当前市场环境如何布局？中欧瑞博吴伟志

　　2022年6月16日至17日，第十六届中国（深圳）私募基金高峰论坛在深圳福田举办，中欧瑞博董事长吴伟志出席就当前市场所处环境，市场估值情况以及后期策略做了介绍，并进行了主题为《行到水穷处，坐看云起时！》的演讲。 2022年开年以来，全球资本市场出现较大波动，A股市场也难以独善其身，开年以来的市场表现，让不少去年信心满满的经理人和投资者遭遇了很大打击。 市场估值的回落，与国内外市场环境有关。国内环境方面，吴伟志认为，很多投资者感觉到当下国内的经济不好，一方面疫情是绕不过的坎，在疫情之下，很多线下服务和经营都无法开展，因此，这个对经济是有影响的。第二大影响是地产，跟很多地产、产业链相关的公司，应收帐款都收不回来，现在都处于资产负债表通缩的过程中。 外部环境方面，今年美联储为了应对通胀加息、缩表，从去年就预告了。吴伟志认为，吴伟志认为，去年看到美联储预告片的时候，市场还不care，今年当灰犀牛一步步走来的时候，市场开始做出了反映，当前的灰犀牛是美联储的加息和缩表。此外，俄罗斯对乌克兰采取特别军事行动到现在已经4个多月了，这一场战争对全球经济的影响，超出了我们的预期。 但投资者不必过度悲观， 有很多的坏消息，最重要的是股价对这些坏消息的反映到了什么程度？吴伟志表示，一般来说，股价对消息基本面的反映有三种状态：一种是未反映，或者未充分反映；二是充分、适度反映；三是过度反映。以中概股为例，近期美股大跌的时候，中概股不跌反而走得很强。这是因为，美联储加息缩表之后，投资者认为未来美国的经济有可能进入衰退，美国的资本市场正在反映美国经济可能衰退的预期。但是中概股在今年3月份暴跌的时候，是这一批公司都要从纳斯达克退市，以破产价格再交易，显然是过度地反映了一些事情。 “A股市场和港股市场实际上自2021年2月就已开始走弱，从2021年2月份走到今年的4月份，这一轮熊市已经走了14个月。”吴伟志表示，走到现在跌幅已经很大了，恒生科技指数从2021年2月份到前段时间跌了68%，这个指数历史上，这是跌幅最大的一次，持续了14个月。重要的是之前每一次大跌之后都会迎来上涨，就像股市的暴跌与股市的上涨，所谓的熊市与牛市，就像白天与黑夜一样。白天结束了就要进入黑夜，黑夜结束了就要迎来白天。 在当前的市场环境下，投资者如何应对？经历过很多次的熊市周期，吴伟志总结了两条经验：一是把钱活下来。如果在过程中过早抄底，加杠杆的情况下，稍微再大跌就容易爆仓，下一个牛市就跟你没关系，所以钱要活下来。二是危机过后，很多股票变得很便宜的时候，就是遍地黄金的时候。这个时候，不要再犹豫，要拥抱优质资产。在这个时候这么做是一件长期正确的事，虽然短期有点痛苦。所有的成功者都必须忍受短期痛苦，才能取得长期的成功。