市场预期海外降息 成长股受公募FOF青睐

　　美联储议息会议临近，市场早已开始交易其降息预期，由此带来的成长股配置价值凸显。

　　上周，伴随美联储议息会议临近，市场对美联储降息预期的炒作还在升温。对应A、H股来看，科技成长板块的反弹正在说明这一点，不同的是，A股市场的反弹比较薄弱。

　　相比之下，港股科技股的反弹相对优异，这也使得很多重仓港股科技题材基金的FOF在上周的业绩比较出众，就股票型FOF来看，全市场7只产品当中仅有1只周业绩录得正收益，国泰行业轮动A录得1.2351%，在所有权益类FOF中业绩最好。

　　实际上，目前公募的调研活动中，科技成长板块经常被重点关注。公募排排网统计数据显示，上周共有132家公募进行了650次上市公司调研，合计调研覆盖到57个申万二级行业中的139家上市公司，其中半导体、软件开发和通用设备三大行业和31家上市公司深受公募调研青睐。

　　但如前述A、H股的科技行情形成差异化现象，科技股的投资目前仍旧是A股短板，即便有短期反弹也未必见到持续性。有分析指出，这与目前资金的属性有关，港股市场更加吸引国际资本，且在估值相比A股更低的情况下更具优势。

　　中泰国际研报分析指出，港股恒生指数当前已跌至重要技术性支持位，风险溢价也高于滚动两年平均两个标准偏差，属于极端情境，若政策面有边际利好，港股较易出现超卖反弹。

　　在当前的FOF持仓结构当中，权益类的高股息，以及固收类的债券资产等，本质上都是红利类资产，每年固定的利息支撑最低的收益预期，而这些资产越来越多地在FOF的配置端出现，且占据重要比重。

　　根据2023年年报与2024年中报披露的全部持仓情况，与2023年年报相比，FOF基金持有的基金类型中共有11种基金类型的规模占比上升，9种基金类型的规模占比下降。其中，FOF基金持有纯债基金的规模占比提升最为显著，上升幅度达5.76个百分点；而FOF基金持有混债基金的规模占比则明显下降，下降幅度达2.56个百分点。

　　可见，当下的固收资产配置已经非常活跃，但最具吸引力的依然是成长类资产，随着未来降息预期的不断升温，这类资产有希望得到更多FOF的配置倾斜。而就目前的业绩表现来看，很多在反弹阶段有所表现的权益类基金，都与科技成长线相关。

　　当然，降息未必一定利空红利类资产，有分析指出，港股通的央企红利股依然有配置价值。

　　如华安基金认为，国内低利率环境和美国降息预期利好港股红利策略，央国企改革推动下央企的分红潜力和意愿较强。随着当前阶段性回调，港股央企红利股息率进一步提升，配置价值愈发凸显。