华夏基金

　　军工板块在严重低配后，回血幅度加速上行，且加仓热潮从美股市场传导至A股。

　　华夏基金策略团队短、中长期均看好军工板块的反弹行情，认为军工板块有底部确认迹象。

　　板块经过一年多的消化和机构减仓，在低预期、低期待值、低仓位的背景下，4月中旬以来呈现出筑底反弹的走势，核心原因是负面因素逐步消除，行业不确定性因素下降，超跌后板块迎来修复。

　　01 估值：连续三周提升后仍在历史低位

　　截至最新数据，军工行业三年维度市盈率TTM45倍，且已连续三周呈现提升状态，而历史分位点仅处于13.91%位置，显示目前行业并未出现显著高估情况。

　　02 基本面：二季度延续环比改善，预期越来越强

　　行业成长逻辑由“负面压制”正在转向“积极成长”。

　　从业绩改善来看，行业订单和公司业绩逐季度环比改善趋势是明确的，二季度同比改善程度一般但延续环比改善态势。

　　而且由于行业的强计划性，随着时间逐步的推移，复苏的预期会越来越强，叠加基数效应复苏的幅度都会越来越大。

　　03 时间维度：短则三个月，最长或到明年上半年

　　华夏基金策略团队预计，未来三到四个月内，军工行业基本面走在复苏的道路上，而且下游装备订单去库存接近尾声，并逐级传导至中上游。

　　华福证券也认为，2024下半年-2025年上半年，军工行业需求侧有望呈现“点状恢复”到“由点及面”再至“全面恢复”。

　　04 资金面：调整后机构仓位提升空间大

　　华鑫证券提到，随着公募季报披露后对科技增持的落地兑现，军工等内需安全资产在调整后是确定性较高的主线之一。

　　机构配置比例角度看，2024年二季度主动型产品军工行业重仓持股比例2.39%，但仍低配0.53%，且相较2020年三季度军工行情全面启动时的持股比例3.49%，仍有较大空间。

　　05 政策层面：7月有关会议再添新催化

　　7月有关会议重提“深入实施改革强军战略“。长江证券更是坚定看多，认为2024年是军工结构反转的关键布局年。

　　在具体布局思路上，建议：先守空军龙头的正，再出新域新质的奇。

　　该机构认为，作为传统优势赛道的空军龙头，有beta，超跌修复+明年估值切换，近期调整即加仓机会；

　　新兴成长方向，股价的驱动力源于远期空间+竞争格局的预期演绎，要紧盯爆款型号的科研转批生产的里程碑事件，股价极致反应可作为一种公开信息披露验证手段，对龙头白马亦有显著的贝塔带动和示范效应。

　　军工行业各细分领域龙头股

　　1）主战装备及相关配套产业链的困境反转：

　　①航空：光威复材、三角防务、中航沈飞；

　　②发动机：航宇科技、中航重机、图南股份、航发动力；

　　③航天特种装备：航天电器、菲利华、国博电子、亚光科技；

　　④信息化：海格通信、中科星图、邦彦技术；

　　⑤数据链：七一二、新劲刚。

　　2）具备从 0-1 量级弹性的“新质作战力”：

　　①“三高一低”：北方导航、高德红外；

　　②无人化：航天电子、晶品特装；

　　③水下：西部材料、长盈通；

　　④商业航天：高华科技、航天环宇。

　　华夏基金旗下军工相关ETF

　　高端装备ETF，标的指数成分股内，国防军工行业占比20%左右，涉及成分股包括航发动力、中航光电、中航沈飞、航天电子等；

　　央企改革ETF，标的指数成分股内，国防军工行业占比9%左右，涉及成分股包括航发动力、中航光电、中航西飞、中航沈飞、中航机载等；

　　中证500ETF华夏，标的指数成分股内，军工股合计占比6%左右，包括航天电子、航发控制、中航高科、中兵红箭等。

　　风险提示：以上涉及指数、ETF及个股，不作为推荐。以上观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。部分观点或信息或部分引用，不代表华夏基金观点，不对其真实性、准确性、完整性做任何实质性的保证或承诺。部分数据具有时效性，并非基金宣传推介材料亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或业绩承诺。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。