借AI“翻红”的戴尔财报后竟一度大跌20%，创史上最大跌幅，但华

　　从年初的美国消费电子展，到巴塞罗那举办的世界移动通信大会，再到微软推出的Windows 11 AI PC，AI PC作为AI行业的新趋势愈发受到关注。借助AI PC的东风，PC老将们也开始成为华尔街聚焦的对象。

　　当地时间5月30日美股盘后，40岁的戴尔发布了截至2024年5月3日的2025财年第一季度财报。作为曾经的“PC之王”，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔然而，由于营收和运营利润等数据录得环比下跌，戴尔周五盘中一度下跌20%，创史上最大跌幅。但从今年以来的表现来看，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔股价仍累涨超80%，远超同期标普500指数大盘11%的累计涨幅。

　　尽管二级市场没有“买账”，但华尔街依旧对戴尔的AI故事抱有很高的预期。美银分析师认为，AI产品组合的扩大、AI服务器的需求、IBM大型机更新推动的存储需求和个人电脑在AI助力下的换机周期，都将支持戴尔在2025年都实现增长。

　　如今，AI已成PC产业的必答题，无论是PC大厂微软、惠普和戴尔或是芯片厂商英伟达、英特尔和高通都在争相加码这一市场。据摩根士丹利最新报告，到2028年，AI PC将占据PC市场高达64%的份额。

　　
乘着AI东风，40岁的戴尔翻红

　　5月30日美股盘后，戴尔发布了2025财年第一季度财报。很多95后或者00后可能不太了解这个品牌，但对于绝大多数80后而言，戴尔是名副其实的“PC”之王。

　　戴尔由迈克尔·戴尔在1984年成立，当时迈克尔年仅19岁。由于赶上PC大潮，同时公司又采用独特的直销模式，戴尔获得迅猛发展，两年后，年收入已达6000万美元，约四年后就在纳斯达克公开上市，市场价值达到8500万美元，到2001年，戴尔成为了全球PC市场占有率第一的厂商。然而，在智能手机、iPad等新兴设备的冲击之下，全球PC市场开始步入衰退，戴尔营收利润连续出现大幅下跌，财务状况每况愈下。

　　但凭借AI优化服务器的火爆，戴尔在2025财年第一季度的收入同比增长6%至222亿美元，高于市场预期的216亿美元。这也是戴尔自2022年以来的首次营收同比增长。

　　据悉，戴尔业务主要由客户解决方案集团和基础设施解决方案集团两部分组成。前者主体是个人电脑PC，细分为商业客户与消费者收入，后者分为服务器与网络，以及存储收入。

　　财报显示，ISG的营收同比增长22%至92亿美元，高于市场预期的90.6亿美元。其中，这主要得益于AI优化服务器的强劲需求。该公司表示，AI优化服务器的出货量较上季度环比增超100%至17亿美元，此类服务器的订单积压量环比跃升30%至38亿美元。

　　今年3月，戴尔在发布2024财年业绩报告时，该公司首席运营官Jeff Clarke曾透露AI优化服务器订单的持续增长。他当时说道：“AI优化服务器持续增长，订单数量几乎环比增长了40%，积压订单几乎翻了一番，在财年结束时达到了29亿美元。”

　　
财报后一度大跌20%？华尔街仍“买账”

　　尽管戴尔在2025财年第一季度的营收、EPS等业绩大超预期，且实现了同比增长，但环比来看，除了服务器与网络营收实现增长以外，运营利润和Non-GAAP摊薄后每股收益等数据录得环比下跌。其中，该公司在报告期内的运营利润环比下跌14%至9.2亿美元。

　　同时，管理层受此影响，戴尔周五盘中一度下跌20%，创史上最大跌幅，收盘跌幅为17.87%，本周累跌10.55%。但从今年以来的表现来看，受益于AI优化服务器的强劲需求，戴尔股价仍累涨超80%，远超同期标普500指数大盘11%的累计涨幅，市值为991.5亿美元。

　　尽管投资者抛售，但华尔街对戴尔仍抱有很高的预期。资管机构Deepwater Asset Management将戴尔定义为“美银分析师Wamsi Mohan认为，摩根士丹利分析师Erik Woodring在财报发布后

　　
未来3~4年，AI PC将占PC行业超六成市场份额

　　如今，AI已成PC产业的必答题，科技巨头们也都想领先对手发布新品。根据IDC的定义，AI PC是具有特定系统级芯片功能的PC，能够在本地运行生成式AI任务。

　　在今年5月举行的微软Build大会上，微软推出Windows 11 AI PC，其内置的AI助手Copilot使用了OpenAI最新发布的GPT-4o模型，或将成为该领域首个现象级产品。戴尔就是该产品的代工合作伙伴之一。

　　同月，戴尔也推出了五款全新增强型AI PC。戴尔首席执行官Michael Dell在接受时表示：“尽管AI优化的电脑起初会作为更高端的产品出现，但它们将迅速占领主流市场。今年我们将大批量交付新款电脑，并预计到明年，这些AI PC将成为标准配置。”英伟达CEO黄仁勋也盛赞戴尔，称其是英伟达推广AI基础设施的关键伙伴。

　　此外，同是PC老将的惠普亦对AI PC寄予厚望。该公司CEO Enrique Lores预计，在2024财年下半年，惠普约10%的PC销量将来自AI PC。“我们的2024财年截止于2024年10月底，我们目前仍处于AI PC的起步阶段。”

　　而更早之前，英伟达、高通、英特尔等芯片厂商也已经加码AI PC相关处理器产品。例如，英伟达今年2月就为专业人士推出了两款入门级笔记本GPU。

　　不仅各大PC企业和芯片巨头对AI PC极为看好，华尔街投行和机构们在近期也接连发表对于AI PC前景的乐观预期。

　　研究机构Canalys最新预计，2024年将是AI PC放量的初期，2025年成为市场主流产品，2026年占整体PC销售的一半以上，2027年出货量占比升至60%。

　　摩根士丹利最新发布的报告则显示，到2024年，AI PC将占PC市场总量的2%，之后几年还将继续攀升，预计2025年将达到16%，2026年将达到28%，2027年将达到48%，2028年则将占据64%的市场份额。

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