定投 多长时间才能盈利？

　　 对于基金产品定投，尤其是长期定投，在遇到市场不顺的时候，我们常常会心生疑惑，什么时候能实现我们的初心和盈利目标，长期有多长，是不是被忽悠了？

　　 利用定投的方式参与投资，我曾经听到过一个最美好的故事是，人到中年，最担心的就是退休之后如何维持现在的生活品质，让财富跑赢通胀，或者说对货币贬值进行套期保值。是的，从过往长期历史数据来看确实如此。但很少有人完全不关心过程中的资产变化，并且极有可能在开始定投一段时间后，发现投资不仅没达到自己的盈利目标，反而投资收益远不如存款和短期理财，甚至浮亏。

　　 定投是否真的有效，基金定投，多长时间后才可以达到我们的盈利目标？

　　 让我们打开时空之门，虽然过去不代表未来，但历史数据总会告诉我们一些规律，拉长时间，让我们看看数据告诉我们什么。

　　 <回测说明>

　　 时间周期：2003年12月31日至今(2022年5月18日)；

　　 定投标的：中证股票型基金指数(885000.WI)，通过算术平均的方式，计算全市场股票型基金产品的平均表现；

　　 金额：每个投资人各有不同，为方便计算，假设总共有10万元；

　　 频率：周期计划投资2000元，分50次投完(为方便理解，先按每周策略进行，后续再比较每日和每月差异)

　　 红利策略：分红再投资；

　　 盈利目标：站在当下，我们无法估计未来货币贬值的变化，但肯定不是保本，假设盈利目标为全部投入资金每年均10%。

　　 注：中证股票型基金指数诞生于2003年12月31日，初始指数为1000.过去不代表未来。定投的基金、起点、频率、金额、市场行情、目标选定都会有差异。因此我们的假设是在特定条件下的回测，并不代表结论的唯一性和客观性。

　　 数据1:从最高点开始定投

　　 假设我们没有那么好运，从1000点开始投资，而是在上证指数最高点开始。

　　 2007年10月11日，各种原因导致我们开始了第一笔定投，每周定投2000元，大概花了将近12个月，把10万元全部投入。不幸的是，上证指数在这之后接下来的一周内竟然达到了历史高点，至今未能超过。

　　 那我们的定投多长时间才能实现期初制定的盈利目标？数据看要到近8年后的2015年5月。从中可以看到，需要大概3年左右的时间回本(10万元)。而最终实现盈利目标则是在漫长的8年后的2015年5月20日。到最近一个交易日，定投组合资产基本都实现了期初的盈利目标，即全部投入资金每年平均10%的投资回报。

　　 数据2:从低点开始定投

　　 如果我们运气不错。时间回到2008年11月4日，我们克服了恐惧开始了基金定投，接下来的50周，每笔投资基本都布局市场的底部区域。

　　 需要多长时间才能实现盈利目标呢？结果显而易见，建仓期结束后即可实现。随后，虽然组合资产在2012~13年间有所震荡，但时至今日，定投组合资产仍大幅超越盈利目标。很明显，在历史最低点定投确实能够提供非常明显的回报。不过，市场的顶部和底部都是事后确认的，回到08年，我们需要足够的勇气去克服心中的恐惧。

　　 数据3:如果从上证指数在3000点附近开始定投

　　 前段时间上证综指仍然在3000点附近，假设我们定投的第一天是从上证指数3000点开始，例如2009年8月14日，那么，需要多长时间达到平均每年10%的目标呢？

　　 答案是：1年多。定投组合到了1年后的2010年10月就实现了盈利目标。随后，组合资产随市场走势有所波动，但从2015年3月(开始定投5年多后)至今，除2018年外，大部分时间里都能够实现盈利目标。

　　 我们常常听到上证指数多年未涨，未能充分反映经济增长的说法，但通过深入分析，其市值加权的指数编制方法有较大的影响。从中并不缺乏优秀企业的股票价格大幅增长的机会。

　　 情景4:如果我们敢于逆向投资，从上证指数过去1年内最高点回撤20%后开始定投。

　　 如果我们有逆向思维，不追涨杀跌。而是看上证指数的回撤，如果过去1年最大回撤超过20%，我们就开始定投。

　　 从04年以来，最让人深刻的回撤应该是上证指数2007年10月的6124点。我们从这个历史高点回撤20%的2007年11月27日，即4861点起开始定投，需要多长时间达到平均每年10%的目标呢？

　　 答案是：2年。虽然2年后就实现了盈利目标，但2010年11月到2015年1月间是低于盈利目标的。这是因为07年是股市最高点，最终回撤的幅度达到了72%。即便已经回撤了20%开展定投计划，但市场回撤仍然持续了一段时间。但好在2016年之后大部分时间里都实现了平均10%的盈利目标。

　　 从04年开始，过去一年指数回撤20%的时刻一共有5次，开始定投计划后平均需要1.9年实现每年10%的盈利目标。数据5:如果我们牢记估值，在市场平均估值较低的时候开始

　　 对于同样的企业资产，盈利的估值倍数就是股票投资中所付出的成本。

　　 如果我们结合上证指数历史估值数据，从接近底部20%的PE估值分位开始定投。04年后第一次有这个机会是2011年11月26日(PE估值历史分位18.9%)，之后几年里，上证指数从2393点一度跌到2014年5月9日的2011点，回撤约16%，估值分位也从18.9%跌到了0%，历史估值的最低点(PE 8.27)。

　　 我们在这个时候开展我们的定投组合，多久之后能实现盈利目标呢？

　　 答案是：3年多。结果有些意外，指数一直下跌到2014年5月，组合也在盈利目标的附近波动。但随后的2014年11月，定投组合就稳定实现盈利目标。之后，除2018年10月至2019年2月期间短暂低于盈利目标外，其余时间都能够实现盈利目标。

　　 看到这里，大家可能会想，如果情景4和情景5的筛选条件放在一起是什么结果？

　　 历史上还有没有最近一年回撤20%，且市场平均PE在底部20%以下的时候？

　　 有的，历史上还出现过两次。第一次是2018年8月17日(情景6:回撤25.02%，估值低达19.28)。同样开展定投策略的话，结果无意外能实现盈利目标。第二次其实就是当下。上证综指过去12个月最大回撤至今(2022年5月18日)最大回撤22.31%，估值分位18.04%。

　　 如下图，历史数据告诉我们，在过去近20年的时间里，定投策略最终带给投资者不错的回报。由于主观设置定投金额造成周定投频率最长，上述结论依赖多种假设，因不具有唯一性和客观性，投资有风险，不作为投资建议

　　 另外补充一点，不同的投资频率，例如每日，每周和每月，整体差别不大。但从数据回溯来看，除了熊市最低点和第二次历史估值低于20%的最佳策略是日定投策略外，其余场景下周定投策略累计的份额最多，最终的市值也最高。过去的近20年里，我们一起经历了很多。

　　 2002~03年的非典、2004年的禽流感、2008年的半个世纪以来最大的雪灾、然后接踵而来的是共和国成立以来破坏力最大的汶川大地震、2010年的五省百年一遇的特大旱灾、2011年的日本大地震引发的海啸造成福岛第一核电站的核泄漏、各种飓风袭击、恐怖事件和地缘政治冲突......

　　 站在当下，我们仍无法准确地预测未来。历史不会简单地重复，但总会押着类似的韵脚。

　　 ——马克·吐温

　　 虽然过去不一定代表未来，但我们可以通过历史和数据来加深对定投的理解，使得我们在面临相似的市场环境时有足够的勇气，去做出相对正确的投资决策。