INE原油收盘小幅回落，市场在供需都减少之间平衡

　　周四(7月21日)上海原油价格收盘下跌2.4元，跌幅0.36%。主力合约2209终盘收于659.7元/桶，跌2.4元/桶。油价小幅收跌，主要因美国夏季汽油需求仍然低迷，不过地缘局势冲突等因素又限制供应，油价维持震荡走势。期货合约成交情况和原油表

（期货合约成交情况）


（INE原油日线）

中国及海外消息

美国汽油价格持续下跌后，驾驶旺季拉不动需求
在美国汽油价格持续下跌的背景下，夏季驾驶旺季的需求却停滞不前。目前美国汽油需求仍低于两年前同期水平，当时新冠疫情爆发限制了公路出行。

美国汽车协会的数据显示，美国平均汽油价格已连续下跌36天，这是自2020年4月以来持续时间最长的下跌，一些州的汽油价格低于4美元/加仑，但全国平均价格为4.467美元/加仑，仍比去年同期高出41%。

尽管截至7月8日当周的汽油需求出现小幅反弹，但仍不足以超过2020年同期。美国能源情报署（EIA）的数据显示，按照抹平了每周波动的四周滚动均值来计算，截至7月15日，美国的汽油消耗量略高于两年前的同期水平，但低于2000年以来的其他年份。

上周汽油库存则录得增加350万桶，高于美国石油学会本周早些时候公布的数据。消耗量的下跌和库存的增加进一步反映了美国今夏驾驶需求的减弱。驾驶旺季的汽油需求停滞表明，近期汽油价格的下降不足以吸引司机开车上路。夏季的出行需求往往比其他时候有弹性。不可否认的是，今年更多的人倾向于放弃公路旅行。美国6月通胀率达到了9.1%，日常生活成本变得更加昂贵，这与汽油价格飙升息息相关。

美国经济放缓打压需求前景，给油价压力
随着美联储连续大幅加息，导致利率飙升，美国6月成屋销售连降五个月，至两年最低。这给美国经济放缓提供最新证据。美联储大幅收紧政策将挤压市场流动性，导致经济陷入衰退，进而损害原油需求，这在近几周持续给油价带来压力。

美国原油库存意外减少，但汽油库存大增
美国原油库存意外减少，但汽油库存大增，这表明正当美国夏季驾驶高峰期的燃料需求却下降，为油价施加压力。美国能源信息署（EIA）的最新数据显示，截至7月15日当周，美国原油库存减少44.6万桶至4.265亿桶，预期增加135.7万桶，前值增加325.4万桶；汽油库存增加349.8万桶，预期增加7.1万桶，前值增加582.5万桶；精炼油库存减少129.5万桶，录得2022年4月29日当周以来最大降幅，预期增加116.9万桶，前值增加266.8万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加114.3万桶，前值增加31.6万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少499.8万桶至4.801亿桶，降至1985年7月12日当周以来最低，为连续第45周下降。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶，至1190万桶/日。

利比亚恢复国家石油出口
利比亚国家石油公司在解除4月宣布的不可抗力后，恢复石油出口，并更换董事长。利比亚石油部周三表示，利比亚恢复Essider石油港口的石油出口；Waha油田恢复生产，初始产能为1.5万桶/日。然而，能源网站Oilprice分析师SimonWatkins指出，利比亚石油危机远未结束，6月份的原油日产量约为65万桶。关于国家石油和天然气收入公平分配的分歧仍然是主要的潜在问题之一。另外，伊核协议会谈恢复的预期也给油价带来些许压力。伊朗方面表示，欧盟正在为下一轮的核谈判做准备；核协议谈判的基础准备就绪，需要美国的政治决策。

俄乌冲突加剧供应紧缺忧虑
乌俄战争持续加剧供应紧缺忧虑，料限制油价跌势。俄罗斯外交部长拉夫罗夫周三表示，俄罗斯在乌克兰的军事“任务”现在已不局限于东部的顿巴斯地区；拉夫罗夫的评论是迄今为止最明确的表态，承认俄罗斯的战争目标已经扩大。拉夫罗夫当天早些时候告诉记者:“如果西方向基辅运输远程武器，乌克兰的地理目标将进一步推进。”拉夫罗夫还表示，在目前的局势下，与乌克兰举行和平谈判是毫无意义。

俄罗斯可能完全切断欧洲的天然气供应风险也支撑了油价。欧盟委员会主席冯德莱恩周三表示，俄罗斯很可能会全面切断天然气供应。“俄罗斯在勒索我们。俄罗斯把能源当作武器。因此，在任何情况下，无论是部分、主要切断俄罗斯的天然气供应，还是完全切断俄罗斯的天然气供应，欧洲都需要做好准备。”欧盟执行机构提议，成员国可以在3月份之前自愿降低15%的天然气使用量，以缓解压力。俄罗斯天然气的全面切断，加上寒冷的冬天，可能会使欧盟GDP平均减少0.9-1.5%。

俄罗斯总统普京周三表示，他们还没有看到北溪1号的设备在维修结束后的状况。普京补充说:“从加拿大返回后，设备可能会被关闭，北溪-1号项目也会停止。”俄罗斯总统普京此前还表示，限制从俄罗斯购买石油的建议将导致类似天然气的情况，油价将会飙升。

丹斯克银行分析师表示，“俄罗斯完全切断天然气供应的风险在欧洲日益凸显。如果Gazprom在7月21日年度维护结束后不恢复通过北溪-1的天然气输送，欧洲被迫进行需求调整，经济衰退的风险将显著增加。官员们估计，欧盟可以通过增加从其他地区的液化天然气出货量和管道进口、绿色天然气、可再生能源以及减少需求来取代俄罗斯70%的天然气进口。这意味着，三分之一的俄罗斯进口产品在短期内无法被轻易替代。如果俄罗斯的天然气供应完全停止，各国政府可能会被迫采取能源配给等紧急措施。

机构观点

平安证券首席经济学家：全球原油库存或回升，油价下行风险更大
展望未来一年，我们的基准预测为，国际油价(布伦特原油)波动中枢或将缓慢下移至95美元/桶，在未来四个季度，国际油价均值预计分别为101、94、93和92美元/桶。考虑到国际油价影响因素的高度不确定性，在基准预测基础上，我们认为油价的下行风险更大。

核心原因在于，全球原油库存有望回升，驱动油价中枢下移。预计未来一年，全球能源需求增速或保持平稳下行，供给保持稳步增长，自2022年三季度起，全球原油库存或将开始筑底回升，但累库节奏可能较为缓慢。因此，油价波动中枢或出现下移，但可能不会大幅下跌。据美国能源信息署(EIA)7月的最新预测，自2022年二季度末，全球液体燃料生产量或于2020年二季度以来首次超过消费量，意味着全球原油库存或将开始止跌回升。

油价上行风险：2022年下半年能源需求超预期以及地缘冲突制造新的供给冲击等。在此情形下，预计未来一年国际油价波动中枢升至120美元/桶。2022年下半年，夏季和冬季能源需求均较旺盛，全球商业航班活跃数量仍有一定恢复空间。如果海外出行需求继续复苏，夏季用油需求或更快增长。当前，俄乌冲突仍在持续，地缘因素扰动国际能源供给的风险仍存。近期俄罗斯断供欧洲天然气风险抬头，未来俄罗斯能源出口仍面临不确定性。

油价下行风险：全球经济更快下行、俄罗斯能源出口好于预期、欧佩克增产超预期、伊朗原油恢复出口等。在此情形下，预计未来一年国际油价波动中枢下降至80美元/桶。一是，在货币政策激进紧缩背景下，美欧经济有较大概率在2023年陷入衰退，且衰退时点还可能提前。近期美欧经济下行信号增多，如美欧制造业和服务业PMI(采购经理指数)指数均滑落至近两年以来低水平。二是，美欧围绕俄罗斯的能源制裁效果可能不及预期。三是，欧佩克增产有可能加速。四是，伊朗石油出口仍有可能恢复。6月底，在欧盟协助之下，美国和伊朗在多哈举行谈判，尚未取得明显进展，但通胀压力下，美欧继续推动谈判的意愿仍存。

南华期货：美国汽油消费需求走弱
美国汽油消费需求走弱。从消息面来看，一是，上周原油库存减少44.6万桶；精炼油库存减少129.5万桶，汽油库存增加349.80万桶，上周美国国内原油产量减少10.0万桶至1190.0万桶/日。美国汽油库存大增，表明汽油需求正在减弱，但产量和原油库存下降，战略库存降到1985年以来最低。二是，利比亚石油和天然气部发表声明，准备在两天内恢复已中断近3个月的港口石油出口。根据OPEC月报的二手资料显示，利比亚6月原油产量为62.9万桶/日。利比亚石油部长6月时表示，利比亚石油产量上升至70万-80万桶/日。三是，周三俄罗斯总统普京表示，即使明天启动北溪-2项目，通过项目输送的天然气也无法缓解欧洲的大部分天然气短缺问题。由于压缩机站燃气轮机的维护进展缓慢，俄罗斯国有天然气工业股份公司可能会切断通过现有的北溪管道向欧洲输送的天然气。目前，市场对供给端紧张的想法仍在，对油价形成一定的支撑作用，如果北溪1号检修不能按时完成，恐将加剧市场对供应端的紧缺，从原油基本面来看，目前石油市场结构性失衡已经出现缓解，油价下降的主趋势不变，短期可能延续反弹走势，长期逢高做空的主逻辑不变。

中信期货：美国汽柴油价格大幅回落
六月中旬以来，美国汽柴油价格大幅回落。一方面来自原油价格下跌带来的成本下降；另一方面来自汽柴累库导致的裂解价差下行。
1.汽柴需求持续偏弱。美国成品油需求同比增速自二季度开始持续放缓。汽柴需求均已出现阶段同比下降，尤其是汽油需求最新四周均值降至二十年来除2020年的次低位。
高油价和经济放缓对油品需求的不利影响逐渐显性化。近期国内外交通出行均有回落、电动车销量占比明显回升、美国居民推迟或取消夏季出行计划等因素，使汽油消费需求表现疲弱，航煤需求增长动能亦逐渐衰减。而柴油需求则更多受到工业活动放缓影响。
2.需求偏弱施压累库。一季度美国商业原油库存止跌企稳，但成品油持续去库对油价仍形成较强支撑。随需求增速放缓和供应维持高位，五月柴油库存见底回升，六月汽油库存上行。尤其是汽油库存出现反季节大幅积累，部分体现汽油需求相对更为偏弱现实。
3.累库导致利润下行。美国逐渐进入成品油累库周期，施压汽柴油价格、裂解价差、炼厂利润大幅下行，较六月中旬回落约达20%。裂解价差回落从成品油需求和炼厂加工意愿角度将对原油价格形成一定压力。
油价展望：油价在前两周大跌后迎来技术反弹。目前处于8月3日欧佩克会议前的消息真空期，在有明确进展前，短期油价或以震荡为主。重点关注欧佩克会议对后期趋势的确立。
1.国际油价：①短期来看，百元价格仍有支撑，但多次破位后支撑程度已大幅减弱。
短期无明确进展前，或继续在百元区间上下波动；若欧佩克增产逐渐明朗后，支撑价位或渐下移。②中期来看，下半年地缘、金融、供需三重属性综合压力将逐渐增大。除非地缘冲突扩大导致供应中断，可能推升油价继续上行；基准预期重心逐渐回落。

上海中期期货：担忧需求前景，外盘油价回落
隔夜原油主力合约期价震荡上行，外盘油价震荡下行。美国至7月15日当周EIA汽油库存增加349.8万桶，预期增加7.1万桶。因担忧经济衰退导致需求疲弱，外盘油价走弱。供应方面，利比亚石油和天然气部发表声明，宣布正式恢复已中断近3个月的港口原油出口，不可抗力的取消意味着其或恢复85万桶/日的产量。美国原油产量在截止7月15日当周录得1190万桶/日，较上周下降10万桶/日。

在拜登中东行后，沙特没有明确表态将迅速加大增产力度，OPEC维持七月和八月增产64.8万桶/日。整体原油产量增幅不大。需求方面，虽然美联储鹰派官员安抚市场称100个基点的加息幅度不在计划内，但高通胀压力导致市场对于本月大幅加息的预期仍存，经济担忧难缓解，或将抑制原油消费。此外，IEA认为随着俄罗斯入侵乌克兰以及西方对俄罗斯的严厉制裁对经济形成冲击，将2022年全球石油需求增速预测进行了大幅下调95万桶/日。OPEC将2022年全球石油消费需求预测值下调30万桶/日至340万桶/日。EIA将2022年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至228万桶/日。短期内原油市场仍将维持供不应求态势，但供需矛盾较前期有所弱化。市场信心的变化将对原油价格产生扰动，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

新湖期货：美国汽油价格下行消费仍较为疲软
昨日油价小幅下跌。晚间公布的EIA数据显示，7月15日当周原油产量连续第二周环比下降，减少10万桶/日至1190万桶/日，原油库存减少44.5万桶，SPR库存减少499.8万桶，汽油库存增加349.8万桶，馏分油库存129.5万桶，进口减少15.6万桶/日至651.9万桶/日，出口增加73.5万桶/日至375.9万桶/日，汽油隐含需求环比增加45.9万桶/日至852.1万桶/日，仍低于季节性水平，偏空。
美国汽油零售价格部分地区已低于4美元/加仑，全国平均水平4.467美元/加仑，仍比去年同期高41%，但即便如此，汽油消费仍较为疲软，且进入汽油消费旺季下半程。中国6月俄罗斯原油进口量从5月的高点842万吨回落至728万吨，177万桶/日。短期油价继续上涨缺乏驱动力，短期维持区间震荡，重点关注宏观地缘消息的影响。

华泰期货原油：EIA原油库存下降汽油库存增加
昨日EIA公布库存数据，其中原油库存降幅超预期，汽油累库幅度超出预期，当前美国的石油市场基本面矛盾依旧，拜登通过高强度的抛储对冲了原油市场缺口，一方面满足国内炼厂的需求，另一方面支撑了原油的对外出口，当前美国炼厂开工率接近历史最高水平。而在成品油方面，近期的去库力度有所放缓，尤其是汽油，我们认为主要是炼厂供应增加以及美国国内需求受到高油价的抑制，而与此同时，柴油的基本面仍旧相对偏紧，虽然近期汽油库存低位回升，但美国整体石油库存仍旧处于历史低位。
策略中性，宏观因素导致市场波动加大，暂观望。风险俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展