特朗普关税达摩克利斯之剑再度高悬

　　美国总统特朗普7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。

　　暂时并未像4月那样冲击亚太股市。亚太早盘，日本日经225指数上涨0.36%，东证指数上涨0.31%。韩国Kospi综合指数上涨了0.44%，小盘股Kosdaq指数上涨0.19%，韩华宇航、现代重工涨超1%，三星电子绩后小幅高开0.6%。

　　澳大利亚标准普尔/澳大利亚证券交易所200指数微跌0.44%。今日稍晚，澳大利亚联储预计将结束为期两天的政策会议，宣布将基准利率下调25个基点至3.6%。

　　富时新加坡海峡指数开盘涨0.18%，报4039.06点。

　　日本长债收益率延续昨日涨势，30年期日债收益率涨6个基点至3.025%，20年期日债收益率涨5个基点至2.475%。

　　香港恒生指数开盘涨0.17%报23927.53点，恒生科技指数涨0.28%，恒生中国企业指数涨0.22%。上证指数同样高开0.04%，创业板指跌0.03%。先进封装、存储器、半导体、电力题材走强；光伏玻璃、CPO、金融科技、中船系、算力概念股走弱。

　　对于特朗普加征关税威胁，日本内阁官房长官林芳正表示，日本和美国正在进行关税谈判但尚未达成协议；将竭尽全力减轻美国关税对国内产业和就业的影响。韩国工业部周二在一份今日公布的最新数据显示，日本贸易逆差、顺差均有所扩大。日本5月贸易逆差5223亿日元，预期逆差5172亿日元，前值逆差328亿日元；5月季调后经常账户顺差28181亿日元，预期顺差25806亿日元，前值顺差23068亿日元。市场分析显示，若25%关税全面实施，日本国内生产总值可能下降0.8个百分点，汽车产业利润将减少190亿美元。

　　与股市的相对坚挺相比，汇市对关税的反应更强烈。周一日元对主要货币多数走低，其中对美元贬值幅度最大，单日下跌1.1078%，近五个交易日累计下跌1.4347%。商品类货币澳元和纽元也对美元跌约1%。人民币对美元中间价今日报7.1534，下调28个基点，幅度创2025年5月27日以来最大。在特朗普威胁对金砖国家加征新关税的影响下，新兴市场货币周一创4月份以来最大单日跌幅。

　　与亚太股市相对平稳相比，美股美债再度如4月所谓“对等关税”宣布时一样，闻声下跌。周一，美股从创纪录高点回落，风险规避情绪升温也导致科技股大幅下跌，因投资者锁定近期利润。标普500指数和纳斯达克上周曾创下历史新高。周二亚太交易时段，美股期货继续走低。

　　虽然特朗普政府表示将关税实施期限延长至8月1日，但投资者对其潜在影响感到担忧，因为关税成本很可能由美国进口商承担。分析师和美联储纷纷警告称，如果按照目前的水平实施，特朗普的关税将在未来几个月推动美国通胀上涨。

　　除关税外，本周市场关注点还在于周三公布的美联储6月会议纪要。在特朗普关税的通胀效应变得更加明确之前，美联储基本上维持了保持利率稳定的立场。

　　此外，在此高敏感时刻，美股二季报也将于7月15日开启，集中发布期将持续至8月1日，届时将有73%的标普500成分股公布业绩。分析师预计美股二季度盈利增幅将从一季度的12%大幅放缓至4%。关税冲击成为市场关注焦点，如果企业被迫消化关税成本，这将直接影响盈利能力和股价表现。高盛交易员弗兰德表示，尽管经济数据稳健、美联储政策转向温和，但“要维持这轮历史性涨势，企业盈利表现将起到决定性作用”。他指出了美股三个值得密切关注的市场脆弱性指标：美股内部对经济增长的定价、标普500的52周市场广度极度狭窄，以及美股指数估值相对历史20年的分布水平。

　　尽管如此，高盛仍将标准普尔500指数3个月、6个月和12个月的回报预测分别上调至+3%、+6%和+11%，因预期美国将更早、更大幅降息，以及大型股基本面将持续走强。

　　美债集体走低，30年期美债收益率涨约5.4个基点，10年期基准国债收益率报4.3794%，两年期美债收益率涨1.46个基点，美债收益率曲线趋陡。

　　此前，日本投资者和投资机构平仓美元资产，一度令美元资产承压。而眼下，美日贸易谈判仍在进行，日本经济再生担当大臣赤泽亮正计划于7月13日访美展开第六轮部长级谈判，此前多轮磋商均未取得实质突破。值得注意的是，日本手中仍握有1.13万亿美元美国国债，市场分析认为，这一“金融核弹”成为谈判潜在筹码，若日本减持美债，可能推高美国融资成本，加剧其36万亿美元债务危机。

　　美元周一反弹至逾一周高位，但在美元指数录得50年来最差半年走势后，市场对其下半年继续走势共识持续，交易员正开始新一轮弱美元押注。

　　美国商品期货交易委员会的数据也显示，美元空头仓位接近两年高位，预示着市场押注美元持续走弱。此外，最新的市场数据显示，上周存管信托及清算公司的美元对离岸人民币期权交易量升至近1个月高点，意味着投资者愿意支付溢价押注该货币对下行，即人民币对美元升值。此外，投资者也在押注欧元、澳元和韩元对美元走强。上周芝商所的数据也显示，澳元看涨期权的交易量一度达到看跌期权的9倍。巴克莱银行的亚洲外汇期权主管达戈表示，近期外汇期权市场的需求主要体现在通过美元看跌数字期权，做空美元对离岸人民币汇率，以及其他看跌期权结构，对韩元看涨期权结构的兴趣也有所增加。

　　金价周一上演V型反转，稍早因美元反弹、地缘局势担忧降温和美国延长关税实施截止时间，一度跌至3300下方，至3296.37美元/盎司，但随后金价展开反弹，收报3336.19/盎司，接近收平。因特朗普宣布最新关税措施，再度引发市场避险兴趣。周二亚太早盘，现货黄金小幅上涨，一度涨至3345.71美元/盎司，涨幅约0.3%。

　　独立金属交易商Tai Wong表示，黄金价格的上涨是对特朗普关税措施的直接反应。关税不仅推高了进口商品成本，还可能加剧全球供应链紧张，引发通胀预期上升。在这种背景下，投资者倾向于将资金配置到黄金等避险资产，以对冲市场不确定性和潜在的经济动荡。尽管如此，美元升至逾一周高位在一定程度上限制了金价的上涨空间。

　　此外，黄金投资者也将密切关注美联储6月政策会议记录以及多位美联储官员的讲话，以寻找货币政策的最新线索。特朗普的关税政策无疑加剧了通胀预期，使得美联储的降息路径更加复杂。根据芝商所的FedWatch工具，市场预计7月维持利率不变的概率高达95%，9月降息的概率约为60%。若通胀压力持续上升，美联储可能推迟降息，这将进一步推高美元，短期内对金价构成压力。但Tai Wong称，长期来看，通胀预期的升温和美国减税及支出计划可能导致更高财政赤字，将增强黄金作为抗通胀资产的吸引力。