期择优困境反转，中期坚定新投资范式下的“杠铃策略”。中国经济企稳迹象初显。美债利率在经济韧性与债市供需影响下快速攀升，潜在流动性影响不可忽视，中美政策底共振反转的大机遇仍在酝酿。A股“估值沟壑”大概率继续收敛，低估值更受益。短期择优低估值“困境反转”、中期坚定“杠铃策略”：（1）中报“困境反转”亮点（家电、家具、纺服、汽车含重卡、船舶）、困境反转政策受益（地产、券商）；（2）科技奇点确定性——数字经济AI+：服务器、光模块、半导体设计；（3）永续经营确定性——“中特估-央国企重估”，高股息率&高自由现金流：煤炭、石油石化、电力。（4）港股两条线索：一是经济企稳受益：港股互联网、可选消费（纺服/食饮）、大金融；二是困境反转内外需链条：地产、建材、家电、工程机械。