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【建投有色】供需两弱,铅锌延续偏弱运行
CFC金属研究 重要提示:告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 王贤伟中信建投期货研究发展部 告完成时间2023年12月10日 摘要 锌: 利多: 1、多地贸易市场现货库存趋紧,下游逢低接货,周内市场交投活跃; 2、四川地区再现环保检查,12月2号开始按照重污染天气实行一厂一策,当地锌炼厂已有停产计划,供应存紧缩预期。 利空: 1、库存压力依然存在,对锌价形成打压,市场情绪悲观。 铅: 利多: 1、再生精铅冶炼厂原料采购情况并不理想,再生精铅或将因原料供应不足而超预期减产; 2、偏北方市场因河南地区原生铅冶炼企业检修结束,但是部分原生铅冶炼厂提及12月中下旬或1月检修; 利空: 1、废电瓶价格回落导致成本支撑下移; 2、下游铅蓄电池市场消费表现一般,观望情绪浓厚,逢低备库积极较差。 小结: 锌:多地贸易市场现货库存趋紧,下游逢低接货,周内市场交投活跃。四川地区再现环保检查,12月2号开始按照重污染天气实行一厂一策,当地锌炼厂已有停产计划,供应存紧缩预期。但库存压力依然存在,对锌价形成打压,市场情绪悲观。 铅:再生精铅冶炼厂原料采购情况并不理想,再生精铅或将因原料供应不足而超预期减产。偏北方市场因河南地区原生铅冶炼企业检修结束,但是部分原生铅冶炼厂提及12月中下旬或1月检修。但电瓶价格回落导致成本支撑下移。此外,下游铅蓄电池市场消费表现一般,观望情绪浓厚,逢低备库积极较差。 操作策略: 沪锌区间操作,沪锌2401合约周运行区间20000-21000元/吨附近。沪铅建议区间操作。沪铅2401合约周运行区间14900-15900元/吨附近。 一 行情回顾 本周沪锌震荡运行。多地贸易市场现货库存趋紧,下游逢低接货,周内市场交投活跃。四川地区再现环保检查,12月2号开始按照重污染天气实行一厂一策,当地锌炼厂已有停产计划,供应存紧缩预期。但库存压力依然存在,对锌价形成打压,市场情绪悲观。 本周沪铅大幅下跌。再生精铅冶炼厂原料采购情况并不理想,再生精铅或将因原料供应不足而超预期减产。偏北方市场因河南地区原生铅冶炼企业检修结束,但是部分原生铅冶炼厂提及12月中下旬或1月检修。但电瓶价格回落导致成本支撑下移。此外,下游铅蓄电池市场消费表现一般,观望情绪浓厚,逢低备库积极较差。 二 价格影响因素分析 1、国际宏观 美国11月季调后非农就业人口增19.9万人,预期增18万人,前值增15万人;失业率为3.7%,预期3.9%,前值3.9%;平均每小时工资同比升4%,预期升4%,前值升4.1%;环比升0.4%,预期升0.3%,前值升0.2%;就业参与率为62.8%,预期62.7%,前值62.7%。 美国10月JOLTs职位空缺873.3万人,降至近2年半以来的最低水平,远低于市场预期的930万人,前值为955.3万人。 2、国内宏观 中共中央政治局12月8日召开会议,分析研究2024年经济工作。会议强调,要坚持和加强党的全面领导,高质量落实党中央对经济工作的重大决策部署。要以科技创新引领现代化产业体系建设,提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求,形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革,为高质量发展持续注入强大动力。 据海关统计,今年11月份我国进出口总值3.7万亿元,同比增长1.2%,连续两个月保持正增长。其中,出口2.1万亿元,增长1.7%;进口1.6万亿元,增长0.6%;贸易顺差4908.2亿元,扩大5.5%。海关总署统计分析司司长吕大良表示,进入四季度,我国外贸发展的积极因素不断增多。根据中国海关贸易景气统计调查,出口、进口订单增加的企业占比均有提升,实现全年外贸促稳提质目标的基础更加坚实。 财政部回应穆迪下调中国主权信用评级展望表示,对此感到失望。中国经济正在转向高质量发展,中国经济增长新动能正在发挥作用,中国有能力持续深化改革、应对风险挑战。穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧,是没有必要的。展望未来,中国经济具有巨大的发展韧性和潜力,长期向好的基本面没有改变,未来仍将是全球经济增长的重要引擎。我国防范化解地方政府债务风险的制度体系已经建立,地方政府违法违规无序举债的蔓延扩张态势得到初步遏制,地方政府债务处置工作取得积极成效。房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。另外,中诚信国际发布报告,维持中国主权信用等级AA+g,评级展望为稳定。 3、锌进口重新获利,再生铅亏损持续扩大 本周精炼锌进口开始出现利润,供应端存在放量预期。 再生亏损持续扩大,目前再生铅利润亏损程度约1000元。普遍亏损行情下多家再生铅炼厂有停产意愿。 4、库存情况:锌库存下降,铅锭库存回升 据SMM调研,截至本周五(12月8日),SMM七地锌锭库存总量为8.23万吨,较12月1日下降0.56万吨,较12月4日下降0.34万吨,国内库存录减。周内上海库存下降,主因锌价低价,下游逢低补库增加,且周内到货偏少,库存降低,预计下周进口锌锭流入补充,市场货量或有增加;广东因厂提货量增多,仓库到货较少,库存继续下降;天津库存增加因市场到货增多,下游刚需采买,库存微增。整体来看,原三地库存下降0.24万吨,七地库存下降0.32万吨。 据SMM调研,截至12月8日,SMM五地铅锭社会库存总量至8.37万吨,较12月1日增加0.68万吨,较12月4日增加0.62万吨。据调研,原生铅冶炼企业检修与恢复并存,河南、云南地区炼厂检修结束,而湖南地区炼厂出现减停产,南北地区供应差异进一步扩大,又因河南炼厂恢复规模较大,铅绽供应仍是环比增加。而铅消费板块表现欠佳,下游企业生产多不及满产,加之铅价持续下跌,截至12月8日沪铅已是十五日连续下跌态势,使得下游企业刚需采购更为谨慎。故除去广东地区库存因湖南地区供应减少而减量,其他江浙津地区库存均呈上升状态。另下周,沪铅2312合约即将进入交割,后续关注交割品牌交仓移库带来的累库可能性。 三 相关图表 四 结论与操作建议 锌:多地贸易市场现货库存趋紧,下游逢低接货,周内市场交投活跃。四川地区再现环保检查,12月2号开始按照重污染天气实行一厂一策,当地锌炼厂已有停产计划,供应存紧缩预期。但库存压力依然存在,对锌价形成打压,市场情绪悲观。 铅:再生精铅冶炼厂原料采购情况并不理想,再生精铅或将因原料供应不足而超预期减产。偏北方市场因河南地区原生铅冶炼企业检修结束,但是部分原生铅冶炼厂提及12月中下旬或1月检修。但电瓶价格回落导致成本支撑下移。此外,下游铅蓄电池市场消费表现一般,观望情绪浓厚,逢低备库积极较差。 策略 沪锌区间操作,沪锌2401合约周运行区间20000-21000元/吨附近。沪铅建议区间操作。沪铅2401合约周运行区间14900-15900元/吨附近。 姓名:王贤伟 期货交易咨询从业信息:Z0015983
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