美股点金丨鹰派美联储“吓坏”市场，芯片股行情将迎关键考验

　　受美伊签署谅解备忘录、有望结束冲突利好提振，本周美股整体收涨，三大股指在科技股带动下创出历史新高，但行情过程充满剧烈波动。

　　美联储主席凯文·沃什明确表态，当前劳动力市场保持稳健，美联储政策重心将全力聚焦稳定物价，投资者重新修正联邦基金利率后续走势的预期。下周，美光科技的财报或成为科技股行情短期走向的关键。

　　本周最受关注的数据是零售月率。面对通胀压力，5月美国零售销售额环比上涨0.9%，市场分析师预期为0.5%；核心控制组零售销售额环比大增0.7%，同样超出市场预期。这表明尽管消费者信心调查表现低迷，但居民实际消费支出依旧具备韧性。

　　就业市场依然稳定，上周初请数据下修至23万人，本周初请人数环比减少4000人至22.6万人，略高于市场预期的22.5万人；需求失业金人数环比增加2.4万人，经季节调整后达181万人，仍处于历史低位区间。

　　美联储主席凯文·沃什上任后的首场议息会议，联邦公开市场委员会如期维持基准利率区间3.50%~3.75%不变，但点阵图显示年内存在加息倾向：9 位官员预测今年将加息，其中6人预计2026年会加息两次及以上。沃什称，物价稳定是美联储的“核心指引”，并强调美联储对2%通胀目标的立场“坚定、全体一致且毫不含糊”。

　　牛津经济研究所高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受时表示，5月消费走强受到退税红利支撑，且高油价会在未来数月对消费形成一定压制，但整体来看居民消费韧性仍存，“沃什的沟通风格与其前任形成了鲜明反差，但和鲍威尔当年面临的处境一样，政策委员会内部对后市前景存在分歧，官员们对于是否加息持对半分化的两种观点。”

　　中长期美债收益率分化，与利率预期关联密切的2年期美债上行约7个基点，报4.158%，基准10年期美债收益率下行约4个基点，报4.443%。本周鹰派议息会议落地后，市场对美联储加息的押注大幅升温。联邦基金利率期货定价显示，今年10月加息概率已经超过70%。

　　贝伦贝格银行认为，沃什并未提前释放联邦基金利率的调整方向，但点阵图中预判年末利率将上调至3.75%~4.00%区间。这与3月点阵图相比出现巨大转向：当时19位官员里有12人预期年内降息。叠加沃什重申美联储将坚守2%通胀目标的政策核心使命，当前期货市场已完全消化10月落地加息的预期。

　　施瓦茨向表示，他倾向于认为美联储不会选择加息，本轮政策周期的下一步操作仍会是降息，“潜在的风险在于美联储维持利率不变的时间可能远超此前预估。不过随着近期油价回落，判断通胀回落速度会快于美联储官员的中位预测值，从而缓和货币政策收紧的必要性。”

　　经历了美联储决议引发的短暂波动后，上周四美国总统特朗普与伊朗总统佩泽希基安签署谅解备忘录，美国随即解除对伊朗港口的封锁，叠加大型半导体龙头股集体大涨，三大指数收复此前失地收涨。

　　板块涨跌互现。道琼斯市场统计显示，科技板块领涨，单周涨幅 3.1%，工业板块上涨2.6%，通信服务上涨1.1%，可选消费、公用事业、金融板块小幅收涨。存储厂商西部数据单周暴涨33%，希捷上涨15%，是科技板块周内涨幅前列个股。摩根士丹利研报指出，硬盘需求持续走强将直接利好这两家企业。

　　能源板块大跌6.6%，原油期货价格大幅走弱。油服龙头斯伦贝谢、哈里伯顿领跌能源板块，单周分别下挫14%、12%。房地产、医疗保健下跌超3%，必需消费下跌2.9%，原材料板块小幅走低。

　　资金流向显示，投资者大举买入美股基金。截至6月17日的一周，投资者净流入1192亿美元，创下历史最高纪录。科技板块是资金聚焦核心，单周净流入192亿美元，同样刷新历史极值。

　　嘉信理财在市场点评中写道，本周各大股指整体走高，但市场经历了一轮剧烈波动。美联储议息会议释放强硬鹰派信号，令投资者有些猝不及防。两年期美债收益率直线飙升，市场重新修正对联邦基金利率后续走势的预期。

　　本轮牛市主要由两大相互关联的核心驱动力支撑：一是未来数个季度企业盈利将实现20%的同比增长；二是人工智能基础设施建设赛道仍处于扩张周期，算力需求持续供不应求。费城半导体指数尾盘再创新高，就是最直观的佐证。除非出现算力供需趋于平衡，或是大型云厂商AI相关资本开支显露疲软、增速放缓的信号，否则AI主线仍将持续主导市场交易情绪。

　　展望下周，市场将迎来个人消费支出物价指数月度报告，不过鉴于目前原油价格已进入下行通道，该机构认为，这份数据的影响力或许会有所削弱。另一大关键催化是下周三存储芯片巨头美光科技发布季度财报。上个季度美光交出超预期的业绩与业绩指引，作为参考，美光上次发布财报前股价约460美元，如今已涨到1133美元，市场预期显然已大幅走高，预计届时整个芯片与AI产业链大概率会迎来更高波动。