“净额法”确收冲击大，4家A股期货公司半年营收减少176亿

　　今年上半年期货公司没怎么赚到钱。

　　受行业执行“净额法”确认收入、利率下行及市场波动加剧等多重因素影响，四家A股期货公司上半年营收普遍缩水。

　　同时行业盈利分化也越发明显，其中，瑞达期货净利润同比大增66%，南华期货净利润同比微幅增长0.37%；弘业期货则由盈转亏，永安期货净利润近乎“腰斩”。

　　从昔日“一哥”的失速，到新晋的突围，期货行业正经历一场由传统经纪向多元盈利模式转型的淘汰赛。

　　“真正拉开差距的是各家期货公司在新业务上的布局情况，资管、境外清算、产业链服务已成为决定盈亏的新‘胜负手’”一位行业资深人士告诉，期货业转型还在继续，政策调整、利率下行、竞争加剧三重压力下，盈利模式的重构仍需时间验证。

　　整体看来，上半年行业净利润呈现“两升两降”，营收则呈现普降，同比合计减收176亿元。

　　永安期货虽以55.56亿元营收位居第一，但同比下降54.1%。

　　作为曾经的行业龙头，永安期货连续三年营收下降，2022年~至2024年，该公司报告期内营收同比分别下降8%、31.5%、8.76%。目前该公司业绩下滑趋势仍未减缓，今年上半年该公司归母净利润为1.7亿元，同比下降44.6%。

　　对于营收大幅下降，公司中报提到，自2025年起，行业统一执行中期协不仅是永安期货，受“净额法”确认贸易收入影响，南华期货、弘业期货营收分别下降58.3%、68.6%。

　　再从收入构成来看，永安期货上半年手续费及佣金净收入总计2.38亿元，依旧是经纪业务贡献为主，报告期内2.07亿元，同比上涨4.24%。

　　同期，弘业期货营业收入3.23亿元，同比下降68.6%，归母净利润由去年同期的盈利0.13亿元转为亏损0.036亿元。其中，弘业期货经纪业务手续费净收入为0.74亿元，同比下跌18.08%。

　　拉长周期来看，弘业期货2022年8月在A股上市后，业绩一路下滑。2021年至2023年，公司归母净利润分别为8021.15万元、1238.19万元、779.15万元。2022年同比下滑84.56%，2023年同比下滑37.07%。2024年回暖反弹后，今年继续承压下行。

　　上述行业人士进一步分析称，近年来期货行业正处于转型“阵痛期”，意在打破行业经营策略同质化的困局，期货公司需摒弃依赖手续费率的竞争方式。

　　尽管行业营收大幅缩水，真正拉开盈利差距的是各家在不同业务赛道上的布局速度。

　　瑞达期货2025年上半年，公司实现营业收入10.47亿元，较上年同期增长4.49%，实现归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，较上年同期增长66.5%。

　　该公司营收增量来自资管业务。报告期内，公司资产管理业务实现营业收入1.21亿元，同比增长223.83%，主要是公司资管产品规模扩大，投资产品收益率提高所致。一定程度上对冲了传统经纪业务、风险管理业务和其他业务的营收下滑。

　　南华期货则重点发展国际化业务。报告期内通过177.7亿港元的境外客户权益和刚刚落地的欧洲洲际交易所清算牌照，为其贡献了稳定的手续费与利息收入。

　　根据中报，南华期货上半年实现营收11.01亿元，净利稍有所增长，为2.01亿元。

　　行业层面上，2025年1-6月，全球政治经济环境复杂态势持续，地缘冲突、贸易格局调整及主要经济体政策变动等因素交织，大宗商品市场价格波动较大，期货及衍生品在风险管理中的作用进一步凸显。

　　中国期货业协会数据显示，2025年1-6月全国期货市场累计成交量达40.76亿手，累计成交额339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。在此背景下，期货市场服务实体经济的基础更加坚实。

　　成交活跃带来手续费收入增长，但受同业利率自律机制带来的利率下行影响，上半年期货公司净利润虽高于去年同期，但仍低于2021年-2023年的高点水平。

　　格林大华期货首席专家王骏认为，未来期货行业仍需应对全球经济下行、美联储降息、大类资产价格波动、国内权益市场进入“牛市”等因素带来的扰动。在此背景下，头部期货公司可以通过创新业务和国际化布局维持业绩增长；中型期货公司需聚焦差异化、特色化服务，比如更加专业的资产管理业务、自有资金投资等； 而小型期货公司则需要结合地域特色服务当地产业。