市值缩水99%，这家企业黯然退市

　　2025.07.

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　　 乐琰

　　曾经被誉为“民营超市第一股”的人人乐退市了。日前，人人乐公告称，公司股票已被深交所决定终止上市，在7月4日摘牌。

　　人人乐的退市并不让人意外，多年连续亏损，已经让人人乐关店止损，但显然此举也并未使得人人乐的业绩有明显改善，最终只得退市。而人人乐的退市也让更多投资者的目光聚焦到了零售企业，这几年整体零售市场承压，不少零售商都在缩水或转型，即时零售、会员店、折扣店等新业态的崛起更是分流了传统实体零售商的生意，有不少业者估测，明年应该会有更多传统零售商关店或转型新业态。

　　梳理公开信息人人乐曾有过辉煌时期，最初设立华南、西北、西南、华北四个运营大区，网点覆盖几十个城市，实现跨区域连锁经营，跻身中国连锁百强。2010年，人人乐在深交所上市，打造全国门店150家。

　　据东方财富Choice数据，上市15年，人人乐收盘总市值的巅峰时刻出现在2010年1月15日，约为136.68亿元。2015年，人人乐的收盘总市值也多次超过100亿元。

　　然而，随着电商的崛起、开店成本的高企等，实体传统零售业的压力越来越大。

　　“以前我们拓展门店都是多多益善，总觉得能拿下的就拿下来，既是完成拓展KPI，也是占据商业位置，不让竞争对手有机会。但凡事都有两面性，快速扩张的后果就是要承受巨大的成本压力，还有连锁管理的挑战。有时候自家品牌开店位置太近，还会造成内部竞争。与此同时，实体店免不了租金、水电和人工成本，价格很难降到最低，而电商则可以大肆降价，这就让我们越来越难做生意。”张明从事实体零售业十多年，对于同行的情况非常熟知。

　　果不其然，近几年，人人乐持续亏损。财报数据显示，2021年～2023年，人人乐连续3个会计年度扣除非经常性损益后净利润均为负值，2023年财务报告被出具了带有“与持续性经营相关的重大不确定性段落”的无保留意见审计报告，被深交所实施退市风险警示和其他风险警示。人人乐2024年营业收入14.3亿元，同比下降49.86%；归属于上市公司股东的净利润为亏损0.17亿元。

　　无奈之下，人人乐只能关店止损。公告显示，截至2024年年末，人人乐拥有门店32家，全部为直营门店。2024年，公司新开门店1家、关闭45家门店、转让15家门店。

　　尽管已经在关店，但整体情况仍不容乐观。公开信息显示，2025年以来，人人乐的收盘总市值不曾超过30亿元。7月3日收盘，人人乐的股价为每股0.36元，总市值约为1.58亿元，相比鼎盛时期的百亿元总市值，严重缩水。

　　人人乐所面临的问题也是传统零售商们都在面临的挑战。

　　在人人乐退市之前，家乐福在中国市场的大部分门店都已经关闭，就在今年6月，ST易购公告称，公司全资子公司苏宁国际的控股子公司荷兰家乐福控股有限公司近日与上海有安法律咨询有限公司签订从业绩来看，不少传统零售企业的业绩也在不同程度地下滑。

　　高鑫零售2025年第一季度营业收入174.79亿元，同比下降19.32%；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比下降79.96%。中国中免2025年第一季度营业收入167.46亿元，同比下降10.96%；归属于上市公司股东的净利润19.38亿元，同比下降15.98%。

　　“大家所面临的挑战都差不多，除了成本问题，如今的竞争越来越激烈，这几年会员店、折扣店开始崛起，高性价比成为关键词，相比之下，老牌标准超市和大卖场的商品和价格优势不再。可以看到沃尔玛、麦德龙、大润发甚至是关店之前的家乐福都在卷会员店，而奥乐齐则直接以折扣小店业态出现，租金成本低且商品性价比高。这就分流了传统超商的生意。”资深零售业分析人士沈军表示。

　　新业态的出现挤压了人人乐这类传统零售商的盈利空间，高性价比的商品卷的是供应链。“我们现在压力很大，每周都要发掘新品，天天看数据。问题是要开发一款爆品是非常难的，从选品、审核工厂、审核商品到测试等都要有一个过程，而且还要有一定的采购规模才能获得低成本和高性价比的商品。我现在几乎一直在全国出差，开发新品。”长期从事实体零售采购业务的王平告诉。

　　正当传统零售业还在商品供应链领域奋力一搏的时候，新的挑战又来了——即时零售。

　　就在刚刚过去的周末，美团周末“闪击”阿里，即时零售开启“补贴大战”。张明在这个炎炎夏日倍感疲惫，“即时零售在大城市的市场占有率越来越高，直接抢了传统大卖场的生意，比如淘宝闪购、美团闪购还有一些新零售的前置仓。零售业的竞争已经从次日达全力卷入30分钟达的‘攻防战’，我们可以预估，接下来大家可能还要比拼抖音等渠道。这样的速度是传统零售商难以企及的，很多年轻人更愿意在即时零售渠道购物，这样一来，传统零售商的生意更难做了。”张明无奈地说。

　　在不少零售业内人士看来，按照市场从门店卷到商品、供应链、前置仓、配送的趋势，接下来的零售业竞争会越来越激烈，传统零售商只有转型才能有生机，比如从服务方面向胖东来学习、从配送方面向电商模式靠拢或者从供应链开发方面向会员店取经，也可以引入AI改善经营。如果不及时转型，则会与人人乐一样陷入困境。业界估测，明年会有更多传统零售企业面临关店或转型的抉择。

　　 苏小