INE原油重启升势，市场对供应的忧虑重燃

　　周五(3月18日)上海原油价格收盘下跌58.6，涨幅9.46%。主力合约2205终盘收于674.0元/桶，涨58.6元/桶。油价收涨，主要因市场对供应的忧虑重燃，且全球需求前景依然乐观。期货合约和成交情况一览


交易综述与交易策略

（INE原油日线）

交易逻辑：EIA库存数据大幅超预期，限制了油价的修复性反弹。此外，俄乌局势继续缓和也对油价产生了一定的压制，油价短期或继续随着地缘政治事件降温维持弱势震荡。过去一周俄罗斯供应缺口给全球原油市场带来的影响有增无减，下方空间有限。黑海运力依旧匮乏，包括原油在内的多类大宗商品均出现了剧烈波动。考虑到北约对于俄罗斯的制裁暂时不太可能解除，随着时间的推移，理论上俄罗斯原油供应中断给全球带来的冲击将会更加强烈

技术面来看，油价的整体k线部分跌至均线下方，继续向下调整迹象明显。各项技术指标开始拐头向下，表明油价可能还有进一步向下调整的空间。

阻力位：INE原油733.0，美油116.35

支撑位：INE原油638.6，美油101.00

中国及海外消息

原油重新站上100美元上方
俄乌局势再度升级以及对对俄罗斯原油供应大幅减少的预期不断增加，从而加剧供应担忧，原油期货在连续三个交易日之后大幅反弹，重新站上100美元关口。在俄罗斯2月24日开启乌克兰战局之后，大宗商品市场一直动荡不安。周四，通过谈判达成和平的希望被推迟。有报道称，俄罗斯否认与乌克兰官员的谈判取得了重大进展。

DailyFX分析师ThomasWestwater表示，3月8日纽约原油和布伦特原油价格收于2008年以来的最高水平后大幅回落。表明尽管冲突仍在继续，但大部分地缘政治风险溢价已经蒸发。

InteractiveInvestor的投资主管VictoriaScholar在给客户的报告中说：周四早些时候，俄罗斯对被围困的港口城市马里乌波尔进行了进一步的空袭，石油价格上涨，布伦特原油价格重新突破每桶100美元的心理关口，因为风险偏好情绪推动对全球需求前景的乐观。

Scholar补充道，国际能源署周三发布的一份严峻评估称，从4月开始，市场可能每天损失300万桶俄罗斯石油，这引发了供应担忧推高了油价。不过Scholar称，如果乌克兰战争继续显示出暂时的缓和迹象，受上周地缘政治风险溢价推动，油价近140美元的高位近期内不太可能重现。

美国能源情报署周四报告称，截至3月11日当周，美国国内天然气供应减少了790亿立方英尺。相比之下，标准普尔全球大宗商品观察调查的分析师预计，美国石油价格每周平均下降700亿立方英尺。截至3月11日当周，美国原油库存增加430万桶。政府机构还报告称，汽油库存每周减少360万桶，而馏分油库存小幅增加30万桶。

EIA的数据还显示了俄克拉荷马州库欣的原油库存。上周，纽约商品交易所交货中心的原油产量小幅增长了180万桶。但SevensReportResearch的联合编辑泰勒?里奇表示：库欣的库存“仍处于极低水平”。美国战略石油储备的库存也降至仅33天或当前隐含需求；如果俄罗斯和乌克兰战争加剧，这将增加供应风险。

2022年，印度计划从俄罗斯进口1500万桶廉价原油
作为世界上仅次于中国和美国的第三大石油进口国，印度的原油消费近85%都来自进口。不过一直以来，印度与俄罗斯在资源方面的合作并不是非常深入，其从俄罗斯方面采购的原油，仅仅占了自身整体消费量的3%。不过随着以美国为首的西方国家对俄罗斯石油进行制裁，印度与俄罗斯的资源合作将会有明显的深入。

17日，印度媒体报道称，在俄罗斯被制裁、原油报价低于全球基准价格20%、卖家主动承担交易保险和运输费用的情况下，印度很可能会利用这一机会，在今年从俄进口多达200万吨、折合约1500万桶原油，并且使用卢比或卢布进行支付。据悉印度石油公司已经从石油交易商维多集团处购买了300万桶俄罗斯乌拉尔石油，预计5月交付。

此前，印度石油和天然气部长哈迪普?辛格?普里与俄罗斯副总理亚历山大?诺瓦克举行了会谈。会后，诺瓦克发表了声明表示，两国拥有一种特别特殊的战略伙伴关系，领导人保持定期接触，积极促进互利合作，包括北极LNG2项目和萨哈林1号项目。俄罗斯天然气工业股份公司一直在向印度供应液化天然气，俄罗斯石油公司也在与印度开展系统性工作。俄罗斯方面有兴趣进一步吸引印度对俄罗斯石油和天然气行业的投资，并扩大俄罗斯公司在印度的销售网络。

英国首相访中东，游说增产原油无果
英国首相鲍里斯?约翰逊16日先后访问阿拉伯联合酋长国和沙特阿拉伯，讨论增强能源市场稳定性。约翰逊当天先后会晤阿联酋阿布扎比王储穆罕默德?本?扎耶德?阿勒纳哈扬和沙特王储穆罕默德?本?萨勒曼。

约翰逊当天早些时候与阿联酋阿布扎比王储穆罕默德会晤后，英国首相府一名发言人说，约翰逊强调合作改善全球能源市场稳定性的重要性。沙特国家通讯社报道，沙特王储穆罕默德和约翰逊讨论了国际问题。不过，报道未提及石油问题。

英国政府说，英国与沙特领导人“同意就维持能源市场稳定性协调合作”，约翰逊告诉沙特王储穆罕默德，“我们面对的世界发生根本变化”。不过，《华尔街日报》援引沙特官员的话报道，约翰逊此次到访沙特在石油方面空手而归。

分析人士认为，游说海湾产油国增产原油难度巨大。英国皇家国际问题研究所中东问题专家萨纳姆?瓦基勒说：“对于约翰逊迅速搞定一切，我没有信心。”《华尔街日报》报道，沙特和阿联酋不愿破坏与俄罗斯之间的协议。相关协议允许石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国每月共计增产日均40万桶原油。

然而，国际能源署认为，这些增量无法平抑油价。这家机构16日警告，自4月起，石油市场将减少日均300万桶俄罗斯原油和精炼产品。

因缺乏买家，俄罗斯原油产量将下降四分之一
根据彭博基于俄罗斯财政部数据的计算，今年4月，俄罗斯出口一桶原油，将为国库带来超过8.30美元的收入。今年以来，随着油价稳步上涨，税收也在稳步上涨。
去年，俄罗斯约35%的预算收入来自石油和天然气。尽管自俄罗斯一直致力于减少对碳氢化合物的依赖，但石油和天然气仍是该国预算的最大来源。

国际能源署表示，下个月俄罗斯石油产量可能下降约四分之一，这将对全球市场造成供应冲击。该机构表示：“不能低估俄罗斯石油出口可能减少的影响。”“尽管现在预测事态将如何发展还为时过早，但这场危机可能会给能源市场带来持久的变化。”该机构表示，俄罗斯石油日产量可能从下个月开始下降300万桶，至860万桶。

自2000年代中期以来，俄罗斯央行将黄金储备扩大了近六倍，成为全球黄金储备第五大的国家，总价值约1,400亿美元。俄罗斯可以出售这种资产来支撑卢布，但这样做将是困难的。西方的制裁禁止了美国、英国和欧盟机构与俄罗斯央行进行业务往来。很多交易员和银行对间接购买或使用其他货币购买黄金持谨慎态度，担心声誉受损或受到惩罚。

CPMGroup的管理合伙人JeffChristian说，莫斯科可能需要把目光投向中国或印度等国家的央行，以便出售黄金或利用黄金获得贷款。他说，俄罗斯也可以通过上海黄金交易所出售黄金，不过出售规模可能会很小——上海黄金交易所的会员大部分是商业银行。

机构和分析师观点

“原油交易之神”：今年油价将上200美元
知名油对冲基金AnduRandCapitalManagementLLP创始人，有“原油交易之神”称号的安杜兰德（PierreAndurand）认为，随着当前供应紧张的市场难以提高实际产量，以及弥补市场失去的俄罗斯原油供应，原油价格有望在今年年底前上涨至200美元/桶。他表示，油价现在还远未达到伤及需求水平的价格。

Andurand预计，由于俄乌冲突，以及随后西方国家对俄罗斯原油供应的限制，每天大约有400万桶原油无法正常流通。虽然各国从战略储备中释放原油可能在短期内有助于增加供应量，但能源行业可能无法通过增加产能来完全弥补这一供应缺口。即使俄罗斯同意停火，俄罗斯原油也可能退出能源供应市场。与此同时，美国页岩油生产商和一些欧佩克成员国也将在持续多年的投资不足之后努力提高产量，而后者将面临股东们带来的巨大压力。

Andurand接受媒体采访时表示：我不认为他们突然停止交火，原油供应就会好转。事实并非如此，这些原油供应将永远从市场上消失。我们将不得不忍受更高的价格，以抑制需求，使得它被市场视为一种奢侈品，同时加速能源转型。

他表示，大宗商品供应趋紧将实际上限制我们能够实现的经济目标”。“很多人只是在他们的经济模型中进行假设，我们可以拥有足够数量只要我们想要拥有商品，这只是需求方面的问题。但这次不是，这一次将是供应端的限制。

Andurand表示，油价最终会达到200美元左右的水平，那个时候我们才有可能看到实际需求被破坏，以及市场的潜在平衡。我认为，最终会接近每桶200美元——比今天高很多。我觉得110美元一桶的油价并不会破坏需求，在需求下降幅度足够大之前，油价将不得不大幅上涨。假设没有政府出台的强制性措施和某种形式的限制，比如一个月有两天，人们被禁闭什么都不做。我的意思是，如果没有政府的命令，那么我认为200美元左右的油价也将足够满足市场需求，进而平衡市场。

国泰君安期货研报原油:震荡筑底，逢低布多
昨夜，内外盘油价在基本面没有出现明显变化的情况下出现了大幅反弹。我们认为，考虑到Brent提保后流动性的快速下滑，短期波动率放大或常态化，不必过分关注单日波动幅度。从原油供需面看，过去一周俄罗斯供应缺口给全球原油市场带来的影响有增无减，下方空间有限。Brent在持续回吐风险溢价后短期企稳反弹的概率在迅速提升，最弱势格局下或于90-95美元/桶间见底（或伴随着伊朗原油的正式回归）。黑海运力依旧匮乏，包括原油在内的多类大宗商品均出现了剧烈波动。考虑到北约对于俄罗斯的制裁暂时不太可能解除，随着时间的推移，理论上俄罗斯原油供应中断给全球带来的冲击将会更加强烈，供应端缺口给油价带来的支撑也会放大。因此，只要黑海航运生态无法恢复（有一定可能证伪，参考伊朗被制裁期间的原油出口），原油市场短期供应端强势的支撑不会终结，关注逢低做多。