原油市场今日分析

　　亚盘市场回顾

 

　　 原油（WTI）价格在本周的最后一天吸引了一些买家，并在亚洲时段攀升至每桶76.00美元。然而，该商品仍远低于7月21日周三触及的最低水平，似乎将连续第三周深陷亏损。截至目前，WTI原油报价76.1美元，Brent原油报价80.34美元。

　　
原油市场基本面综述

沙特能源大臣周四被问及油价下跌时表示:导致最近原油价格下跌的罪魁祸首是投机者。市场未能区分出口增长和产量增长的区别，“这就是在乱搞” 。

消息人士:三位燃料生产商表示，俄罗斯将在下周完全解除柴油和汽油出口禁令。

美国称以色列将每天在加沙北部实施四小时停火。以方予以驳斥:并非停火,而是“人道主义走廊”，战斗仍在持续。哈马斯官员:谈判仍在进行中，目前尚未与以色列达成协议。

机构观点汇总

三菱日联

原油多头陷入困境，布伦特原油价格回落至80美元/桶附近，为三个多月来的最低水平。市场情绪已从地缘政治引发的供给侧风险溢价定价转向需求侧风险折扣定价。市场越来越不担心加沙持续战争可能造成的供应中断，而是关注供需基本面的缓和。以色列和哈马斯的战争已经进入第二个月，以色列军队进入加沙市中心。但这场冲突尚未对中东的石油供应产生影响，因此油价只是在冲突之初温和反弹。

当前越来越多的看跌情绪也反映在期货曲线上。即期价差已经走弱，表明现货市场的紧张程度有所缓解。事实. 上，美国WTI现货价差目前仅为0.1美元/桶。此外，价差通常在11月，上半月收缩，因为季节性维护意味着炼油厂购买的原油减少。API的库存数据也显示，本周原油库存有所上升。供应动态在油价下跌中也发挥了关键作用。近几个月来，俄罗斯海运原油出口有所增长，数据显示，目前的出口量接近4个多月来的最高水平，这表明俄罗斯可能在自愿减产方面有所退缩。与此同时，欧佩克+将于11月26日举行会议，制定2024年上半年的产量目标。最近的油价疲软可能会导致欧佩克+成员国的担忧情绪日益加剧。虽然沙特和俄罗斯证实，他们的额外自愿减产将持续到今年年底,但如果这种下行压力继续下去，他们把减产延长到新的一年的可能性越来越大。

展望未来，尽管以色列和哈马斯的冲突似乎得到了遏制，但地区冲突的风险仍然存在(尽管可能性很低)。关键的问题仍然是美国如何巧妙地应对压力,以加强对伊朗石油制裁的可执行性，同时又不会(1)在政治.上对抗亚洲对折价伊朗原油日益增长的需求，(2)在经济上加剧伊朗原油出口减少可能导致的美国汽油价格上涨压力。

传奇石油交易Pierre Andurand

石油投机性净多头头寸正迅速接近自2011年有此数据以来的最低水平。在过去6周，对冲基金卖出了相当于约4亿桶的合约。是什么推动了这种抛售?很难找出一个明确的原因。对宏观经济的担忧已经有一段时间了。但今年以来,需求增长实际上一直在向上修正，交通数据显示需求和需求增长都在加速。

然而，现货市场(以原油现货价差和炼油利润率为代表)已从9月底以来的强劲水平大幅走弱。部分原因可以解释为欧佩克+自8月份以来的出口回升。但这在很大程度.上是因为它们在8月份过度下行，而在9月和10月又季节性地回升。这并不是欧佩克+作弊的迹象。自7月以来，沙和俄罗斯的产量估计值-直相对稳定，与它们的目标以致。

此外，当期货价格下跌如此之快时，现货买家会等待，试图获得更好的价格,进一步削弱原油现货价差，并加剧疲软情绪，推动更多的期货抛售。所以这是一个滚雪球效应，直到所有人都做空，然后市场又回升。观察到的库存显示，9月和10月增加了50万桶/日，而不是预期的200万桶/日的大幅减少。这也推动了期货的抛售，因为参与者担心事情会发生变化。但这并不意味着在包括二级和三级库存时没有库存减少。在这一年中，观察到的库存保持相对平稳(处于较低水平)。市场曾对2023年下半年库存大幅减少抱有希望，但9月和10月的数据令人失望。

要使市场出现实质性的结构性反弹，就需要像我们在7月和8月看到的那样持续的库存减少(150万桶/日)。今年迄今为止，伊朗和美国的石油产量高于预期，尽管沙特和俄罗斯也削减了一些产量，主要是从7月份开始的。与往年相比，供应中断要少得多。

瑞银集团

在全球能源市场，人们对以色列哈马斯战争可能升级为更广泛的地区冲突导致原油供应严重中断的近期风险的担忧基本消除，油价因而已跌至三个月低点。

然而，我们认为油价仍有上行空间，预计将再次升至90至100美元/桶。沙特和俄罗斯此前证实，他们将分别维持每日100万桶和30万桶的减产，至少到今年年底。这些减产或将延续到2024年第一季度, 以平衡季节性疲软的石油需求。

尽管美国的预测并不乐观，但原油消费仍得到了很好的支撑。中国的石油进口量同比增长13.5%，欧佩克预计明年的需求将增长200万桶/日。

巴以冲突导致供应中断的风险并未消失。油价面临的最大风险是伊朗石油出口量每天减少30万至50万桶。在哈马斯发动袭击之后，美国众议院上星期以压倒性的两党投票通过了一项加强对德黑兰原油出口制裁的法案。

荷兰国际集团

近期石油市场进一步承压，市场情绪日益消极。布伦特原油跌破80美元/桶，早些时候跌破200日移动均线后，市场的大量支撑已经消失。价差也继续指向疲软的前景。

最近几天的疲软程度将成为欧佩克+的担忧，尤其是当进入2024年第一季度时,我们认为在沙特不延长减产的情况下，市场将恢复供应过剩。欧佩克特别是沙特可能发出作出更多表态，因为目前的交易价格低于沙特的财政盈亏平衡水平,而沙特一直希望石油价格保持在这一水平之上。沙特和俄罗斯都很有可能将额外的自愿减产延长到明年初。不过，考虑到近几个月俄罗斯的海运原油出口一直在走高，俄罗斯是否真的会坚持其宣布的减产计划就另当别论了。自北半球夏季结束以来，炼油厂利润率普遍疲软，需求方面也成为一个令人担忧的问题。

利润率疲软表明终端需求可能减弱，最终可能导致炼油厂的原油需求减弱。事实证明，基本面在短期内并不像预期的那样有利，但我们仍然认为到2024年(尤其是2024年下半年)，市场的紧张程度，以及欧佩克+ (或至少部分成员国)在必要时采取进一步干预措施的可能性很高，表明市场进一步大幅下行的空间有限。维持2024年布伦特原油平均价格为90美元/桶的预测。