证券私募基金管理人数量恐减少？私募销售提前“入冬”，多家券商

　　传出，未来证券类私募基金管理人数量将从当前的近万家压缩至3000多家。

　　“这个版本我见过，市场上有说法是要减少至5000多家。不过，我觉得这个具体数量是多少并不重要。从长远来看，未来证券私募基金公司肯定会下降的，行业整体最终都是要朝着高质量的方向走。”沪上某券商财富管理人士表示。

　　某券商财富管理资深人士则认为，近几年行情不佳，一些中小型私募基金经营不善，甚至出现了亏损，在服务客户等诸多方面暴露出一系列的问题。这些中小私募基金公司逐渐选择退出市场是很正常的。毕竟，私募基金也已告别了过往野蛮生存时代。

　　某百亿私募人士指出，现阶段，金融行业监管趋严趋紧是大趋势，过去私募基金门槛低，行业大扩张，盘活了行业的同时也蕴含了很多风险。压缩精简管理人数量，可以有效降低风险概率，鼓励公司做大做强。

　　中国基金业协会数据显示，截至2024年9月14日，私募证券基金类投资管理人数量为8104家，合计管理基金数量91991只。2024年以来，共注销了401家证券私募基金管理人，其中，主动注销的为177家，协会注销的为183家。

　　而据私募排排网数据统计，截至9月11日，今年来共计新增34家私募证券管理人完成登记，较去年同期的142家相比，降幅达76.06%。

　　今年来共计备案私募证券产品4274只，较去年同期的13263只相比，降幅67.78%。更为直观的是，目前每个月私募新备案产品可能还不到之前一天的数量。

　　2018年以来各月份新成立私募证券投资基金数量

　　另据Choice数据统计，2019年二季度到2023年一季度，市场每月新成立一两千只私募证券投资基金是常态。 不过2024年以来，私募基金月度新成立数量明显下滑，今年8月只新成立了132只，为2018年以来新成立私募基金数量最少的一个月。今年1~8月，累计新成立私募证券投资基金数量为3958只，同比下降69.4%，比行业巅峰的2021年同期更是大幅下降了80%。

　　2021年三季度至今年一季度存量私募证券投资基金数据

　　值得一提的是，虽然最近两三年证券类私募的整体规模持续缩水，但产品数量不降反增，显示行业“内卷”程度加剧。据Choice数据统计，2021年四季度末，私募证券投资基金的总规模达6.31万亿元，接近历史巅峰，而彼时私募证券投资基金总数为7.68万只，平均每只基金的规模0.82亿元。截至今年7月末，私募证券投资基金的总规模下降至5.03万亿元，而私募证券投资基金总数增至9.42万只，平均每只基金的规模只有0.53亿元，较2021年末下降了35.4%。

　　无独有偶，接受的部分券商人士也直言：当前私募代销比2018年还难。

　　上述头部券商营业部投顾表示：“市场上私募产品主要可以分三种，量化、商品、主观多头，前几年，主观多头、商品类私募先后滞销，量化作为最后一个还行的策略线今年也不行了。可以说，私募代销是一年比一年难，今年特别难，这和行情因素有较大的关联。”

　　华东地区某券商营业部总经理则向在他看来，现在券商代销私募的最大挑战是市场环境因素，“其实私募一直以来都是相对难卖的，之前市场好的时候还可以向客户推荐一下，但现在无论是主观多头还是量化的销售都比较难，而我在客户面前的话语权也很弱，也确实销不掉，就造成了现在的双输格局。”

　　对此，上述头部券商旗下省级分公司负责人也有同感，“现在公募难，私募更难。我感觉现在私募代销比2018年的时候还难。”

　　“据我了解，现在一些券商在财富端也不太敢向客户去推荐私募，比如之前我有一些收益还不错的私募产品，我们也不太敢推。”上述营业部总经理表示。

　　事实上，今年以来，除了代销之外，券商的私募产业链都受到了不同程度的影响。以量化私募产业链为例，某头部券商近日反应，24 年上半年私募监管政策从严、高频交易受限、融资杠杆等约束等因素导致公司私募客户的量化交易降停，私募客户股基市场份额下滑。只不过，由于量化佣金费率相对较低，带来收入影响相对可控。

　　券商代销：向头部私募集中

　　尽管当前私募难卖几乎已成为业内不少机构的共识，但与此同时，在不少券商和私募人士看来，未来私募的代销会越来越向头部私募集中，这不仅仅是私募新规的影响，而是从私募行业的合规发展，以及以往所积累“家底”等多重因素的考量。

　　在上述头部券商投顾看来，虽然新规导致了私募基金的信息获取门槛提升，但现在对渠道公开私募净值的限制，也是一种监管进步的体现，“过去一些渠道在公开私募净值的过程中会存在一些猫腻，从而误导投资者。”他认为，限制私募净值公开披露对私募基金销售的影响是有，但是边际上的影响要小于行情低迷产生的冲击。

　　不过，也有业内人士向他预计，未来私募行业的格局会越来越向头部集中，“一是私募销售难度大，只能面对符合投资者适当性的投资者做产品路演销售，二是券商会选择更多地和大私募合作，例如必须规模20亿或者50亿以上私募，但是往往规模越大的私募越有知名度，不完全依赖券商渠道，因此谈对价也越难谈出好价格。”

　　不过，前述沪上券商财富管理人士则坦言，在当前的市场环境下，头部私募也未必乐观，“因为这几年行情都不太好，所以即使是头部私募的产品也很难卖，所管理的规模还远没有到达极限。”

　　前述百亿私募人士则是指出，市场一直都是周期性的，总体来说，私募基金的核心能力一直都是投资能力，业绩说话。所以私募的应对就是踏踏实实做好业绩，在市场比较低迷的阶段，也要继续坚持。未来私募的发展格局，应该还是会像海外学习，全投资策略品类巨头+细分策略有特色的小型管理人。

　　券商调整策略：私募FOF小幅升温

　　惨淡的私募产品销售，倒逼券商调整策略。

　　有业内人士称，“一些券商调整了私募代销的策略，从自上而下的模式调整为更多在找一些细分策略做大客户定制，或者走 FOF 组合推动，虽然这有可能只是换一种叫卖法。”

　　前述沪上百亿私募人士也向前述中型券商产品部负责人则是分析指出：“我们卖单品时要考虑收益、风险的匹配度。过去公募基金和私募基金都面临市场风格的快速调整，从2017年的核心资产，2021年的成长股，再到现在的高股息行情，基金经理都面临能力圈的问题。想在A股中找到α和β的机会都比较困难，所以这也是都在推荐FOF的原因，目的是改善客户资产配置方面的体验。总体来看，低风险、低波特征的套利、中性和固收组合更受欢迎，而高sharp组合的产品，客户不太接受。”

　　对于私募FOF产品的规划，东海证券有关负责人日前接受不过，上述头部券商投顾表示，现在的市场环境下，上述这类产品一样都不好卖，尽管现在私募产品定制还是陆续有一些销售，毕竟高净值人群有这方面的资产配置需求，但预期收益会有所下调。