饮料旺季来临，新消费火爆！消费ETF小幅飘红！机构

　　近期新消费概念火爆，端午假期激发消费新活力。交通运输部数据显示，端午节假期期间，预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0%。

　　消费ETF热门成分股涨跌互现：牧原股份、温氏股份涨超4%，伊利股份、泸州老窖微涨。下跌方面，山西汾酒跌超2%，贵州茅台跌超1%，五粮液微跌。

　　东海证券认为，白酒板块持续筑底，关注龙头酒企修复。近期受到“禁酒令”的影响，白酒板块受到情绪面冲击，阶段性出现调整。目前白酒消费以商务宴请和个人消费为主导，预计新规对行业直接影响有限。白酒板块估值处于底部区间，且基本面预期较低，风险充分释放。白酒行业竞争加剧，分化集中趋势不变，头部酒企在品牌壁垒和战略升级中不断扩大市场份额，建议关注高端酒和区域龙头。

　　开源证券也认为，白酒行业延续弱复苏态势，终端需求仍显疲软。端午节终端动销同比走弱，主因消费力恢复缓慢及商务宴请场景收缩。当前白酒行业正处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存也没有继续积累。目前头部酒企正通过模式创新来应对周期压力，通过场景转型、客群转型、拓展白酒文化体验等寻找新增长点，积极破局。白酒行业短期受需求疲软及情绪扰动承压，但基本面筑底迹象渐显，加估值低位与分红提升，配置价值依然稳固。建议聚焦高端白酒区域龙头，静待下半年需求复苏与估值修复共振。

　　与此同时，重视黄酒突破性机会。开源证券认为，酒类消费中商务场景占比下降，大众消费成为主流，而消费者对健康化、轻量化饮酒需求显著上升。黄酒作为中国传统低度酒，天然契合“悦己消费”趋势。其工艺升级与健康属性，正逐步打破“传统中老年饮品”刻板印象，向年轻聚饮等场景渗透。此外，黄酒“药食同源”的养生属性与传统文化复兴形成共振，为品类长期扩容奠定基础。当前黄酒正处于传统品类复兴与消费结构升级的双重拐点，龙头企业通过高端化破局、年轻化引流的方式在全国化铺路，有望在低度酒赛道中开辟新增长极，其差异化竞争优势与品类渗透率提升逻辑清晰，具备一定配置价值。

　　天风证券表示，重点关注软饮料&低酒精板块投资机会。气温逐渐升高，随着后续促消费政策落地，顺周期逻辑下，2025年餐饮、夜宵等需求有望好转，进而带动啤酒销量、升级速度修复。在饮料和低酒精板块即将迎来618大促&Q2-3旺季+板块Q2低基数+推新贡献增量+部分公司享受成本红利背景下，6月继续重点关注。

　　东海证券也认为，啤酒需求旺季临近，边际改善明显。根据统计局数据，当前啤酒终端动销已改善，中国规模以上啤酒企业4月产量为289.60万千升，同比+4.8%。随着气温升高，啤酒消费进入旺季，叠加”618”刺激消费需求，及消费政策提振，啤酒行业有望修复延续。

　　大众品方面，零食呈现高景气度和高成长性，强品类与新渠道催化市场情绪。其中，魔芋品类发展势头良好，具备健康属性且兼顾味觉体验，受消费者青睐，产品放量带动行业快速增长。其他品类如鹌鹑蛋含有高蛋白、维生素等营养成分，销售表现突出。在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出，成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。在生育等政策推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间。饲料成本上涨、原奶价格持续低位将加速上游牧场产能去化，原奶供需格局逐步改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。当前乳企渠道库存调整到位，奶价企稳有望带动盈利回升。

　　消费ETF标的指数估值仍处于近10年低位。截至6月6日，消费ETF标的指数最新市盈率19.61倍，近十年估值分位数0.25%，比近10年超99%的时间便宜！消费ETF的估值性价比进一步凸显。

　　消费ETF标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比高达67%，其中4只白酒龙头股共占比30%，养猪大户占比13%，其他权重股还包括：伊利股份、海天味业、东鹏饮料和海大集团。

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