海通期货【原油周报】

　　周末伊朗报复以色列行动吸足了全世界的眼球，随着大部分表演性的无人机和导弹被拦截后，各方表态让投资者意识到地缘失控风险基本消除，周一油价早盘低开低走是最直接反应，而事实上上周五油价收出了长达2美元的长上影线也预示了事件之前投资者对此事件的评估。周五夜盘油价走出大幅冲高又回吐涨幅的极端波动，事实上不只是原油出现了高位大幅震荡，包括黄金白银及部分大宗商品也是从出了大幅冲高回落的表现。中东地缘风险事件的演绎造成了市场的动荡。周五市场传出伊朗将在周末对以色列采取报复性打击的消息将市场情绪推到高潮，包括贵金属及原油、有色金属等具备战略物资属性的大宗商品普遍冲高，事实上过去一段时间资金就大局增仓做多金银铜原油等重要战略资产，对于地缘动荡带来的风险，市场兴奋度极高，但深夜各类商品又从高位普遍回落显示了投资者面对地缘因素演绎不确定性的不安情绪。因时间恰逢周末，厌恶风险让投资者选择了离场观望，过去一周时间油价的波动核心就是围绕以色列跟伊朗之间是会激化升级还是在各方协调压制下最终平淡收场的各种可能性上演绎，这一悬疑在靴子落地之前会不断给市场带来扰动，油价也并没有急于选择方向，在反复拉扯中油价周线收出星线。


地缘支撑之下油价维持高位震荡格局同时，近期原油市场月差结构在走弱，成品油市场方面全球汽油裂解差有所反弹，柴油裂解差继续弱势表现，高频指标显示原油市场供需紧张程度看起来并不足以支持原油价格如此强势的表现，地缘因素给油价注入了溢价，也吸引了投机资金对此押注。


中东地缘风险吸引关注，三大月报低调登场

周五国际能源署（IEA）公布了三大机构4月份最后一份月报，报告称今明两年全球石油需求增长将放缓，IEA下调了对2024年石油需求增长的预测，理由是经合组织国家的消费低于预期，且工厂活动大幅下滑。它将今年的增长前景下调了13万桶/日，至120万桶/日，并补充说，大的石油进口国在疫情后释放的被压抑的需求已经走到了尽头。IEA在其月度石油报告中表示，许多国家的交付数据偏软，因为冬末异常温暖的天气使经合组织取暖燃料的使用比正常情况减少得更多。此外，发达经济体工厂的持续低迷继续抑制了对工业燃料的需求。同时判断由于明年经济增长预期仅为2.9%，2025年石油需求将增长110万桶/日。此前一天欧佩克月报中维持2024年、2025年全球原油需求增速预期在225、185万桶/日不变。而美国能源署则在上调了2023年需求端数据基础上，将2024年需求增长预期进行了大幅下调48万桶/日，至95万桶/日（此前为143万桶/日）。立场不同导致三大机构对原油市场需求端的判断分歧加大。

此外IEA月报中全球石油库存在2月份增加了4330万桶，达到7个月来的最高水平。2024年非欧佩克+石油供应将增加160万桶/日。EIA预计2024年美国原油产量为1321万桶/日，此前预期为1319万桶/日。预计2025年美国原油产量为1372万桶/日，此前预期为1365万桶/日。欧佩克月报中根据二手数据显示欧佩克原油产量在3月份增加了3,000桶/日，达到2660万桶/日。伊朗的石油产量增加了2.8万桶/日，达到319万桶/日，沙特的产量增加了2万桶/日，达到904万桶/日。相反，尼日利亚的日产量下降了3.8万桶/日，至140万桶/日。

总体来看4月份三大机构月报没有像3月份那样给油价带来明显的推涨动力，IEA和EIA对需求的下调有为油市降温的意，但并没有引起市场的重视，没有给油价带来明显的负面冲击。从周度数据来看美国原油加工量正在回升阶段，而最近一个月中国市场进入传统的地方炼厂检修季，国内原油加工利润处于低位也推动了炼厂检修意愿，独立炼厂开工率刷新了一年半来的低点。现阶段需求端给油价带来的影响相对有限。相对于机构的下调需求预期来讲，投资者注意力仍然集中在了中东地缘风险层面带来的供应中断风险，过去一周围绕以色列和伊朗直接的冲突一波三折，这也让投资者对油价判断摇摆不定，地缘溢价整体维持在高位。


最新消息来看周末13日晚至14日，伊朗向以色列发射的约300枚导弹和无人机中，99%被以防空系统拦截以色列军方发言人哈加里称，伊朗向以色列发射的170架无人机均在以色列边境外被以色列及其盟友击落，没有一架进入以色列领空。此外，伊朗发射的30枚巡航导弹中，25枚被以色列空军击落，没有一枚进入以色列领空。以色列国防部长加兰特警告说，对抗仍未结束，“我们必须保持警惕，注意以色列国防军后方司令部的指示，为各种情况做好准备。到目前为止，美国军队还没有成为伊朗本轮袭击以色列的目标。发动袭击之后伊朗驻联合国代表团表示，在向以色列发射无人机后，德黑兰现在认为，其对大马士革外交大楼遇袭的报复行动已经结束。称：“此事可以视为已经结束。”“然而，如果以色列政权再犯一个错误，伊朗的反应将会更加严厉。根据报道拜登在电话中告诉以色列总理内塔尼亚胡，美国将反对以色列对伊朗进行任何反击。美国官员说，拜登和他的高级顾问高度担心，以色列的反击或将导致一场具有灾难性后果的地区战争。以色列总理内塔尼亚胡对拜登的这番表态表示理解。地缘因素是当下对市场来说影响最大的因素，从目前事态进展来看，局势大概看率会处于可控的摩擦范围内，这让投资者紧张同时担忧情绪有所缓和。持仓数据显示截至4月9日当周，WTI原油期货投机性净多头寸增加10,841手至218,390手。洲际交易所（ICE）布伦特原油期货投机性净多头头寸增加4,100手合约至303,935手合约。投资者继续押注地缘风险背景下看涨油价的观点，随着净多头寸已经累积到了高位需注意盘面松动风险。高频指标显示油价维持高位较为吃力，一旦地缘局势缓解，油价大概率会出现调整。油价已经不宜继续追高，考虑到地缘事件发展的不确定性，建议投资者谨慎选择交易机会，控制好持仓风险。

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