最大跌幅超50%，今年以来这些“固收+”在裸泳

　　二季度，A股欲扬先抑，自4月末开始绝地反弹。在这种V字走势下，哪些“固收+”凭借优异的债券打底取得了优异成绩？作为债券打底、权益增强的“固收+”，为何会在此次大跌中暴露了风险，甚至在裸泳？

数据显示，截至6月30日，规模在5000万元以上的固收+（偏债混合型、混合债券型一级、混合债券型二级）共有910只，合计规模为12268.25亿元。

从回撤幅度来看，自去年至今年4月26日，有16只“固收+”回撤幅度超20%。

表：去年以来回撤超20%的固收+明细 来源：Wind 界面新闻研究部

其中，以55.37%的回撤位居第一的是华商双债丰利。该基金成立于2014年1月28日，截至6月30日，规模仅有2.05亿元。虽然二季度的回报率为2.81%，但自2017年11月14日以来至今年4月26日，该基金的最大回撤幅度为55.37%。

翻看该基金的历史年度回报率，可以看到，该基金自2018年至2021年的回报率分别为-32.86%、-0.12%、-25.5%、-3.61%。今年一季度，基金回报率为-1.3%。

这和该基金2020年踩雷“15华信债”有关。2020年三季度数据显示，基金持有175万张“15华信债”，公允价值2201.5万元，占基金资产比例为8.95%。

嘉合磐石自去年8月末至今年4月26日的回撤达39.86%。作为偏债混合型基金，二季度基金投资股票比例为38.53%，债券比例为56.01%。从二季度数据来看，基金增配了新能源方向的个股，第一重仓股天齐锂业（002466.SZ）的投资比例达到了7.51%。债券方面，基金以国债为主，持有30万张“22附息国债10”，占基金资产比例为50%。

林龙军管理的金鹰元丰自去年年末至今年4月份的回撤也达到了31.57%。该基金成立于2017年9月20日，截至二季度末规模为12.28亿元。

作为混合债券型二级基金，股票占比为15.87%，债券比例为79.59%。之所以出现一季度的大幅回撤，基金经理在季报中反思称，是因为组合以锂电、汽配、军工等成长类资产为主，地产、建材等稳增长类板块为辅，这导致在一季度出现了较大的亏损。

邬传雁管理的泓德致远在去年2月11日至今年4月26日，回撤也达到了23.64%。截至二季度末，基金规模为21.38亿元，今年一季度回报率为-12.65%，二季度回报率为6.41%。2021年报数据显示，基金中股票占比为48.26%，债券占比为50.36%。邬传雁将此归结为，持有的成长性个股股价波动较大，而持有的企业可转债也在二级市场遭遇下跌。

用债券打底、辅以权益资产进行收益增强，这让“固收+”产品在过去三年内大放异彩，规模逐渐升高。不过，在今年以来的V字行情中，为何“固收+”基金跌幅如此惨烈？

“‘固收+’产品最重要的是要满足不同风险偏好客户的投资需求，”天弘基金固收机构部总经理姜晓丽表示，“固收+”策略大部分都是在纯固收资产的基础上，增加少量的弹性资产，以实现增强收益。在“+”的部分，不同的资产具有不同的风险、收益、流动性、波动性特征，加上“含权比例”的不同，从而造成产品在收益风险特征上的差异。

“在产品设计方面，基金公司应该通过对产品的资产配置、投资策略等要素的刻画，形成高弹性、中回撤、低回撤等不同风险收益特征的产品矩阵，框定了每只产品的高波动资产投资比例上限，从而满足投资者配置的需求。”姜晓丽认为。

也有基金经理通过不断喊话投资者“不要再买”，提醒投资者勿高位入场。

以杜广管理的天弘添利为例，该基金曾在过去7个月连续进行了4次限购，并进行了1次分红。2021年11月，杜广再度提示产品波动风险。他在天天基金账户上直言：“这是转债基金啊，兄弟们。弹性大，波动大，跌的时候多海涵，建议不要做波段…”、“添利波动大，跌了大家都来骂我，建议风险偏好低的伙伴多关注稳稳的天弘丰利。”今年2月7日， 杜广再次提示风险，“现在转债估值偏贵，投资转债的性价比低很多”。