恒大人寿转型之困

　　  恒大人寿转型之困！高层动荡5年4换董事长，二股东拟出清引股权变局；退保金激增，高度依赖银保渠道！

　　  来源：险企高参

　　  “恒大人寿还面临着股权变局、高层动荡等。在扎根保险的路上，恒大人寿还有很长的路要走。”

　　  一场空前的保险盛宴，曾让恒大人寿保险有限公司（下称“恒大人寿”）成为行业“黑马”。万能险揽金，二级市场疯狂投资，恒大人寿一时备受市场瞩目。而随着保险行业监管趋严，保险业回归保障，恒大人寿开启艰难的转型之路。

　　  日前，恒大人寿发布2020年度报告，全年业绩也随之浮出水面。报告显示，2020年全年恒大寿实现净利润10.64亿元，同比2019年的9.37亿元增长14%，距巅峰时期2017年的17.54亿元仍相差甚远。

　　  偿付能力方面，核心偿付能力充足率137.53%，综合偿付能力充足率137.53%，最新一次风险评级为B级。据银保监会最新披露数据显示，2020纳入会议审议的178家保险公司平均综合偿付能力充足率为246.3%，平均核心偿付能力充足率为234.3%。

　　  以此标准衡量，恒大人寿偿付能力仅过及格线，未达行业平均水平。业内观点认为，相比成熟优质的寿险公司来说，恒大人寿的保险业务质量还存在较大差距。

　　  此外，恒大人寿还面临着股权变局、高层动荡等。在扎根保险的路上，恒大人寿还有很长的路要走。

　　  股权面临变局，

　　  二大股东拟全部出清

　　  年度报告同时公布了恒大人寿当前股东的持股比例，其中恒大集团（南昌）有限公司持有50%，新加坡大东方人寿持有25%，重庆财信企业集团有限公司（下称“重庆财信”）持有25%。

　　  不过，这一持股比例存在变数。

　　  2021年2月10日，恒大人寿发布《关于变更股东有关情况的信息披露公告》称，该公司股东会2021年第二次临时会议通过了《审议关于公司股权调整的议案》，同意重庆财信转让其所持有的恒大人寿股权。上述变更股东事项待中国银保监会批准后生效。

　　  根据公告，重庆财信拟将其持有的恒大人寿全部25%的股权转让给深圳市越众（集团）股份有限公司（下称“深圳越众”），股权转让价约为19.7亿元。七年多时间，重庆财信的这笔投资收益不菲。重庆联合产权交易所2012年的公告显示，当年重庆财信拿下转让的价格为3.03亿元。

　　  公开资料显示，深圳越众集团是一家以建筑施工为主业，集智慧工地研发、环保建材研发与生产、房地产开发、物业管理等多种经营范畴为一体的大型综合企业集团。

　　  值得注意的是，若此次股权转让获批，重庆财信将不再拥有恒大人寿股权，恒大人寿股东中也不再有重庆市本土法人机构。目前，该公司注册地依然在重庆，但是营业场所已变更为深圳。

　　  恒大人寿前身是中新大东方人寿，成立于2006年5月，注册地位于重庆，最初由新加坡的大东方人寿和重庆市地产集团合资组建，双方各持股50%。

　　  2013年8月，中新大东方人寿曾经历过一次重大股权结构变动。外方股东大东方人寿将其持有的公司25%股权转让给重庆市城市建设投资（集团）有限公司；中方股东重庆市地产集团将其持有的25%股权转让给重庆财信企业集团有限公司。

　　  2015年11月，原投资方重庆市地产集团和重庆市城市建设投资（集团）有限公司各将其持有的本公司25%的权益转让给恒大集团子公司恒大集团（南昌）有限公司，由此恒大集团（南昌）有限公司持股50%。恒大集团正式入主后，中新大东方人寿更名为“恒大人寿”。

　　  借势万能险揽金，

　　  二级市场狂投资触监管底线

　　  强势股东入主，恒大人寿一改低调作风。借势万能险迅速提升保费规模，二级市场快进快出、买而不举，恒大人寿一时之间迅速引发市场关注。

　　  数据显示，恒大人寿在更换名称的前一年，保费收入仅有8.34亿元，而随后几年保费收入逐步攀升，2015年至2017年分别实现保险业务收入13.05亿元、34.7亿元、281.01亿元。在2017年保费收入大幅上升当年，恒大人寿扭亏为盈，实现净利润12.44亿元。

　　  （图注：险企高参根据恒大人寿年报数据整理）

　　  资产规模也实现了三级跳，从2015年2016年分别为201亿元、731.38亿元。2017年为1038.43亿元，恒大人寿资产规站上千亿大关。

　　  一位资深保险从业人员曾告诉险企高参，“迅速以万能险做大保费规模，曾是此前很多中小保险公司弯道超车的惯用做法，代价之一就是万能险较高的结算利率通常要求保险公司实行更加激进的保险资金投资策略。”

　　  在恒大集团入主之后，恒大人寿便被市场称之为许家印的“钱袋子”。

　　  据不完全统计，恒大人寿在二级市场举牌过的公司包括：栋梁新材、梅雁吉祥、国民技术、粤宏远A、隆鑫通用、宝鹰股份、金科股份、永鼎股份、京运通、金螳螂、沧州明珠、金洲管道、智光电气等。年报显示，2016年，恒大人寿的投资收益从上一年度的2.02亿元激增至53.38亿元。

　　  恒大人寿投资动作搅动股市，引发股票价格剧烈波动。一时间“违背保险资金投资原则”“扰乱市场”的指责声不断。

　　  监管终于出手。2017年2月25日，中国保监会发布《中国保险监督管理委员会行政处罚决定书（保监罚【2017】14号）》，恒大人寿限制股票投资业务一年，并给予时任恒大人寿董事会秘书、副总经理刘浩禁入保险行业5年及时任恒大人寿投资管理中心股票投资部总经理吕海龙禁止进入保险业3年的处罚。

　　  恒大人寿随后回应称，“坚决贯彻落实，认真整改，切实加强内部管理，一定坚持‘保险姓保’的发展理念。”2017年年报显示，恒大人寿当年股票投资规模从112.16亿元降至9.35亿元。而在2018年，股票投资规模进一步下滑，截至年末仅剩4.17亿元。

　　  此后，“保险姓保，回归保障”的行业基调越来越明显，恒大人寿开始战略转型，高层动荡、净利润收缩等一系列问题也随之而来。

　　  五年四换董事长，

　　  转型期困难重重

　　  自2015年恒大入主后，恒大人寿董事长一职在五年内更换了四次。

　　  前文所述，2015年11月，恒大集团正式入主恒大人寿，时任董事长为赵冬梅，同时也是重庆地产集团财务总监，自2013年12月起任中新大东方人寿董事长。2016年6月，彭建军接任赵冬梅出任恒大人寿董事长。彭此前主要从事酒店管理业务，进入恒大集团后先后在恒大酒店、恒大地产、恒大粮油任职，并无金融从业经验。

　　  2018年，恒大人寿进入内部转型阶段。同年7月，恒大人寿从中信银行挖来的朱加麟正式出任恒大人寿董事长。

　　  （图为：朱加麟）

　　  公开资料显示，朱加麟于曾先后担任信诚人寿保险有限公司董事副总经理、首席运营官、副首席执行官，中信银行党委委员、副行长、总行营业部（北京分行）党委书记及总经理，恒大金融集团常务副总裁、总裁，恒大集团副总裁等职务。

　　  在朱加麟见证下，恒大人寿新的五年发展规划于公司第三届董事会第二十四次会议及股东会2019年第1次临时会议上审议通过。据悉，新五年发展规划将从战略层面对未来的发展进行深入的研究和思考，进一步明确未来发展的总体目标、战略布局、实施策略和业务财务计划，为自身长期发展提供基本指导和依据。

　　  新战略出炉不久，朱加麟却突然离任。2019年10月，国庆黄金周后的第一个工作日，恒大人寿的一份关于董事长变动的公告悄然挂于官网。公告内容显示，任董事长一职仅14个月的朱加麟，卸去董事长、董事及其他一切职务。

　　  值得注意的是，另有一具有丰富的监管机构从业经历的高管陈杰，也在此前办理了离职。

　　  2019年7月中旬，担任恒大人寿副董事长半年不到的陈杰已从恒大办理离职。陈杰曾在江西大学、中国人民保险（集团）公司工作。1998年11月进入中国保险监督管理委员会，曾任办公室综合处处长，郑州保监办党委委员、副主任，派出机构管理部副主任，湖南保监局党委书记、局长，重庆保监局局长。

　　  朱加麟离任后，董事长职位空缺近半年之久，恒大人寿终于迎来了一位熟悉的“新人”。3月20日，恒大人寿官方公布新一任董事长人选，总经理梁栋晋升为董事长。

　　  （图为：梁栋）

　　  公开资料显示，梁栋是1998年开始进入保险业，先后供职于平安人寿、太平人寿，后出任光大永明人寿党委委员、总经理助理等职务。2016年4月梁栋加入恒大人寿，2016年9月开始担任恒大人寿总经理一职。从任职时间看，梁栋在恒大人寿担任总经理职位的时间已赶超每一届董事长的任职时间。

　　  随着梁栋的内部提拔，恒大人寿总经理一职又出现空缺。2020年5月，恒大人寿六位副总经理之一的曾松柏获批出任恒大人寿总经理。曾柏松此前是恒大人寿副总经理，兼任首席风险官。

　　  自2016年2月加入恒大人寿以来，曾松柏工作横跨投资、负债两端，全面经历了恒大人寿“价值+服务”的战略转型期，对公司发展战略、经营管理都较为熟悉，有业内人士称，恒大人寿董事会聘任其担任总经理，或是基于确保公司发展战略连续性和稳定性的考虑。

　　  退保金激增，

　　  高度依赖银保渠道

　　  除了高层人事层面的动荡之外，恒大人寿还要面对净利润收缩、退保金激增等一系列经营层面的问题。

　　  由于此前万能险的飞速扩张，恒大人寿面临退保金飙升的压力。自2014年至2017年，恒大人寿退保金呈倍数级增长，分别为1.01亿元、5.74亿元、7.89亿元、13.34亿元。2018年退保金飙升至94.58亿元，远超前四年总和。此后，风险逐渐出清，2019年至2010年这一项支出分别为16亿元、20.74亿元。

　　  （图注：险企高参根据恒大人寿年报数据整理）

　　  此外，恒大人寿还面临渠道单一问题，银保渠道始终占据主导地位。年报显示，恒大人寿2015年保费收入前五位的保险产品有3款来自银保渠道，2016年增到4款。2017年以来几乎均来自银保渠道，银行渠道收入均在占比在90%以上。

　　  由于银保渠道占比过大，佣金支出和渠道手续费也随之上涨。2017至2020年恒大人寿手续费及佣金支出逐年飙升，分别为18.12亿元、23.48亿元、31.18亿元、46.95亿元。一般而言符合银行客户购买需求的产品大多是带有投资收益类的产品，险企就须每年保持同等规模的保费收入，若银保渠道没有持续的新客户进来，就会面临满期给付的资金压力。

　　  （图注：险企高参根据恒大人寿年报数据整理）

　　  在营收净利方面，2018年至2020年，恒大人寿实现保险业务收入分别为323.72亿元、420.23亿元、603.29亿元。但恒大人寿在净利方面表现并不乐观。2018年至2020年，恒大人寿实现利润为17.54亿元、9.37亿元、10.63亿元。尤其是2019年净利润同比下降45%。在业内看来，进入转型发展时期的恒大人寿，相比成熟优质的寿险公司保险业务质量方面还存在较大差距。未来恒大人寿将如何扎根保险，稳中求进？市场拭目以待。

　　  作者：邢莉